当下，核心资产成为了投资者最关心的话题。到底什么是核心资产？正如一千个人眼里有一千个哈姆雷特，每个人对核心资产的理解也各不相同。有的人认为过去涨的好的就是核心资产，有的认为北上资金集中持有的就是核心资产，还有的认为白马股就是核心资产。这些对核心资产的理解都有一定的道理，可是却没有抓住核心资产的全貌和本质，给实际投资带来一定的困扰。

　　从历史数据来看，截至2019年9月12日，过去的1到3年，代表大盘蓝筹的上证180指数、沪深300指数的收益都战胜了代表中小盘股票的中证500指数和中证1000指数。特别是上证180指数相对于中证1000的过去三年的的超额收益率竟然达到了50%。为了深入理解，我们对于沪深300的股票做了进一步区分。将沪深300的股票按照市值排序分成三等份，每份100只股票，每半年调整一次。过去三年，排名前100的股票获得了38%的收益，与同期沪深300的收益相比超额20%。而排名后100的股票获得了10%的亏损，比同期沪深300收益落后28%。前100股票和后100股票收益相差48%。

　　以上对于历史数据的分析揭示了国内A股市场的一个深刻的变化，那就是市场的资金越来越向优质的龙头公司集中，代表这种优质龙头公司的大盘蓝筹指数能够过得稳定的超额收益。而过去炒作小盘股是能够获得不错的超额收益的，现在小盘股特别是基本面很差的中小股票越来越无人问津。而越来越多的上市公司爆雷事件，使得投资者对于风险大的股票更为恐慌，资金流向也向确定性比较高的龙头公司集中。这也就是市场所关注的核心资产现象。

　　核心资产现象的出现，是与我国整体环境的变迁是分不开的。这种环境的变迁是根本性的和长期的，并不是短期的市场波动所决定的。从宏观环境看，宏观经济的下行压力导致中小企业在与龙头公司竞争中处于劣势，龙头公司的抗风险能力更强；资本市场的持续开放，从长期看必将改变A股过去高换手率的投资交易风格，市场的投资理念更趋成熟，投资者结构更趋机构化。从中观环境看，供给侧改革进一步导致市场的出清，传统粗放的业绩增长模式难以为继，这也是爆雷公司增多的一个根本原因；监管制度的完善和监管力度的加强，使得过去“炒小、炒差、炒新”的模式难以为继。从短期因素看，贸易摩擦提升了投资者的避险意识，市场青睐受影响较小的、收益确定性比较高的资产，如食品饮料、医药等；北向资金和机构的抱团取暖又反过来提升了市场对这类资产的关注度。

　　从资产特征来看，这些核心资产基本都具有行业龙头、发展前景好、品牌知名度高、公司治理完善、财务结构健康、盈利能力强、估值相对合理等特征。特别是，这些核心资产作为各自行业的龙头公司，其价值得到了市场的充分认可，市值都相对较高，与其公司在市场的地位相匹配。因此，如本文开始的数据分析所说明的情况，只要选择能够代表这一类资产的优质指数进行投资，就可以获得核心资产长期业绩上涨的收益。除了通过指数一篮子投资核心资产之外，指数投资具有便捷高效、低费率、高透明度、紧密跟踪指数表现等特征。通过指数投资还能有效地分散风险，降低踩雷造成的损失。

　　以上证180指数为例。上证180指数通过纪律性的指数编制方法，选取了上海市场经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的180个市值规模最大的公司。这些公司包括贵州茅台、中国平安、恒瑞医药等我们耳熟能详的核心资产代表，是各个行业的龙头公司。上证180指数成分股市场代表性非常强，截至2019年中，它的营业收入超24万亿，占全部A股营业收入的53%；归母净利润2.5万亿，占全部A股净利润的72 %；总市值超28万亿，占全部A股总市值近一半。上证180指数的公司盈利能力强，收益增速稳定，在过去三年都获得了11%以上的净资产收益率，股息率达到3%。上证180的成份股还是北向资金的集中持有对象，沪股通中上证180指数成分股市值占比约为91%。自2006年上证180ETF上市以来，其年化收益达到11%，远超市场指数的平均表现。

　　综上所述，投资核心资产已经成为了市场的共识，并且具备坚实的现实基础。在具体投资方式上，上证180指数等核心蓝筹指数，具有上述的核心资产的所有特征，通过指数投资，就能够较好的把握核心资产的投资机会。

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（来源：华安基金的财富号 2019-09-27 18:09） [点击查看原文]