一、 公司概况

1) 公司简介

公司为聚焦于智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商，致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的管理方式，以提供智慧能源管理完整解决方案为核心，并逐步向智慧消防、智慧路灯等领域拓展，是国内最早专业从事智慧公用事业的厂商之一。公司的技术储备覆盖了物联网架构各层级的关键技术，主营业务产品包括电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块以及 电、水、气、热等智慧能源管理、智慧消防、智慧路灯等应用管理系统，主营业务产品贯穿了物联网感知层、网络层与应用层。

公司是一家以技术领先的高新技术企业。公司主导设计了模块化用电信息采集终端，采用 ARM 平台与 Linux 操作系统的能源数据采集终端，兼容多厂家、多型号产品的通信中继产品等多款行业领先产品，并成为行业标杆；同时率先在省会城市和大型企业规 模化应用多表集抄、LoRa 微功率远距离无线通讯、DMA 分区计量等技术和系统。

截至 2018 年 12 月 31 日，公司共参与制定国家行业标准 17 项，其中国家标准 14项、行业标准 3 项，为智慧公用事业领域的行业标杆。 

2) 物流网进入快速增长期

根据 IDC 的数据统计，2014 年行业整体收入为 2.3 万亿美元。随着终端连接的广泛化、服务的平台化及数据分析的延伸化，物联网整体解决方案在各个应用领域持续渗透，行业增长将继续维持在较高水平，预计 2020 年行业规模将达到 7.1 万亿美元，2014-2020 年复合年增长率高达 20.7%。

3) 我国物流网产业规模不断提升

我国物联网产业的发展受到监管部门的高度重视，现阶段我国在物联网关键技术研发、应用示范推广、产业协调发展和政策环境建设等方面取得了显著成效。根据赛迪顾问预测，2017 年中国物联网产业规模达到 11,731 亿元人民币。预计到 2020 年行业规模将达到 22,079 亿元人民币，预计 2016-2020 年的年复合增长率达 24.1%。

电力智能化建设投资市场潜力巨大。根据国家电网公司发布的《国家电网智能化规划总报告》，规划 2009-2020 年国家电网智能化投资 3,841 亿元。其中：2009-2010 年是规划试点阶段，重点开展坚强智能电网发展规划，制定技术和管理标准，开展关键技术研发和设备研制，本阶段预计投资 341 亿元；2011-2015 年是全面建设阶段，将加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用，本阶段预计投资 1,750 亿元；2016-2020 年是引领提升阶段，将全面建成统一的坚强智能电网，技术和装备达到国际先进水平，本阶段 预计投资 1,750 亿。

智慧水务投资规模同步增长。根据国家统计局数据，2017 年中国水的生产和供应业资产总额达 12,579.8 亿元，同比增长 10.2%；水的生产和供应业主营业务收入为2,354.7 亿元，同比增长了 13.4%；水的生产和供 应业共计实现利润总额为 264.3 亿元，同比增长 32.2%。受水务行业整合和物联网、云计算等新一代信息技术的推动，水务行业的信息化投资总额保持了较高速 度的增长，各大型水务集团、地方水务公司大力推动智慧水务的建设工作，推进 数据传输体系的信息化发展。

天燃气普及推动智慧燃气市场发展。2014 年国家发改委下发《关于保障天然气稳定供应长效机制的若干意见》，明确了我国将建立保障天然气稳定供应长效机制，提出到 2020 年天然气供应能力需达到 4,200 亿立方米，天然气在一次能源消费中的比重将提高到 10%以上。《天然气发展“十三五”规划》指出“十 三五”期间，将新建天然气主干及配套管道 4 万公里，2020 年总里程达到 10.4 万公里，干线输气能力超过 4,000亿立方米/年。随着智慧燃气技术的不断发展创新和天然气管网建设速度加快，智能燃气传感器已成为燃气行业的发展趋势，燃气管网的智能化改造具有广阔的市场需求。

我国消防行业市场潜力巨大。随着我国经济社会的快速发展，面临的火灾隐患日益增多，消防安全规定愈加严格，消防行业市场需求巨大。2014 年修订的 《建筑设计防火规范》规定，建筑高度大于 100m 的住宅建筑，应设置火灾自动报警系统；建筑高度大于 54m、但不大于 100m 的住宅建筑，其公共部位应设置火灾自动报警系统，套内宜设置火灾探测器；建筑高度不大于 54m 的高层住宅建筑，其公共部位宜设置火灾自动报警系统。随着我国城市化水平不断提高，消防行业市场潜力巨大。

4) 公司行业地位

公司主要收入来自于电力市场，由于公司产品具备稳定性高、产品性能好等特点，公司市占率连续多年稳居行业前列。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品在所有中标企业中名列前茅，是行业内的第一梯队企业。根据《中国智能电表及用电信息采集市场分析报告》的数据，公司自 2017 年再国网相关产品中标比

例明显高于行业平均值并持续高于同业上市公司。

5) 公司注重研发

公司研发人员占比显著高于同行业，公司 2018 年研发人员占比为 46.40%。从 16 和 17 年同行业研发人员占比来看，公司较其他公司研发人员占比均高出 10 个百分比以上。研发费用金额绝对值高于同行业上市公司平均水平。受益于公司对研发的重视，公司专利也明显优于同行业上市公司。

二、 主要客户

公司前五大客户较为稳定，主要是国家电网、南方电网等。2018 年公司前 5 大客户合计销售占比为 64.78%，较 2017 和 2016 年的 67.09%和 76.42%集中度有所降低。

三、 公司财务数据

2018 年公司实现营收 10.39 亿元，同比增长 4.38%；归母净利润 1.77 亿元，同比增长 18.77%。公司作为智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商，其主营业务产品覆盖物联网各层级。公司 16-18 年主营毛利率分别为 27.24%、35.41%和 32.47%， 2017 年较 2016 年有所提升，2018 年较 2017 年保持相对稳定，略有下滑。

四、 公司股权结构

截止招股说明书签署日，威胜集团持有公司 40.74%的股份，为公司控股股东，威佳创建持有威胜集团 100%的股权。吉为直接持有发行人 6%的股份，并通过持有星宝投资 100%股权间接持有威胜控股 52.62%的股份，而威胜控股通过威胜集团和威佳创建分别持有发行人 40.74%、24.26%的股份。据此，吉为合计控制发行人 71%的股份。吉喆系吉为之子，现时直接持有发行人 3%的股份，并担任威胜信息董事长。亲属关系构成一致行动人，合计控制发行人 74%的股份，为发行人的共同实际控制人。

五、 募投项目

本次拟公开发行不超过 15,000 万股 A 股普通股股票（不考虑超额配售选择权），本次发行募集 6.05 亿元将投资于“物联网感知层监测设备扩产及技改项目”、“物联网感知层流体传感设备扩产及技改项目”、“物联网网络层产品扩产及技改项目”、“物联网综合研发中心项目”与“补充营运资金项目”。

六、 对标公司分析及同类公司估值

公司为聚焦于智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商，致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的管理方式，以提供智慧能源管理完整解决方案为核心，并逐步向智慧消防、智慧路灯等领域拓展，并由于公司采集器、集中器等产品具备稳定性高、产品性能好特性，市场占有率连续数年稳居行业前列。我们选取了同行业上市公司分别是：新联电子、光一科技和友讯达。截止 2019 年4 月 22 日，同行业上市公司（剔除亏损及估值明显偏高）的平均 PE（TTM）为 24 倍，估值较为合理。

（来源：笃志弘毅的财富号 2019-09-26 17:03） [点击查看原文]