本文精编自中信证券《新能源汽车行业特斯拉供应链深度报告》

摘要：特斯拉上海工厂预计10月起小批量投产，Model 3/Y竞争力强，市场空间巨大，已形成类苹果产业链效应，将给国内供应商带来明确增量，或孕育出一批供应链牛股。

一、为什么当前时点关注特斯拉供应链

今年特斯拉国产推进明显好于预期，上海工厂历时8个月建设，预计10月起小批量投产，产能逐步爬坡到3000辆/周（年化15万辆/年)。

根据中信证券分析，特斯拉无论在高端、大众化电动车市场，均全面领先。

对比保时捷Taycan（高端市场），Taycan的细微优势是加速、性能比Model S略有领先（特斯拉运动版电机功率反而更高）；但劣势却相当明显，在续航（450km VS.650km）、智能驾驶、轻量化方面与Model S差距大，更重要的是特斯拉价格只有Taycan一半（低配63万rmb VS.113万rmb）。对比大众ID.3、奔驰EQC，特斯拉同样在续航、自动驾驶两项优势显著。中信认为，特斯拉产品具备稀缺性、领先性，潜在市场空间巨大。

正因为产品端领先性+国产在即，中信认为市场对特斯拉及其供应链关注度将大幅提高。

二、特斯拉有哪些是「中国造」

特斯拉国产带来最大的变化就是供应链本土化。

第一大变化是：动力电池由松下独供，预计转变为松下、LG化学共同供应，那么LG化学供应链就有望成为特斯拉国产化最大子供应链。

中信测算，目前星源材质（隔膜）、新宙邦（电解液）配套LG化学业务占比较高。

第二大变化是：依托中国成熟、高效供应链体系，大量零部件开始本地供应，其中旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域汽车等单车配套价值量较高。

三、「中国造」空间有多大？

对本土供应链来讲，未来增量空间有多大？

在本土市场，特斯拉上海工厂一期产能15万台，2020年底投产Model Y，2021年初产能提高至25万台。

更长远看，中信判断国内优质供应链有机会从中国本土供应，到特斯拉的全球供应。

特斯拉在电动车中具有类苹果产业链的示范效应，它的供应链企业有望继续获得欧美主流车企电动车订单。以三花智控为例，它在进入特斯拉产业链后，陆续又开拓欧美主流车企电动车配套热管理订单，截至2019年中，在手订单130亿元，客户涵盖大众、戴姆勒以及美国通用等全球一梯队客户。

下图是中信根据特斯拉销量预测/供应商配套情况，预计未来业绩弹性较高的重点企业（盈利预测、估值及投资评级）：

编辑/gary

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（来源：富途证券的财富号 2019-10-08 17:37） [点击查看原文]