四季度，军工板块需要特别重视，因为军工改革正在加速落地。

国庆之后，是否出现重磅政策利好，我们不进行过度预期，但近期军工改革加快，信号十分明显。

9 月 4 日，华东电脑发布公告，中电科集团同意以三十二所及中电科软件信息服务有限公司为基础，以电科软信为平台公司组建电科信息子集团，同时将三十二所所持下属控股上市公司华东电脑 19.26%国有股份无偿划转至电科信息子集团持有。

9 月 10 日，四创电子发布公告称，公司控股股东三十八所已与中电博微签订《国有股权无偿划转协议》，将三十八所持有的四创电子 45.67%的国有股份全部无偿划转至中电博微持有。

电子科技集团资本运作明显加快，其背后的原因不难理解，电子科技集团目前资产证券率很低，但十三五期间又立下了军令状，改革加快也就成了必然。

十三五期间，军工集团普遍对资产证券化设有目标。比如，航天科技集十三五末计划达到 45%；中船重工集团十三五末计划达到 70%；兵器工业集团十三五末计划达到 50%；航空工业集团十三五末计划达到 70%。

目标很明确，但当前我国军工集团资产证券化率普遍较低，后续资产运作加快将会带来良好的投资机会。

在这之中，航天系和电科系值得重点关注。按照净资产口径统计，2018 年航天科工集团资产证券化率 22%、航天科技集团 23%、中国电科集团 30%，资产证券化水平相对较低。

而且航天系、电科系旗下的潜在可注入研究院所资产质量高、体量大，旗下上市公司普遍具有“大院所、小公司”特征，未来资产注入后弹性相对较大。

1、航天科工集团

航天科工集团在 2019 年度工作会上表示，要抓好资本（资产）结构优化与调整工作，抓好深化国有企业改革工作。

目前航天科工集团以净资产计算的资产证券化率仅 22%，在所有军工集团中资产证券化工作空间最大。

资料来源：中信证券

2、航天科技集团

航天科技集团在 2018 年度工作会议上明确提出，2018 年是集团公司加快推进资产证券化步伐的改革攻坚年，要坚定不移全面深化改革。2019 年 6 月中国卫通成功上市，集团资产证券化取得实质性进展。

十三五资产证券化目标达到 45%，目前 23%，后续注入空间很大。

资料来源：中信证券

3、电子科技集团

电科集团在 2017 年重点工作任务中提出：集团拟全面推进事业单位企业化改， 加快以母子公司为主体的运行模式建设，新建若干子集团和专业公司、新打造若干上市公司平台。

十三五资产证券化目标达到 35%，目前 30%，但集团内两极分化明显，后续注入空间依然较大。

资料来源：中信证券

以航天科工集团、航天科技集团、电子科技集团为基础，结合资产注入确定性、资产注入弹性等指标，我们筛选了几家公司供大家参考。

航天机电

公司是航天八院唯一上市平台，2019 年 3 月，公司原控股股东上航工业通过协议方式向航天八院转让所持的 26.45%公司股份，控股股东变更理顺关系，后续存在资产注入预期。

航天八院是集团的三大总体院之一，承担研制的航天型号产品主要涉及战术导弹、运载火箭、应用卫星、载人飞船、深空探测等五大领域，同时发展航天技术应用及航天服务业等相关业务；2017 年航天八院营收 294 亿，归母净利润33 亿，资产量大而且十分优质。

航天长峰

公司聚焦安保、医疗、电子信息三大主业，产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域。

公司基本面较差，后续资产运作确定性较强。公司是航天科工二院控股的唯一上市公司。航天科工二院是中国最大的空天防御导弹研制生产单位，旗下产品与业务主要包括安保科技与应急设备、物联网与信息安全、工业装备与数控机床、医疗器械、服务业五大类，体外资产年净利润超过 30 亿。

四创电子

2017 年，公司发行股份收购了控股股东中国电子科技集团第三十八研究所所属企业——博微长安，当前主营民融合雷达产业、智慧产业、能源产业三大产业。

公司是博微集团唯一上市平台，近期股权划转落地。博微集团下属院所包括 8 所、16 所、38 所和 43 所，4 家院所在光纤光缆、超导电子、雷达、微系统与组件等领域具备较强的技术储备和综合实力，其中 38 所是目前中国雷达领域技术最先进的研究所之一。公司平台地位凸显，资本运作预期强烈。

（来源：股家云的财富号 2019-09-26 20:44） [点击查看原文]