第二方阵：中外结合

出场的是韦尔股份、闻泰科技。

要实现中国半导体产业的崛起，自主创新必不可少，但是合理的并购无疑是一条可选的捷径。

韦尔股份起家的业务是分立器件的设计研发，后来老板把自己旗下的半导体分销业务也整合进来，韦尔股份变成了以分销为主、直研为辅的公司。

韦尔股份在部分产品领域的自研做的还不错，比如TVS、MOSFET等器件。

不过这些都不足以让他真正脱颖而出，他最大的成功在于用时2年坚韧不拔地收购了北京豪威，并顺便收购了业务和豪威相近的思比科。

豪威是世界第三大图像传感器（CIS）厂家,由华人在美国创立。

2011年之前是世界第一大CIS厂家，但随后被索尼和三星超越。

相比于索尼和三星，豪威的技术已经落后，在高端CIS领域，豪威一度无觅踪影。

索尼占据半壁江山，成为行业翘楚。

华为手机之所以这两年在拍照领域异军突起主要是靠和徕卡合作的相机以及和索尼合作的CIS。

不过豪威底子深厚，在中端领域还有市场。

长期以来，各品牌手机的前置摄像头用到的CIS大多都是豪威的方案。

豪威近期也有了突破，华为最新旗舰手机mate 30采用了4摄方案，其中一颗800万长焦摄像头用的就是豪威的CIS。

以此为切入点，豪威很有可能迎来第二春。

这些年手机一直在PK照相水平而不是信号，虽然有点本末倒置，但是消费者吃这一套。

特别是当华为推出双摄方案之后，这个战场的竞争进入白热化。

最受益的莫过于CIS供应商。

CIS俗称“底“，它决定了相机的成像质量。

俗话说，底大一寸压死人。

任凭你再怎么搞黑科技，人家的底比你大，你就是不行。

在整个手机相机模组中，CIS成本占比超过50%。

一个摄像头就要搭配一个底。

现在旗舰手机三摄逐渐成为标配，而前置双摄也出来了。

几年前一部手机还只需要2个底，现在最多要6个。

即便手机出货量不再增长，CIS厂家照样是翻着筋斗的赚钱。

2018年双摄手机的渗透率大约35%，三摄手机渗透率大约3%。

2018年全球智能手机出货量14.56亿，假设未来两年停止增长，并假设到2020年后置双摄渗透率到50%、三摄到15%、四摄到3%，同时假设前置依旧单摄，CIS需求量大约在43亿颗。

预计比2018年多出60%。

万一以后手机真的成蜂窝煤了呢？需求量会更大。

今年6月豪威连推两款高端CIS，像素尺寸追平了索尼的和三星的0.8微米，像素数量也分别达到了3200万和4800万。

如果能按计划在年底前量产，在国产替代的大背景下，豪威有望重回高端市场。

除了手机，CIS还有一个重要用途也是目前增长最快的点-汽车。

智能驾驶也是一个确定性很高的领域。

实现智能驾驶的基础就是影像采集，单车摄像头数量将要达到5-8颗，这又要让CIS大放异彩。

整个汽车电子行业在今年进入下行通道，但汽车用CIS依旧不错。

预计2018年-2024年汽车摄像头模组的年复合增长率高达11%。

现在豪威在汽车用CIS的市占率为20%，全球第二。可以提供汽车视觉、感知、辅助驾驶系统、舱内系统、雷达等几乎全部的汽车用CIS。

其产品在德国三强的占有率非常高，日系高端品牌雷克萨斯同样采纳了豪威的方案，而日本是索尼的大本营。

产品性能上讲，豪威的汽车CIS已经和行业领头羊安森美不相上下，而性价比更加占优。

此外在安防用CIS领域，豪威是世界第二，正在成为世界第一的路上。

在医疗领域，比如各类内窥镜用CIS，豪威以90%的市占率碾压一切对手。

2019年上半年，豪威净利润3.2亿，是去年韦尔股份全年净利润的两倍。

很多芯片的国产替代还处在想象之中，但是CIS，真的几乎可以做到完全的国产替代。

豪威无疑是最大的受益者。

IC Insights数据，2018年CIS销售额142亿美元，2013-2018年复合增长率为13.9%。预计2019年增长率9%，销售额155亿，而到2013年预计销售额达到215亿美元。

