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近期，PTA板块异动，9月30日，恒逸石化一度涨超7%，荣盛石化、桐昆股份等纷纷拉升。

2019年后，产业链逐步进入新一轮投产周期，此轮扩产以龙头企业为主，未来行业集中度有望进一步提升，同时龙头企业盈利有望维持相对稳定。

投资观点：

（1）涤纶长丝下游需求改善，产业链盈利有望持续回升

7月，下游织机受高温天气影响，开工率由76%降至8月初62%；坯布库存由40.5天增长至43天，维持高位；长丝平均产销率71%，环比下降32个百分点。下游需求不足导致PTA-涤纶产业链整体盈利高位回落。

8月来下游需求逐步改善，织机开工率由62%提至近80%（截至2019.9.12），坯布库存逐步回落至40天内；8月、9月（截至2019.9.12）长丝平均产销率分别为91%、103%，较7月大幅改善。 

3Q19（截至2019.9.12）整体来看，涤纶POY综合利润987元/吨，环比相对稳定；其中涤纶POY单环节盈利改善明显，三季度平均净利润473元/吨，环比提高39%。预计随着9-10月传统旺季到来，产业链盈利有望继续改善。

（2）国内炼化项目陆续投产，民营炼化企业长期投资价值凸显

今年5月份恒力炼化项目投产后，国内PX产量明显增加，进口率下降，PX行业平均毛利从年初的2500元/吨降至近期300元/吨，上游原材料的成本降低有利于下游PTA和长丝环节的利润改善。

当前民营炼化项目整体估值偏低，突显长期投资价值。市场对未来民营炼化项目投产后，产能过剩导致全行业盈利能力下降的情况有过于悲观的预计，民营炼化产业链一体化优势明显，综合竞争力较强，长期有较好的资产收益率，看好民营炼化项目的长期投资价值。

相关标的：恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。

（来源：掌乾财经财富号的财富号 2019-10-08 17:44） [点击查看原文]