金九银十将至，玻璃迎来量价齐升

玻璃行业在经历了2017年末的一波大行情之后，由于2018年不断出现的冷修产能复产以及新建产能点火，行业随即陷入了供给过剩的状态，企业库存开始高企，玻璃价格也不断走低。2018年前三个季度的浮法玻璃累计新增产能达10340t/天，为全年累计新增产能的峰值。这种增速也导致了之后的玻璃库存积压，直到今年的1-5月，全国浮法玻璃平均库存为4152万重箱，库存周转天数平均约为16.5天，这两个数据都已经达到了近6年的最高水平，再加上当时经济活动有所放缓，玻璃价格持续走低，市场的氛围一度十分消极。

然而在4月及5月两个比预期雨量高的月份过后，从今年月开始，由于沙河地区多个玻璃生产线因为环保政策而开始停产等因素的影响，玻璃行业产能的扩张开始出现了略微的收缩。另一方面，随着7、8月及“金九银十”传统旺季的到来，行业下游竣工带来的需求有了明显的起色，同时也加快了玻璃整体库存的下降。今年6月至8月，玻璃库存迅速减少了664万箱，下降幅度达14.9%，远远高于以往的年份。近期玻璃需求的好转同时也在预示着下游竣工面积增速的拐点即将到来，今年8月的竣工面积比去年同期增长2.8%，需求端的回升必将进一步推动玻璃库存的下降。此外，最近央行宣布下调0.5个百分点的存款准备金率，释放近9000亿元的资金，这一决定将改善房地产行业的融资环境，进一步推动未来玻璃行业的需求。产能扩张放缓，下游需求好转，行业风向的改变不仅表明了过去供需不对称的状态即将结束，而似乎更是在预示着行业新一波行情即将到来。

更让市场蠢蠢欲动的是，随着玻璃库存的快速下降，玻璃价格也已经连续上涨了3个月，而且自8月以来似乎还有进一步加速上涨的趋势。根据券商统计，6-8月全国玻璃均价上升了90元/t，涨幅6.1%，接近近6年来的涨幅高点。

此外，在玻璃价格上涨的同时，成本端的纯碱等材料价格下行趋势也非常显著，其中6-8月重质纯碱均价下降了约213元/t，反映在单箱玻璃成本上即约下降了2.1元/箱，加上其他原材料的价格的减少，合计的成本约下降了4.3元/箱。

在这个“金九银十”的传统需求旺季之际，玻璃行业喜迎上下游多重利好，市场似乎不断释放着未来玻璃将迎来新一轮价量齐升行情的信号。而在这之中，最惹人眼球的莫过于那只曾经被分析师错过的隐形冠军——信义玻璃（00868.HK）。

多位创始人连番增持，激发市场做多热情

在过去不久的中秋佳节之时，玻璃龙头企业信义玻璃股价报收于8.81港元，全天收阳线上涨3.77%，以八连涨的佳绩，给投资人送上了最好的中秋礼物。

信义玻璃近期这轮谷底上涨，无疑是走在了新一波行情的前列，同时也印证了这家龙头企业高层精准的眼光。公司大股东近期的屡次增持，无疑体现了对于公司坚定的信心，并给予了市场以极大的鼓舞。根据港交所权益披露资料及公司公告显示，公司大股东在过去一个月的时间里进行了连续的增持，这其中也包括了公司的主要创始股东及信义光能行政总裁的父亲李圣典先生：

这一系列的增持动作给予市场积极的信号，反映了公司高层对于公司未来发展前景，以及行业的前景充满信心，也直接奠定了近期股价强势上涨的基础，自增持完成以来的10个交易日有9天是上涨，其中一个阴线也仅是微跌0.13%的调整，而其后开启的正是此次中秋前夕的8连涨。

券商研报一致看好，行业调整酝酿机遇

行业整体转好的预期以及信义玻璃业内领先的优势同时也在券商研报中得到了体现，今年下半年以来，多家主流券商，包括中信建投、国泰君安、海通证券以及中金公司的分析师均对信义玻璃给予了看好的评级。

各大券商均在研报中解释了公司的核心竞争优势作为论点，如在产品方面，公司的浮法玻璃毛利率为28%，而沙河玻璃企业上半年毛利率区间仅有5-14%，且公司广西北海高品质硅砂矿建成后，生产成本将进一步下降，可见公司的盈利能力具有行业绝对领先的地位；建筑玻璃方面受益于高附加值（中空、双中空等）产品渗透率的提升，以及需求及价格的增长，其营收有望维持10%以上的增速，其毛利也有望维持在上半年40%的高位水平；另外公司的汽车玻璃则将受益于替换市场的稳定需求态势，有望维持46%的高位毛利率。券商的大力追捧无疑体现出了公司坚实的核心竞争力以及行业领先地位，同时也体现了市场对于行业及公司未来发展的信心。

结束语

在行业正从谷底反弹回升的背景下，信义玻璃更显龙头优势，加上公司多位创始人接连增持，给市场注入强心剂，进一步助推公司股价走出低谷。中长期而言，公司在行业产能调整之时，逆势扩张，而在未来行业迎来量价齐升的利好之时，公司定将率先把握增长机遇，引领行业潮流，进一步巩固龙头地位，再创佳绩。

（来源：千亿CLUB的财富号 2019-09-25 15:32） [点击查看原文]