本身就是好赛道，又叠加国产替代，钱途自然一片大好。

CIS是仅次于存储和CPU的第三大类芯片，可以说这是目前为止中国半导体产业最核心的资产之一了。

和韦尔股份一样手握王牌的，还有闻泰科技。

当初闻泰科技还和韦尔股份争夺过豪威，后来落败，转而收购了安世半导体。

闻泰科技是全球最大的手机ODM厂家。

国内的千元机除了OV之外，几乎都是由ODM厂家设计制造，最知名的就是红米系列。

但是前两年闻泰科技过的不太好。

行业竞争越来越激烈加上全球手机出货量不再增长，作为典型重资产公司的闻泰科技让人看不到太多机会。

眼看要被现实打败，闻泰科技想到了通过并购进入上游的半导体行业。

也许没有人能想到，一个自身资质已经不算好的企业，可以完成一笔世纪大并购。

现在的闻泰科技已实现鲤鱼跃龙门。

今年上半年收入同比增加110%，净利润同比增加210%。

要知道，因为巨额收购而造成的各种成本已经吞噬了大量利润，现在还能有这么高的增长，非常令人意外。

看看韦尔股份上半年净利润的下滑，就能对比出闻泰科技的牛叉。

爆发式增长的业绩竟然也是源自于行业的萎靡。

因为手机厂家日子不好过了，所以原本完全自研的厂家比如三星、OV等企业也开始采用ODM以降低成本。

闻泰科技的设计以及加工能力全球首屈一指，其成熟的中低端手机方案是品牌商最好的选择。

在整个手机行业都比较艰难的时刻，闻泰科技今年上半年竟然又在印度、无锡和印尼开了新厂。

闻泰科技的主业又可以大干特干一两年，毕竟仅仅三星就释放了每年1亿部左右的中低端手机给到ODM厂家。

三星的 Galaxy A6s就是闻泰科技出品。

5G也会助力闻泰科技。

闻泰科技一直是高通的重要合作伙伴，早已拿到高通5G芯片的授权文件，去年也和高通、联想、OV、小米等公司搞了个“5G领航计划”。

5G时代是可见的未来，中低端5G手机的需求量两年内预计也会爆棚。

相比较于对手，闻泰科技的步子明显更快。

但如果只是做这种业务，闻泰科技不至于在股票市场表现有多么优异，毕竟重资产的公司不够性感。

安世半导体才是他的未来。

目前闻泰科技持有安世半导体的股份还只有33.6%，但各项审批已经通过，其余股份正在一步步获取中。

安世半导体是目前国内最大的IDM厂家，而且绝对是世界顶级。有2个晶圆厂和3个封测厂，甚至还有一个设备研发公司。

安世原本是世界顶级半导体公司恩智浦的标准件事业部，而恩智浦脱胎于飞利浦，世界上最大的光刻机厂家ASML也是脱胎于飞利浦。

所以，安世的设备研发公司和ASML还属于远亲，不知道是不是因为有着相同的基因，安世半导体的设备研发公司也是世界顶级，这也保障了安世有着世界最顶尖的工艺。

安世的产品主要是分立器件、逻辑器件和MOSFET器件，这些主打产品销量全部世界前三，乃至世界第一。

畅销产品超过1万种，客户超过2万个，年出货量超过1000亿颗。

这么高的销量，每10亿颗产品中的残次品只有2-3颗，这比中500万彩票的概率还要低。

可见其技术之彪悍。

安世未来的看点和分析的难点都在于他的产品适用面太广，随便说个工业领域的场景都能用上，比如汽车电子、5G、工业互联网、物联网等等，甚至电子烟都少不了他的身影。

就如同生益科技的覆铜板，不管你是什么风口，都是我的风口。

看看生益科技近些年的股价表现，就知道这种卖铲子的公司，真的猛。

安世2018年收入和净利润分别是104.31亿、13.4亿，而如果扣除因为资产重估产生的各种摊销，其账面净利润还能再增加3亿左右。

几乎可以肯定地说，一旦闻泰科技收购安世半导体结束，就将直接成为A股最大的半导体公司。

而现在，闻泰科技的市值尚不到500亿，这会是终点吗？

（来源：盈透期权的财富号 2019-10-10 10:49） [点击查看原文]