大咖观市|格林周刊:大盘震荡调整失守3000点 四季度的债市面临较大的调整压力
格林基金
2019-09-30 13:24:38
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宏观视点

本周德国9月PMI为41.4,不但低于“50”的荣枯线,也大幅低于市场44的预期,甚至是10年前金融风暴以来最低的数字,严重危及今年德国经济表现,加剧了市场对欧元区、乃至全球经济的担忧。易刚表示目前我国货币政策工具手段充足,利率水平适中,政策空间较大。

债券市场策略

9月底,债市仍处于窄幅震荡,四季度的债市面临较大的调整压力。9 月高频数据有所好转,9 月美联储进一步降息,LPR1 年期降,5 年期不动,短端利率目前仍维持在年内高位,比公开市场操作利率 20-40bp 水平,虽然降准但央行对于短端控制仍不放松,且部分 MLF 不再续作,也显示了“不大水漫灌”的态度。从历史规律层面看,债市牛市双底年内已经走过,由于货币政策尚未退出,债市还暂时难以转入快熊,但叠加四季度回升的名义 GDP,预计四季度的债市有较大调整压力。国内基建投资现阶段的特点是开正门堵偏门。中央揽权的积极财政政策看似轰轰烈烈,但比起之前地方政府主动作为力度下降。专项债提前下达额度托底基建,一定程度缓解城投债务到期压力,基建发力的基调进一步夯实了城投债投资安全边际。短期内城投仍然较为安全,隐性债务化解逐步推进,城投非标违约现象也在逐渐改善。基于房企融资持续紧张,土地购置后继乏力、新开工和施工面积增速持续回落等因素影响,房企开发投资额料将高位回落,累计增速也将继续收窄。土地市场:量价齐跌、流拍加剧,预计年末市场热度低位延续。目前经济结构下,地产仍是支撑大部分产业的核心环节,地产持续受压将继续对地产相关链条行业带来负面影响,融资端不畅压制制造业投资,弱化了制造业的盈利预期和投资意愿,政策扶持下年末或有改善。民企信用事件仍频发,投资机会需谨慎把握,持仓民企标的需持续追踪。

股票市场策略观点

在经历比较流畅的“蜜月期”后,9月收尾阶段市场表现并不理想。虽然有银行股护盘,但前期热点的科技股等行业波动开始加大。我们坚持认为科技创新将是较长的一条主线,但炒概念超主题的力度将逐级降低,市场最终会关注能够将研发实力转为壁垒的少数领军公司,因此选股愈发重要。同时我们关注在十月之后的贸易谈判进展,尤其对是否演变成金融战表示关注。但我们判断如果市场大幅调整则是介入的时机,消费加科技的主线在中长时间内都存在。

重点行业观点

汽车—汽车板块处于行业底部区域,政策暖风频吹,投资时钟将指向“成长”。行业库存已经在近几年的底部,汽车行业产成品存货同比值7月已降至-11%。预计四季度汽车需求将逐步回暖,并且持续到明年有望重回正增长。电动智能网联等规划密集出台,利于龙头扩张竞争优势。

社会服务—本周景区子行业表现相对较好,仍来源于投资者对于长假出行数据会较乐观的预期,但放眼四季度为旅游淡季,因此景区股最好时光可能已经过去。酒店子行业本周继续下挫,我们认可酒店行业长期向头部集中的趋势,但过程将缓慢而复杂,并且行业受到经济周期影响较大,因此等待估值底的出现。我们相对看好新技术引领下的一些机会,包括5G技术推动的大屏电视、OTT等,认为其可能造就一些在社会服务领域的领军者。

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(来源:格林基金的财富号 2019-09-30 13:24) [点击查看原文]

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