一、     您觉得现在是经济的底部区域吗？

从大阶段来看，经济属于L型一横状态，虽然还比较疲弱，但结构上变化比较多，比如第三产业对经济的贡献会越来越大，第二产业中的消费、医药或者新兴产业的拉动作用会快速地提升，这可能是较长时期的投资机遇。

从中期来看，金融紧缩的拐点已经过去。17年下半年金融开始收紧，至今货币供应量M2基本平稳。在之前货币紧缩的过程中，流动性最好的股票价格反而调整较多，现在市场是一个恢复的过程。随着过去两年资管新规的推进，大量非标资产不断到期，这些资金面临重新配置的需求，可能都会往标准资产（股票、债券）回流。

经济短周期有望见底回稳。本轮短周期下行始于2017年下半年，目前来看，经济已逐渐走到底部。

二、     您觉得现在的股市具有配置价值吗？

纵向时间维度看，市场估值，特别是PB（市净率），处于历史上的低位。

横向不同类别资产对比来看，当前股票与信用债、理财、信托、存款、房地产相比，仍具较大吸引力。我们对比2014年至今的三个市场低点：2014年6月是货币政策大宽松的底部，2016年3月是经济回升起点的底部，去年12月是估值大底。相比这三个底部区域，目前的股市相比其他资产而言估值仍处于底部区域。

三、     对于未来市场，您看好哪些方向？

     可以考虑计算机、食品饮料、医药、机械、汽车等行业的具有优质成长性的核心资产；稳定的消费类也具有持续投资价值。如果经济回升的信号更明确，或者刺激力度更大，成长周期方面的布局值得关注，如占率提升的建材、油服设备、低成本航空、客车、工程机械、快递等行业。

四、     您的投资风格是自上而下还是自下而上？

最早我从事股票行业研究，但之后又有一段债券投资经历，这个特殊的经历使自己有一些自上而下的宏观视角；自上而下的判断主要是帮助调整基金仓位及行业配置。从投资的起点看，个人更倾向于从自下而上的角度寻找长期优质的股票。

五、     对于热门的TMT（科技、媒体和通信）行业，您的选股标准是什么？

选择优质成长的核心股，比如说已经被检验过的白马公司。目前看白马公司估值不低，但在经营方面没有太大的问题。同时，经济相对较弱的情况下，小公司处于相对弱势，已经被市场证明过的公司则具有更大优势。随着5G的发展，相应的设备与应用都可预期，需要抓细分行业景气相关度更高的。

六、     您管理的基金会参加科创板打新吗？

对于审慎分析下来认为具有较高投资价值的股票，我们会考虑参与科创板打新。

免责声明：

本材料未经博道基金事先书面同意，不得更改、传送复印、复制或派发此报告的全部或任何部分。本材料所载的资料、工具及内容只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品、票据的要约。本材料所载资料的来源及观点的出处皆被博道认为可靠，但博道并不担保其准确性或完整性。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本材料所载的资料、意见及推测仅反映博道基金于最初发布此内容日期当日的判断，可随时未经通知而调整。本材料所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求，阁下并不能仅依赖此材料而取代行使独立判断。因使用此报告或其内容而导致的任何直接或间接损失，博道不承担任何责任。博道基金郑重提醒您注意投资风险，敬请认真阅读具体产品的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

（来源：博道基金的财富号 2019-10-10 10:01） [点击查看原文]