这是新中国成立后曾经饱受苦难的中国人民的喜悦。

也是今年买半导体股票的股民的喜悦。

从去年9月底开始集中介绍芯片个股，虽然回过头看踩点还可以，回撤幅度并不大。

然而今年的半导体股票却是如此汹涌澎湃。

A股股价前30的个股中有10支芯片股。

股价高往往是因为股本少，但是密集的高股价也说明这个板块真的是受宠。

不过涨的凶了也让人愁，要不要追？

刚好国庆前芯片板块迎来了调整，看到很多芯片股跌停，会心一笑。

相信，所有人都已经被国庆的大阅兵震撼成了渣渣。

今天我们也给芯片股来个大阅兵，再次祝伟大祖国生日快乐，也让大家看看有没有上车的机会。

第一方阵：次新 射频

出场的是卓胜微、博通集成。

次新是股市的新生力量，他们也如同初升的太阳一般活力满满。

射频芯片在5G和物联网时代将焕发第N春。这种前期投入较小的芯片也有利于我们攻坚突破。

今年迄今为止涨幅最高的个股是卓胜微。

自6月中旬上市到9月20，涨幅超过900%。

上市前三个月的涨幅接近2017年的妖股华大基因。

卓胜微的主要产品是射频前端芯片。

射频其实是高频电磁波，也就是信号的载体。

射频前端芯片位于手机天线的后面，收发器和基带的前面。有5个细分产品：射频开关、射频低噪声放大器（LNA）、射频功率放大器（PA）、双工器、射频滤波器。

功率放大器是核心，它决定了手机的信号传输距离、信号质量、待机时间。

在负责处理信号的芯片里面，重要性仅次于基带。

接下来是滤波器和双工器，双工器主要结构其实也是滤波器。

最后是射频低噪声放大器和射频开关。

市场规模占比最大的是滤波器，占比高达54%，功率放大器34%，射频开关7%，射频低噪声放大器3%。

2018年卓胜微的收入82.3%是射频开关、15.1%是射频低噪声放大器。

乍一看，做的都是技术门槛低、市场规模小的东西。

确实如此。

射频前端市场，国外巨头吃肉喝汤，卓胜微吃点渣。

巨头不仅产品齐全，而且还能够做到小型化，并把几种产品集成到一个模块，性能优异、节省空间。这个设计能力并非一朝一夕能够达到。

但是投资中国半导体，要明白比较优势、稀缺为王的道理。

实际上单单在射频开关领域，卓胜微已经做到了全球第五，市占率约5%。

卓胜微发明了拼版式射频开关，让多个系列的开关共用一个生产磨具，又快又省。

除此之外，卓胜微在射频低噪声放大器领域有个重要突破。

在数字芯片领域最常用的是CMOS 工艺，但这种工艺在模拟芯片领域一直难以立足。

模拟芯片要处理来自大自然的各种信号，要求高信噪比、低失真、低耗电、高稳定性。还要输出较高的电压电流来驱动其他元件。

比如前面提到的，功率放大器就要驱动天线。

通常而言，这都是CMOS工艺所不具备的。模拟芯片一般用的是砷化镓、锗硅工艺。

可是砷化镓、锗硅工艺成本高、产量低，要求还多。

所以用CMOS工艺加工模拟芯片是很多厂家的梦想。

2013年卓胜微成为最早一批推出RF CMOS工艺射频低噪声放大器的企业，并随即赶上了4G时代的到来，产品迅速放量。

多年来，卓胜微的第一大客户是三星，他最早的射频前端芯片就是给三星量身定制的。

虽然卓胜微的产品不全，但能够始终让三星不离不弃，说明他把现有产品做的足够好。

也正是基于这两种产品的深厚功底，卓胜微做到了极致的集成能力。

目前国内能够批量做射频开关的公司有4-5家，而且都还算有来头，而卓胜微这个从2011年才开始做射频芯片的后起之秀却后来居上。

当国内同行在价格战中无法自拔的时候，卓胜微长期保持超高毛利率。

卓胜微还向赛普拉斯、飞索、展锐等公司提供IP授权。虽然这个收入占比不高，但无疑是在炫技。

没两把刷子混不到这样。

未来的卓胜微主要是两个看点，第一是5G时代的换新潮以及增量市场。

5G手机需要能处理更高频信号的射频前端芯片，单部手机射频芯片的用量也更多。

市场预计到2020年射频开关的市场规模将从2018年的16.5亿美元增长到2020年的22.9亿美元，到2023年预计将超过30亿美元，同比翻倍。

而射频低噪声放大器也将从2018年的14.2亿美元，增长到2023年的17.9亿美元。

产品要全面升级，市场规模大幅增长，卓胜微的机会比过去更大。

2018年三星曾减少对卓胜微的采购量，而今年再次恢复，加之卓胜微也已经成为华为供应商，业绩更有保障了。

作为一家有追求的芯片企业，卓胜微也在努力切入射频前端芯片中最大的一个细分领域-滤波器。

2017年滤波器的市场规模就达到了80亿美元，预计到2023年会暴增到225亿美元。

现在卓胜微做出了较为低端的声表面波滤波器（SAW），对于大概率会成为主流的体声波滤波器（BAW）还无法染指。

不过这是个很好的开始。

综合来看，卓胜微走在一条非常不错的赛道上，也已经在射频前端芯片领域成为了中国实现自主替代的希望。

5G才刚刚开始，卓胜微也才刚刚开始。

相比较于卓胜微的霸气，博通集成就“逊色”了很多，今年上市以来“只有“600%的涨幅，位列今年涨幅榜第三位。

博通集成君临还没有系统介绍过，今天借机讲讲。

博通集成和美国博通一点关系都没有，就像中国乔丹和美国乔丹的区别一样大。

