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发表于 2019-10-10 20:38:10 股吧网页版
医药板块值得长期拥抱的逻辑在哪?

一直以来,医药股都是A股“白马股”发祥地,医药板块更是A股少有的能够穿越牛熊的板块,尤其在震荡市或者熊市,更是有“吃药喝酒”之说,医药股板块是慢牛、长牛板块,为此一直受到机构投资者的青睐,成为其高配板块。如此备受机构投资者推崇的医药股自2018年以来“败走麦城”,在“长生”事件爆发后,整个医药板块进一步暴跌,伴随着国家推出药品带量采购,医药板块更是血流不止,而ST康美事件更加剧了市场恐慌,随后国家对医药企业大检查,更让医药板块吓出一身冷汗,一年多的大暴跌,让医药板块跌幅惨重。

医药板块可划分为医药器械服务、生物制品、中药、化学制药医药商业等5个子板块,占目前A股66个行业板块中的5个席位,2018年医疗器械服务子板块全年大跌近31%;生物制品子板块全年大跌24%;中药子板块全年大跌31%;化学制药子板块全年大跌26%;医药商业子板块全年大跌近32%。可见医药行业5个子板块中,只有生物制品略微跑赢沪指,其他4个子板块均跑输沪指。为此市场开始怀疑医药股是否已经穷途末路,日落西山。加之今年的一些列医药事件(比如康美药业财务造假,东阿阿胶业绩下滑,辅仁药业暴雷,财政部对医药企业大检查、集采扩围),让医药股雪上加霜,于是写了这篇博文:全面阐述医药板块值得长期拥抱的逻辑。

在任何股市中,长牛的板块唯一的支撑是其不断增长的业绩,即:成长性,在A股当然也不例外,正是因为医药股稳定且高速的业绩增长,造就了医药股的长牛格局,一直以来整个医药板块业绩复合增长率超过20%,这是A股中其他板块无法相提并论的,即便白酒股也比不过,而且医药股具有高科技和消费双重属性,这就注定了医药股属于弱周期板块,与经济强弱相关性很小,为此机构投资者一直给予医药股较高的“估值”。

即便2018年医药股“败走麦城“,但大家看看5个医药子板块指的年K线图,目前都比2007年大盘6124点时大幅上涨,其中:医疗器械服务子板块指数大涨480%;生物制品子板块指数大涨370%;中药子板块指数上涨108%;化学制药子板块指数上涨159%;医药商业子板块指数大涨253%。即便是涨幅最小的中药板块指数也已经翻番有余,而当下的大盘指数尚不及当年的一半,这是金融地产以及资源板块等强周期板块所无法相提并论的,也就是同为大消费的家电、白酒少数板块及一些代表新经济的数板块能与其相提并论。

医药股业绩能够持续增长的主要原因的医疗消费支出的持续增长,致使上市医疗公司收入持续稳定增长。

       大家看看2017年中国人均消费结构图:

从上图可以看出,2017年中国人均医疗保健支出为1451元,占全部消费支出的7.9%,排在食品烟酒、居住、交通、教育文化娱乐之后,可以推算出2017年全国医疗保健消费支出大体在20169亿元左右。

        大家看看2018年中国人均消费结构图:

 

 

2018年中国人均医疗保健支出为1685元,占全部消费支出的8.5%,排在食品烟酒、居住、交通、教育文化娱乐之后,可以推算出2018年全国医疗保健消费支出大体在2306亿元左右,支出总额同比增长11%强。2018年医疗保健支出增速比人均支出增速快3个百分点,这是医疗保健支出占比增长、人口基数增加、总支出数额增长共同作用的结果。

按照2018年增速测算,2019年人均医疗保健支出占比将提高到9%以上,如果2019年全国支出总额能维持8%(比2018年降低0.4个百分点)的增长,人口达到14亿元(比2018年增长500万人),则2019年全国医疗保健支出将达到27000亿元以上,同比增速达11.7%,比人均支出增速快3.7个百分点左右,看来医疗保健支出增速不但没有减速,而且在逐步加速。

过去医疗保健支出中以医疗支出为主,因为过去人均收入低下,主要支出是解决温饱,医疗支出以“救命”为主,即:无病不吃药!伴随着生活水平的逐步提高,人们逐步从“保命救命”向“年延益寿”转变,而医疗保健支出也逐步从“救命支出”向“预防保健”倾斜,这是医疗保健支出占比逐步提高的原动力。

