为了更加灵敏地反映市场利率变化，坚持“房住不炒”的定位，8月25日，中国人民银行重磅发布最新公告，宣布从10月8日起对新发放商业性个人住房贷款利率的计算方式进行全面调整。新政明确了，定价基准转换后，全国范围内新发放首套个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率LPR（按8月20日5年期以上LPR为4.85%）；二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点（按8月20日5年期以上LPR计算为5.45%）。

        简单来说，就是新发放的个人房贷利率换“锚”了，以前房贷的参考基准是央行贷款基准利率，现在则换成了LPR。不过要注意的是，央行规定的是房贷利率机制的下限，当前调控从严的城市预计都会确定更高的加点下限，所以最终的利率还要根据各城市的加点下限上浮后才能确定。以北京为例，北京已经明确首套房利率在LPR的基础上上浮不低于55个基点。

         在我们密切关注买房的利息究竟是升是降的时候，不要忘了，我们也面临着一个深度灵魂拷问——

都9102年了，你的投资收益还是不能跑赢房贷利率吗？

1.     让我们先来看看大家最熟悉的货币基金和银行理财：

目前，货币基金的七日年化收益率普遍在2%-3%（数据来源：WIND），国民理财神器的收益率正在不断刷新下限。

而银行R1理财（谨慎型）产品的收益率大部分在4%上下（数据来源：WIND），并且在多种因素叠加下，收益率不断走低，趋势可能仍会维持较长时间。

好吧，虽然两者安全性数一数二，但收益率都无法跑赢房贷利率，只好PASS掉。

2.     再来看看收益上有优势的股票型基金（股票仓位不低于80%）。据统计数据显示，近15年股票型基金年化收益率平均为14.1%，显著高于当前房贷利率水平（中国基金业协会，截至2018年底）。但俗话说“富贵险中求”，正如下图所示，上证综指上市以来已经历6轮牛熊，踩错点、选错品种都会是致命的深渊（不要问我是怎么知道的）。

数据来源：wind，截至2019年6月28日

3.     说到这里，是时候该推出今天的主角了——“固收+”！强调低波动率、严格控制回撤的“固收+”产品，近年来逐渐发力，开始受到越来越多的关注。

 “固收+”真香定律，我们用数据说话

        我们先对买卖标的做个假设：组合的股票部分跟踪中证800指数、债券部分跟踪中证企业债指数。按不同的配置比例，模拟测算了2005-2018年组合的收益情况，其中，0/100表示纯债组合、10/90表示10%股票+90%债券的组合，以此类推。结果如下：

收益率数据来源：WIND，中证800指数，中证企业债指数。数据截至2018年12月31日

同时，我们也对组合的最大回撤进行了模拟测算。结果如下：

回撤数据来源：WIND，中证800指数，中证企业债指数。数据截至2018年12月31日

        对比两个表格中的模拟测算数据，我们可以清晰地看到：当股票仓位为20%时，其回撤在多数年度内可以控制在4%以内，同时，收益可以较纯债组合获得一个比较大的提升，由5.78%增加至近9%。

        经过我们进一步的计算分析，在股票仓位10%-20%这个区间内，模拟组合的夏普比率比纯债的更高，风险收益比确实更好。

数据来源：WIND，根据中证800指数和中证企业债指数计算得到。数据统计区间：2005年1月1日至2018年12月31日

总结：增加较小的风险，可以获得最大化风险调整后收益的效果。因此，强调风险收益比的“固收+”产品，投资性价比更为突出。

“固收+” VS纯债基金：收益多一点，幸福加一点

对标固收产品的风险收益特征，在增加一定风险的前提下，提供更多收益的可能，产品净值波动幅度略高于纯债组合，追求能给投资者提供比较可观的收益。

“固收+” VS 股票基金：波动少一点，幸福稳一点

        股票市场难止波动，抛开波动谈收益终将是纸上谈兵毫无意义，而努力降低基金波动、让基民获得实实在在的收益，不断增强他们长期持有基金的信心，正是“固收+”产品追求的目标。

        近年来，海富通基金在“固收+”领域持续耕耘，系列产品实力日益凸显。“我们这一系列产品的核心逻辑就是风险预算，基金管理人对产品风险有清楚的认知，时刻牢记客户的诉求，追求稳定收益的同时，严格控制波动与回撤。”“股指期货在连续松绑后，目前可以使用股指期货有效对冲市场的系统性风险，从产品实际运营成果来看，只要较好地控制住波动，量化对冲基金将成为‘固收+’产品的重要补充，满足理财客户需求。”海富通基金量化投资部总监杜晓海说。

        最后，我们再回过头想一想，房贷利率政策的变化并不可怕，可怕的是我们在应对变化的时候，不能及时调整投资理念、克服投资误区。但至少从“固收+”开始，我们已经拥有了迈出脚步的底气，积小胜为大胜，在平凡的时光里创造不平凡。

#海富通阿尔法对冲#

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（来源：海富通基金的财富号 2019-10-11 13:00） [点击查看原文]