逆周期调节

面对经济下行压力，近期决策层频繁提及的一个词就是“逆周期调节”。

9月27日，金融委第八次会议表示，“发挥好政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的逆周期调节作用”。9月25日，央行货币政策委员会三季度例会提出“加大逆周期调节力度”。更早一些时候，在9月初的国务院常务会议上，这个词也出现过。高层强调屡次加大逆周期调节力度，表明当前经济内生下行压力较大，外部环境仍存不确定性，稳增长需要更多有力政策来支撑。

而政策的发力点，往往也会映射到A股市场之中，形成阶段性、结构性机会。

从近期逆周期调节配套的政策来看——

货币政策方面：全面+定向降准已经实施；LPR报价结果连续两次下调，形成了小幅“定向降息”的结果。

资金供给方面：国常会确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需，并提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，扩大专项债使用范围，重点投向铁路、轨交、水利等重大项目。

产业政策方面：《交通强国建设纲要》，提出2020年完成“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务，到2035年基本建成交通强国，基本形成“全国123出行交通圈”和“全国123出行快货物流圈”。9月基建审批项目投资额达到44426.44亿元，同比增长291.49%。

综合来看，在稳增长处于较为迫切的关头，由于当前地产政策收紧，预计通过基建加码稳增长的空间更大。A股市场上的相关品种或将因此受益。

建筑板块历史上超额收益回升多出现在基建稳增长，基建加码，订单回升的阶段。2008年、2010年、2012年和2016年均属于这种情况。目前，在专项债不断加码背景下，六大建筑公司订单开始触底回升。

目前，基础建筑板块PE降至8.3倍，PB降至0.8倍，创下历史新低。随着订单回升，市场对于基建稳增长的预期提升，基础设施建设板块估值水平有望恢复至正常水平。

总结

经济下行压力较大，稳增长、稳就业是当前比较迫切的任务。由于地产政策难松，预计基建将担负起“救急”的重担。9月以来，基建项目审批逐渐加速，大型交通项目等加速落地，大型建筑公司订单开始提速，10月专项债额度有望提前发放，建筑（基建）板块估值存在上行修复空间。

水泥行情开启上行通道

进入9月，全国水泥市场需求开始回升，水泥价格涨势明显。机构分析认为，水泥行业迎来金九银十旺季，行情将继续开启上行通道。

进入9月后，金九银十正式到来，雨水天气减少，气温适宜，水泥需求大幅回升，华东地区水泥价格一路走高。9月1日华东地区水泥价格为465.60元/吨，29日价格为484.00元/吨，涨幅为3.95%。

进入10月后，十一长假到来，短期内华东地区水泥或仍将维持当前上行走势。随着后期停窑逐步开始，加上环保限产压力，水泥行情四季度有望继续上涨。。

作为产能曾严重过剩的行业，水泥行业近年也受益供给侧改革的成果。曾经产能严重过剩，水泥的生产、消费量占到全球的50%以上.但近年来行业状况不断改善，一方面是中国经济稳定增长，带给水泥行业需求的持续稳定，另一方面供给侧结构性改革以及环保的重视，也限制了产能的发挥，某种程度上化解了产能过剩的矛盾。

2019年全行业利润或会超过1800亿元，较2018年的1500多亿元继续增长。此前水泥行业公布的半年业绩显示，水泥上市公司营收、利润双双都大幅增长。

相关上市公司

祁连山：今年上半年归母净利润同比增长128.81%，为行业最快增速。

上峰水泥：今年上半年净资产收益率达到25.45%，为行业最高水平。

四川双马：今年上半年净利率达到45.43%，为行业最高水平。

（来源：淘牛邦的财富号 2019-10-08 15:16） [点击查看原文]