根据Joseph Dieleman等学者发表在最新一期的《美国医学会杂志》研究数据显示,2013年,美国医疗支出为2.1万亿美元,而这一数据将在2020年飙升至3.2万亿美元,占美国GDP的20%。而反观1960年,美国医疗支出仅占GDP的5%;从人均来看,1960年每个美国人的医疗支出为146美元,而到2020年,人均医疗支出将攀升至9990美元。

反观我国,即便是2018年,人均医疗保健支出也仅仅1685元,占支出的比重为8.5%,占人均GDP的2.6%。目前我国人均医疗保健支出占比与美国1960年相比,还低了2.4个百分点;与当下美国医疗保健支出占比相比,更是低了17个百分点。如果与美国医疗保健支出占比持平,2018年我国人均医疗报价支出应当在12000元左右,而不是当下的不足1700元。综上,我国医疗保健支出占比不但远未达到提升的“天花板”,而且仅仅是刚刚起步。

伴随着中国步入中等发达国家行列,人们普遍解决了温饱,逐步脱贫奔小康,加之医保政策覆盖到全国所有居民,未来20年,我国医疗保健占比每年有望以0.5%的速度逐步提高,在人均消费每年保持8%左右的增速和人口基数大体稳定的情况下,医疗保健消费将增长11—11.5%左右,而作为提供医疗保健“货物”的医药股,未来20年业绩复合增速仍将保持在20%以上,为此医药股绝对没有日落西山,而是刚刚从少年步入青年阶段,2018年的“长生”事件以及药品带量采购,不过是医药股青春期的“成长烦恼”而已,这会使医药板块逐步向”寡头“阶段过渡,未来20年将会在各个细分行业形成医药寡头。

目前美股市值排名靠前的主要是代表新经济的互联网公司和生物医药公司,传统产业都已经“凋零”黯然退去;反观中国A股,当下市值排名靠前的基本是清一色传统产业,包括四大行,石化双雄、保险巨头中国平安中国人寿,白酒巨头贵州茅台。当然中国头部的互联网企业阿里、腾讯都未在A股上市,但阿里、腾讯迟早会回归的。20年后A股市值排名前10位传统产业将凤毛麟角,那时候A股将是新兴互联网和医药股的天下,将会出现N家巨无霸医药股,当然这需要一些医药企业强强联合,千亿以上市值医药企业不会少于30家,万亿市值医药企业不会少于5家,A股一定会出现2万亿市值的医药企业。当下恒瑞医药刚刚3600多亿元市值,就可在医药股中称王称霸,20年后4000多亿元的医药企业只不过是“中等个”而已?不信!等着瞧吧!在资本市场,惯例就是用来打破的。

未来20年医药股成长将主要靠“科技”这第个一生产力,谁掌握了整个上下产业链的核心“科技”,谁就能成为细分行业龙头。目前看,未来20年生物制药细分行业、基因测序细分行业、中药中的人参细分行业都会出现巨无霸。

还是那句话:“熊去牛来买券商,长期大牛看医药”,券商股只能在牛市初期,最迟是中期之前持有,未来20年(除非笔者退出股市),否则医药股是笔者长期重点配置的股票,紫鑫药业浙江医药九芝堂同仁堂、片子癀、ST康美等等,都是值得长期持有的股票。去年以来的医药股大跌是政策调整+大盘持续大跌的共同作用。监管越严格,中小企业越快速出清,从而为未来大型企业成长腾出更大的空间来。因为倒下的都是被淘汰者,是弱者,是违规者。真正的强者则会越来越大,越来越强。

医药板块属于弱周期长牛板块,一般短期不会大爆发,但你把K线拉长就明白,医药股是唯一能够穿越牛熊的长牛板块。未来20年医药股,尤其是中药股必将成为大牛股集中营,当下100亿元左右的小盘股,那时将成为千亿甚至数千亿元市值的大象(当然前提是不被市场淘汰)。 

近期医药产业链板块逐步走强,新一轮长牛市逐步开启,君不见第一医药高价股长春高新,正在新高不断鏖战400元大关。“恬淡虚无股心常在”在此断言:10年内其股价势必超越目前的股王贵州茅台;医药最大的权重股恒瑞医药市值突破万亿大关。

 

      

    博主愿景:

      

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(来源:恬淡虚无股心常在的财富号 2019-10-10 20:38) [点击查看原文]

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发表于 2019-10-10 23:04:33
康美必上一千元,超越茅台
发表于 2019-10-11 09:23:23
发表于 2019-10-11 11:33:32
医药版块确实是好赛道。但是还在推康美?是何居心???
发表于 2019-10-11 11:36:28
买康美
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