亿纬锂能是国内二线锂电池厂商中的翘楚，与汽车巨头戴姆勒签订供货合同，进入海外供应链，今年股价翻倍成长，业绩和估值都体现出较大的优势。

摘要：

1、封装设备：全球封装设备市场规模40亿美元，其中国际龙头的收入体量50-100亿元，而国内厂商体量较小，封装设备国产化率不超过5%，主要依赖进口，国产品牌还需产业链及政策重点培育，A股相关投资标的可关注精测电子、长川科技等。

2、亿纬锂能：公司处于快速成长阶段，近期调高三季度业绩预告，内生业务加速增长；锂原电池业务开始了新一轮高增长，动力电池业务已牵手海外大客户，有望在明后年进入收获期；机构继续强烈推荐，调整目标价为42-47元，距离目前股价仍有20%-35%的上涨空间。

3、韶能股份：水电业务为公司提供安全边际，环保纸餐行业龙头地位稳固，将为今明业绩增长贡献显著弹性；公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35%提升至60%，预计2019年股息率将超过5%，是水电行业所有公司中的第一名；机构预测2019年PE 为11倍，首次给予其“买入”评级。

正文：

1、封装设备国产化率极低，国产品牌急需重点培育（中银国际证券）

全球封装设备市场规模40亿美元，占全球半导体设备市场的6.2%

根据SEMI统计，2018年全球封装设备市场规模40亿美元，在全球半导体设备市场中占比6.2%，仅为制程设备市场规模的1/13，也低于测试设备市场规模。

封装设备市场中，线焊设备占封装设备价值量的31%，其次是贴片机，占比18%，划片/切割设备位居第三位，占比15%，其他封装设备占比36%。

国际龙头收入体量50-100亿元，国内企业<>

国际上ASM Pacific、K&S、Besi、Disco等封装设备厂商的收入体量在50-100亿元，同时国外封装行业高度集中。国内外封测设备厂商实力相差悬殊，知名国产品牌尚未出现，多数厂商营收基本不超过1亿元，但多个封装设备国产品牌正在蕴育中。

封装设备国产化率不超过5%，主要依赖进口

封装设备国产化率比想象要低很多（5%），甚至远不如晶圆制程设备国产化程度（10%-15%），部分封测厂的国产化率几乎为零，主要依赖于进口设备。

国内某先进封装产线上的工艺设备国产化率高达20%-50%，但后道封装设备国产化率较低。中高端测试设备也主要依赖进口。尽管精测电子、长川科技、北京华峰测控、北京冠中集创、金海通等实现部分测试设备或分选机的国产化突破，但国产品牌主要聚焦在国内较为成熟的电源管理芯片测试设备等领域，而SOC 和 Memory 芯片测试设备仍主要依赖于进口。

2、最有潜力二线锂电！牵手海外巨头，股价翻倍后仍被市场看好（招商证券）

亿纬锂能发布前3季度业绩预告修正公告，预计实现归母净利润11.38-11.71亿元，同比增长 200.6-209.3%，第三季度净利润同比增长190-205%。

业绩再超预期，内生业务如期、持续加速

公司将三季度业绩上调2.2-2.5亿元，至6.38-6.71亿元，显著超市场预期。根据此前公告的麦克韦尔未分配利润及产业态势，估算麦克韦尔三季度业绩约8亿元，扣除麦克韦尔影响后，公司内生业务三季度利润3.4-3.7亿元，同比增330-375%左右，内生业务继续加速。

锂原电池出货、盈利齐升，工业消费锂离子电池有望保持高速增长

国内交通ETC改造需求从二季度开始激增，同时由于涨价、高配置方案等原因，单套价值量较之前增长20-30%。应用于ETC的锂原电池三季度出货量、盈利能力齐升，公司产能可以支撑 50-60%的出货量增长。

公司锂原电池具有全球竞争力，考虑到国内智能电表升级，叠加湖北锂锰新产能投产，预计公司锂原业务明后年都有望保持快速增长。

公司铁锂电池已有竞争力且持续盈利，工业消费锂离子电池在客户拓展后的释放阶段，软包电池成功切入海外大客户供应链并开始批量出货，动力储能明后年有望开始收获。

新型烟草行业扰动不改长期态势

近期，美国 CDC、FDA 调查表明疑似因电子烟引起的肺病，引发公司之前股价调整。公司参股的电子烟龙头麦克韦尔，多数客户比较规范且非美国市场，可以对冲部分影响，同时还有 CBD、加热不燃烧等业务支撑。

投资策略：调整目标价为42-47元，距离目前股价仍有20%-35%的上涨空间

3、水电分红第一股！ 转型清洁能源+环保纸餐具两翼齐飞（东吴证券）

公司是前海人寿旗下水电运营平台，2019年上半年业绩明显回暖，中报之后，公司发布公告承诺2019-2021年当年现金分红比例上限由35%提升至60%，预计 2019 年公司股息率将超过 5%，是水电行业所有公司中的第一名。

清洁能源主“防守”：水电提供安全边际，生物质发电项目今明两年集中投运

水电业务：公司在手运营水电装机68万千瓦，分布于广东和湖南两省，其中广东小水电最低电价为0.4382元/度、湖南电价为0.30元/度左右，均显著高于行业平均水平。

生物质发电业务：公司在手已投运生物质发电装机合计18万千瓦，具备等多项核心竞争优势，保守估算，有望提供增量净利润0.64-0.80亿元以上。

环保纸餐具主“进攻”，为今明业绩增长贡献显著弹性

环保纸餐具业务将成为未来的主要增长点，2020年环保纸餐具的市场空间有望接近250亿元， 公司在手规模效应+自动化装备+业务协同等多项核心竞争优势，行业龙头地位有望进一步稳固。根据估算，预计环保纸餐具业务的收入规模将达到15.08亿元，相比2018年提升285.71%。

投资策略：对应2019年PE 为11倍

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（来源：可来股票的财富号 2019-10-10 17:35） [点击查看原文]