名字是山寨了点，但股东背景却逼格满满。

股东包括中信证券、中芯国际、武岳峰、清华系、北京国资、中兴通讯、中金公司、神州数码、红日药业、北京君正、光环新网、淡水泉、飞凯材料等等。

国家队、上海国资、北京国资、金融巨头、科技巨头齐聚这家公司。

但他们都“不值得”一说，在博通集成的股东中，最牛的是第二大股东-建得投资。

这个机构的背后是一位叫高秉强的HK科技大学教授。

这个人在半导体乃至整个科技界都是一尊大神。

他曾经和同事胡正明一起获得了有着半导体行业诺贝尔奖之称的世界电气和电子工程师学会“固体电路奖”。

后来胡正明继续在专业领域发力，发明了鳍型晶体管（FinFET）以及完全空乏型晶体管（FD-SOI）两项技术，让半导体进入22nm-7nm时代，摩尔定律也得以续命。

没有胡正明，世界半导体倒退十几年。

高秉强则逐渐淡出学术，开始经商，创办了国内最早的半导体投资机构，帮助国内半导体产业起飞。

在他参与孵化的所有公司中，有一个已经成为估值超过百亿美元的巨头——无人机行业的龙头大疆创新。

至今高秉强在国内40多家科技公司担任高管，也是博通集成的创始人之一。

不过拥有豪华股东阵容的博通集成，首先让人记住的是突击分红、老股转让。

还没正式交易，已然展现了过人财技，不免让人心惊。

而且，如果进一步深挖，会发现博通集成的招股书多有纰漏，也有关联交易的嫌疑。

但神奇的是，他原本被发审委暂缓表决了，然后又成为今年第一家上会企业。

那么博通集成到底是带着镰刀来的还是带着技术来的呢？

君临倾向于后者。

和卓胜微一样，博通集成也是做射频芯片起家，两家公司的创始人也都是清华出身。

博通集成的创始人在创立博通集成之前已经是射频芯片领域的大拿，博通集成也是国内最早做射频芯片的企业。

他的产品主要是两大类：无线数传类和无线音频类。

绝大多数需要用到无线连接的地方，博通集成都有涉足。

无人机、遥控器、收音机、智能音响、智能家电、蓝牙耳机、对讲机、智能手环等等产品都能看到博通集成的身影。

博通集成还成就了国内两家上市公司。

第一是中国ETC设备龙头金溢科技。

2007年，交通部颁布了电子不停车收费的国家标准，正式推行ETC方案。

2010年，博通集成做出了国内第一个支持国标的ETC射频收发器。

博通集成的ETC芯片如今几乎垄断了国内市场，特别是车载侧。

金溢科技在国内ETC设备领域，无论是车载侧还是路载侧都是第一，双料第一的背后就是博通集成的芯片支撑。

2019年ETC迎来超级行情。

5月下旬政府出台《深化收费公路制度改革取消高速省界 收费站实施方案》，要求各地高速路入口车辆使用ETC的比例超过90%。

随即ETC行业爆发。

2018年底，中国ETC渗透率只有32%，2019年3月的高速ETC使用率也只有45%。

2018年中国汽车保有量2.4亿，粗略估算要达到高速ETC使用率90%的目标，现有车辆ETC渗透率要翻倍。

也就意味着年内有7700万左右的车辆安装ETC设备。

这还没算每年2000多万的新增汽车。

博通集成的ETC芯片出货量有望爆发式增长。

博通集成还曾经成就了中国第一大键鼠厂家-雷柏科技。

在同质化严重的键盘、鼠标市场，若不是博通集成的芯片方案大大降低成本，雷柏恐怕没有日后的辉煌。

无线键鼠芯片风口之后，博通集成又踩住了无线自拍杆的风口。

然后是蓝牙耳机、智能音响等，这些看似不大的市场，加起来规模就可观了。

物联网时代的特征是万物无线互联。

但凡有无线连接的地方就需要用到无线连接芯片，但凡用到无线连接芯片的地方，博通集成就站在那里。

目前物联网芯片的需求已经多点开花，增速也不慢，但还没有到全面爆发的时刻，我们先放着不说。

今明两年，博通集成的主要看点是ETC芯片，这是确定性的。

不出意外，三季度和年底会交出一份不错的业绩报告。

无线蓝牙耳机也会是个爆点。

蓝牙耳机不是新鲜事物，诺基亚尚在巅峰时期蓝牙耳机就已经成为逼格的象征，可是一直没有火起来，因为功能差，而且只能一只耳朵用。

2016年秋天苹果推出AirPods，真正的无线蓝牙耳机（TWS）横空出世。

山寨AirPods以及其他品牌的TWS迅速跟进，到了去年TWS耳机开始爆发。

苹果本不是2018年世界杯赞助商，但意外的是几乎每个球星都带着一副苹果AirPods，世界杯无与伦比的广告效应让TWS耳机迎来辉煌时刻。

有线耳机市场规模高达千亿美元，2018年TWS市场规模不过50亿美元，预计未来3年平均增速在50%左右。

还有将来无处不在的WIFI芯片，这也是博通集成的牌。

最关键的是，他面对这么有潜力的市场，国内几乎没有对手。

博通集成的产品多而且杂，这是典型的模拟芯片设计公司的状态，模拟芯片的设计更多地依赖经验，这就是护城河。

所以不要看博通集成做的东西貌似不算高端，别人想超越真的不容易。

中国最大无线连接芯片企业的位子，博通集成还要坐下去。

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（来源：盈透期权的财富号 2019-10-10 10:46） [点击查看原文]