来源｜价值线综合

编辑｜文刀

从新三板摘牌后，洛阳建龙微纳新材料股份有限公司（以下简称“建龙微纳”）瞄准了科创板，公司将于本周三科创板首发上会。

价值线研究员发现，作为一家曾经的新三板企业，公司转板前后财务数据差额巨大，2017年利润竟由盈利变成亏损，差额高达3000万元。

同时，公司现金流状况极差，还存在上亿的巨额担保，超过公司净资产2倍以上，被外界质疑是否存在利益输送。公司成本数据或也存在水分。

以上种种，均值得投资者警惕。

01

两份财务数据为何利润相差3000万？

建龙微纳所属化学制品行业，其主营业务为无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务的业务，相关产品有分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛三类，同时公司为用户提供相关技术咨询服务等。

作为一家在曾全国中小企业股转系统挂牌的新三板挂牌公司，可以查阅到新三板挂牌期间公司所披露相应会计年财务数据。但是对比其科创板上市申请的招股说明书却发现，同会计年度财务数据出现了诸多不同，令人大跌眼镜。

拿应收票据及应收账款来说，招股说明书披露的2016年和2017年的两项合计金额分别为2789万元和4478万元，而年报中这两项合计金额却分别为2663万元和4464万元，前者相比后者分别多出了126万元和15万元。此外，出现差异的还有存货、营业收入等数据。

反差最大的是，公司在新三板挂牌期间所披露的财务数据显示建龙微纳2016年和2017年分别实现净利润1022万元和2054万元，但在本次科创板招股说明书中，2016年净利润变为1040万元，2017年亏损1019万元。忽略2016年的净利润招股说明书数据比同年年报数据多出18万元，其2017年净利润在招股书中由盈利转为亏损的情况实在是让人惊异的，两者前后相差了3072万元之巨。

为何两份财报数据差异如此之大？不由令外界怀疑公司财务数据的真实性。

02

成本数据水分大

作为一家生产型企业，经营生产过程中需要消耗不少的能源，公司业务开展情况如何，从其能源耗用数据也可判断个七不离八，那么建龙微纳的能源使用情况透露出哪些疑点呢？

根据招股说明书介绍，“发行人的能源动力主要为电力、天然气与蒸汽，2016年至2018年，电力采购含税金额分别为1298.70万元、1652.58万元和2102.26万元，天然气采购含税金额分别为915.41万元、1513.98万元和2373.79万元，蒸汽采购含税金额分别为911.91万元、1252.23万元和1488.36万元。发行人的电力、天然气与蒸汽均来自当地的电网公司、燃气公司和热力公司，供应稳定。”

由此介绍不难计算出，在2016年、2017年及2018年，建龙微纳以上三种能源的含税采购总额分别达到了3126.02万元、4418.79万元及5964.41万元。由于从2018年5月份开始，我国以上相关能源的增值税税率从17%下调到16%，即使按照相应年份，2016年和2017年扣除17%增值税，2018年按照较低的税率16%扣除增值税，则该公司不含税的能源采购金额相应达到2671.81万元、3776.74万元和5141.73万元。

像电力、天然气、蒸汽等能源，由于其本身难以存储的特性及相关政策限定，一般企业使用多少就采购多少，很少会有过多的库存，这就意味着公司的能源耗用金额应该与采购金额相当才对，然而实际情况如何呢？

建龙微纳在招股说明书中披露了其主营业务成本构成情况，根据介绍，燃料动力即为电力、天然气和蒸汽采购成本，报告期内，燃料动力的成本耗用金额分别仅为1481.86万元、2267.00万元和2807.12万元，显然这与上文我们根据披露数据核算的结果大相径庭，前后相差金额分别高达1189.95万元、1509.74万元和2334.61万元，差额分别占到其不含税能源采购额的44.54%、39.97%及45.41%。

