《科创板日报》（深圳，记者 莫磬箻）讯，2015年拟登陆创业板的福建赛特新材股份有限公司（下称“赛特新材”）被松下电器起诉核心产品涉嫌专利侵权，于2016年终止上市。

三年后，从诉讼案件中脱身的赛特新材又重启IPO之路，这一次，它将目标瞄准科创板。新的IPO之旅是否将畅通无阻？

无一机构持股

9月24日晚，福建赛新材股份有限公司（下称“赛特新材”）回复了上交所的审核问询函，公司前次IPO终止的原因得以曝光。

资料显示，赛特新材成立于2007年，主营业务为真空绝热板的生产和销售，下游企业主要是三星电子集团、韩国永世、美的集团、惠而浦集团、海尔集团等知名冰箱和冷柜生产商。

这并不是赛特新材首次谋其IPO上市。

赛特新材曾在14年底向福建证监局进行创业板IPO辅导备案申请，并于2015年5月披露招股书申报稿，但在2016年7月主动撤回材料而后终止。

据问询回复披露，公司撤回前次首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的主要原因有二：一是核心产品涉及的专利诉讼仍未有明确结果，该事项对公司经营情况产生了较大影响，2015年归属于公司股东扣除非经常性损益后的净利润为950万元，二是公司拟引入战略投资者以改善产品及股本结构，可能引起股权变动。

从招股书来看，在本次冲刺科创板前，前次IPO的障碍，即竞争对手松下电器两次起诉赛特新材专利侵权已被宣布无效。据称该等纠纷对公司生产经营的影响已经逐步消除。最近三年，赛特新材的营业收入由1.12亿元增长到3.08亿元，年均复合增长率达到65.63%；净利润由689.04万元增长到4187.75万元，年均复合增长率达到146.53%，3年期间翻了近5倍。

据深圳某券商投行保代介绍，“重要专利诉讼一般只要胜诉了，并且消除了不利影响，监管不会以这点来卡过会。”

但这是否意味着赛特新材此次闯关科创板再无“拦路虎”？

赛特新材在问询回复中称，前次申报撤回原因相关情形已经消除，不会对本次申报科创板事项构成实质性障碍。

上市结果仍留待时间检验。

值得指出的是，这家VIP板（真空绝热）龙头身后竟没有一家机构“站台”，而这在科创板申报企业中并不常见。

记者关注到，尽管2016年已有计划引入战略投资者，但继前次创业板IPO停摆后，3年以来赛特新材实际上并未引入任何一家战略投资者。赛特新材招股书对此情形亦未作披露。

直至回复监管问询时赛特新材披露，在2016年先后与一些战略投资者进行沟通洽谈，但因公司估值、退出条件等事项未达成一致，最终未引入战略投资者。

《科创板日报》记者尝试联系赛特新材进一步了解其试图引入战略投资者从而改变股本结构的更多情况，但至截稿暂未收到回复。

据招股书显示，前后两次申报IPO赛特新材均完全由自然人持股。除了员工持股平台红斗篷投资，目前赛特新材背后的股东无一例外是自然人。其中，汪坤明持有赛特新材52.87%的股权，为其控股股东及实控人；汪坤明之妹汪美兰持有赛特新材14.52%的股权，为第二大股东；汪坤明之子汪洋也持有赛特新材4.33%的股权。换言之赛特新材由汪坤明家族合计直接持有71.72%的股权。

图赛特新材2019年科创板IPO股权结构；来源：招股书

图赛特新材2015年创业板IPO股权结构；来源：招股书

盈利能力待解

长期从事IPO业务的投行人士告诉记者，“拟上市公司股东全是自然人，只要合理也无可厚非；但如果背后有知名投资机构站台，等于是对公司的投资价值多了一重背书。按理来说，拟科创板申报企业会相对受到机构青睐，对一些明星企业甚至可以说是趋之若鹜，挤破了头都想上车。”

客观而言，3年后再度IPO的赛特新材，整体盈利有了较大改善。

前期与松下电器在2014 年、2015年的专利诉讼拉锯战，不仅让赛特新材登陆创业板梦碎，对其市场销售着实也带来不小的冲击。从净利润来看，2012和2013年，赛特新材分别盈利2239.61万元和3541.56万元，到了2014年其净利润下滑至2152.35万元，2015年进一步降至950万元。2016年，即赛特新材决定终止上市申请当年，其净利润进一步下挫至689.04万元，2017年更低至524.93万元。

不过，2018年赛特新材净利润出现大幅反转，当年其实现净利润数据高达4187.75万元。

对此，赛特新材归因于：技术进步推动真空绝热板产品性价比优势凸显，催动其在冰箱冷柜家电等领域的市场渗透率持续提升；家电能效标准趋严和终端消 费升级，真空绝热板的市场需求稳步增长；前期诉讼影响已经逐步消除、公司对下游客户和应用领域的持续开拓促使销售规模上升；公司通过加大设备投入和技术改造，积极扩充自身产能；部分同业竞争对手退出市场，公司进一步提升了市场份额等。

但未来赛特新材是否仍能保持高盈利水平？

值得指出的是，赛特新材的业绩高度依赖于冰箱冷柜等家电制造行业及主要客户。

真空绝热板作为一种新型高效节能环保绝热材料，目前主要应用在能效等级要求较高、容积率要求较高的冰箱、冷柜领域。报告期内赛特新材在前述行业的销售收入占比达到了90%，历年向前五大客户的销售占比超过65%。

未来如果真空绝热板在冰箱、冷柜等家电行业的渗透率低于预期或出现其他替代品，以及主要客户扩大真空绝热板供应范围、削减对公司的采购量，或者出现大客户流失的情况，都将对赛特新材的成长性和盈利水平产生不利影响。

（来源：财联社的财富号 2019-09-26 12:16） [点击查看原文]