一、我国保险行业：长期看好。

国民收入水平和中产阶级比例稳步提升背景下，我国保险行业深度和广度将继续稳步提升，继续看好保险行业发展。

二、行业大格局：已定，平安最为卓越。

2018年，平安被美国《财富》世界500强第29位/全球金融第5；《财富》中国500中国第4位，蝉联保险行业第1位，

根据2018年统计数据，寿险公司保费收入排名前三：国寿（5362亿，同比增4.6%，市占率20%）、平安人寿（4468亿，增21.1%，市占率17%）、太保寿险（2013亿，增15.7%，市占率7.67%）；新华保险居第六位（1222亿，增11.9%，市占率4.65%)。从寿险盈利能力上看，平安净利587亿，行业占比45%，高居第一。

财险前三：人保股份（3880亿，增11%，市占率33%）、平安财险（2474亿，增14.6%，市占率21%）、太保财险（1173亿，增12.9%，市占率9.98%）

三、平安竞争力：管理层卓越，战略落地领先。

1、管理层卓越：管理层专业稳定兼国际化视野，股权激励，执行力强。结果体现：产品等业务结构不断优化，公司治理规范，资本雄厚，财务稳健。

2、战略落地领先：公司定位——国际领先的科技型个人金融生活服务集团。“金融+科技”，“金融+生态”战略落地，行业领先。

3、平安强大的竞争力输出结果也体现在公司ROE/ROA，EV/NBV增速上，具体：

（1）近5年平均ROE平安显著领先。具体平安/太保/国寿/新华18.9%，11.4%，8.9%，12%。

(2）近5年平均ROA：平安/太保/国寿/新华1.52%，1.52%，1.07%，0.99%。

(3）近7年，平安寿险内含价值EV增速显著领先。具体：平安寿险/太保/国寿/新华EV复合增速分别为：23.16%，20%，15%，20%。

(4）近7年，新业务价值NBV增速：平安寿险/太保/国寿/新华NBV复合增速分别为：23.16%，22%，13.7%，15.8%。

四、如何投资平安，估值价值几何？

（1）平安高成长，但依然有一定的周期性：因其投资资产杠杆比保费杠杆高出不少。

平安的投资资产/净资产远高于已赚保费/净资产，虽然今年已赚保费/净资产已经从五年前的0.81提升到了1，投资资产/净资产还是高达4以上。

这也从一方面验证牛市，买中国平安；熊市，要对中国平安具体分析，有可能依然是理想的投资标的,也可能不是（熊市下，投资贡献收益和保费贡献收益的权衡，最终落实到净利润增速上）。

2007年平安涨幅381%，高出上证涨幅285%；2008年平安跌幅86%，比上证多跌21%（2008年平安净利同比下滑90%，收入下滑34%）。

今天（20190925），12年过去了，今年上证指数离2007年高点6124仍相差51.7%空间，而中国平安比2007年的最高点高出了37.6%。这得益于平安卓越的经营能力：保费增长和投资收益增长双驱动。

2011年平安跌幅49%,比上证多跌28%；2012年平安涨幅52%，高出上证涨幅49%.

2018年平安跌幅18%，上证跌幅24%，胜出上证（2018年平安净利增长20%），2019年迄今，上涨涨幅18%，平安涨幅63%（继续胜出上证）。

（2）保守情况下，平安价值几何？

前面已经阐述，平安高成长，然因投资资产规模太大，也会表现一定的周期性，这里的价值分析也只是提供一个估值参考。

今年中报显示：友邦H股的PEV是1.92倍（在港股多秋之时亦然有如此的PEV），平安中报寿险及健康险中报内含价值为7131.91亿元，参考友邦PEV，平安寿险及健康险价值1.3693万亿。

公司其他业务（银行、证券、信托、大医疗健康等）净资产3999亿，此类业务保守给予1倍PB，估值3999亿。

两者合计，保守情况下，中国平安估值1.7693万亿元。

五、结论

平安所在赛道看好，管理层卓越，战略落地领先，是A股的核心资产，是价值投资的优选标的，值得长期收集。投资保险，首选中国平安。

（来源：思未来财富的财富号 2019-09-26 09:45） [点击查看原文]