那么，如此大比例的能源采购并未被计入成本，去了哪里呢？价值线研究院发函咨询过建龙微纳，截至发稿，未得到答复。

当然，如果该公司产品出现滞销，大量积压在库存中，销量占比较低，大量能源成本积压在存货中也尚可理解，然而根据披露的数据，该公司主要产品的产销量在报告期内均接近甚至超过100%，显然是不存在这种情况的，那么其远低于采购金额的能源成本就显得很可疑了，进而让人怀疑其存在通过虚减能源消耗而虚减成本的可能。

03

净资产4300万，却对外担保1.2亿

巨额担保疑利益输送

从财务数据上看，近三年建龙微纳经营状况较往年出现改善，2016年以前营收及净利润停滞不前，营业收入在1.23亿元左右波动，净利润则不足1000万元。2016年-2018年，建龙微纳实现营业收入分别为1.30亿元、2.44亿元、3.78亿元，同期净利润分别为1039.57万元、-1018.82万元、4707.25万元。

但值得注意的是，招股书显示，公司存在着巨额对外担保，且为互保。公司担保数额大大超过其净资产。

2017年，因为海龙精铸逾期未偿还银行贷款，建龙微纳作为保证人代主合同债务人海龙精铸向债权人累计支付了3262.00 万元债务所导致的损失。在出现担保风险后，公司仍未警醒。

2018年对光明高科承兑汇票承担连带保证责任的金额有2300万元，为洛北重工银行贷款提供连带保证责任的金额有2500万元，为洛染股份担保的银行贷款金额高达3800万元。可以看出，建龙微纳不畏担保风险，仍为多家非关联企业做担保，不免令人怀疑这其中存在利益输送的嫌疑。

而公司的这种对外担保行为也与证监会相关规定不符。按照中国证监会要求,上市公司对外担保不能超过自身净资产的50%。数据显示，2016、2017年公司净资产分别为5350.48万元、4331.66万元，而2017、2018年公司对外担保额分别达到11732万元、10657万元，经计算，2017、2018年公司对外担保为最近一期经审计净资产的219％、246％，远远超过50%。按照中国证监会要求,上市公司对外担保不能超过自身净资产的50%

同时，上述现象也间接反映出公司内控制度存在问题，投资者需警惕。

04

现金流状况极差

建龙微纳高频高额地为非关联方作担保，是否表示公司有着过硬的资本可供支撑？然而不然，建龙微纳的现金流状况十分差劲，经营活动产生的现金流2017年才由负转正，且经营活动产生的现金流和货币资金合计也远不足以覆盖短期、长期借款。

报告期内，建龙微纳经营活动产生的现金流量净额分别为-1996.58万元、5444.84万元、7469.09万元；同期货币资金分别达4012.42万元、1675.33万元、6353.49万元。与此同时，公司短期借款分别高达1.52亿元、1.56亿元、1.14亿元；长期借款分别为6000万元、0元、3800万元。其中截至2018年年底，在高达1.14亿元短期借款中，抵押借款有3200万元、质押借款有4716万元、保证有3500万元。

根据启信宝显示，建龙微纳历史共涉及12条动产抵押信息，涉及金额2.9亿元。自2015年5月开始，公司共将数千台机器设备进行抵押借款。在目前多项正履行的重大借款合同中，建龙微纳还将房产土地、专利权、电子设备及办公用品做抵押担保。

另外，招股书披露，在2018年冲刺科创板前夕，公司采取紧急措施，通过两次股权融资合计募集的1.26 亿元资金，归还了部分银行贷款。这才使得公司的资产负债率大幅下降，由2017年的90.42%下降到2018年的57.83%。若不考虑2018年的因素影响，2015年至2017年，公司资产负债率分别为87.74%、88.08%、90.42%，呈现不断恶化趋势。

此外，公司与关联方之间的资金拆借情况也是相当频繁，且涉及金额较大。根据招股说明书披露，2016年，建龙微纳分别向李建波、李龙波无息借入资金共计800万元，并于当年归还。2017年，公司向关联方东谷碱业借入资金1600万元，2017年和2018年向东谷碱业分别偿还1200万元和400万元，并根据公司与东谷碱业签订的《借款合同》，分别支付了68.43万元及16.00万元的利息。

（来源：价值线新媒体的财富号 2019-10-15 14:30） [点击查看原文]