撰稿|浑水调研研究员 高甜甜

9月26日晚间，东珠生态（603359）发布公告称，公司所属联合体签订合同协议书，项目投资估算约4亿元。

9月初，东珠生态已经预中标蒙山县特色小镇项目，截至目前，公司今年以来累计中标或预中标金额已经将近90亿，是2018年全年新增订单的近3倍，是去年全年营业收入的6倍，订单金额在同行中一骑绝尘，未来几年可能会为东珠生态带来爆发式的业绩增长。

小强梳理公告情况发现，这些项目工期在一到三年不等，主要以生态修复及市政项目为主，共计11个。2018 年该两项主要业务收入占比分别为58%和40%，随着两大核心业务板块明确，东珠生态全国性业务扩张步伐加快。

图1：公司今年来中标项目

不过由于单个项目规模较大，东珠生态多数是与其他施工单位组成联合体联合投标，这样也分散了项目风险，并且可以借助实力较强的施工企业，降低成本，保障正常回款。

正因于此，东珠生态目前财务杠杆仍然较低，2019 年上半年公司资产负债率为46.89%，在同行中处于较低水平。不过随着中标规模的快速增加，东珠生态的负债率可能会有所上升。

此外，东珠生态员工人数控制在400人左右，人数以及期间费用率在行业中处于低位，净利率显著高于行业。在信贷环境持续紧缩、市场竞争加剧的大环境下，这些优势将使东珠生态具备更强的风险抵抗力。

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（来源：浑水调研的财富号 2019-09-27 11:18） [点击查看原文]