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发表于 2019-09-23 11:01:59 股吧网页版
广发聚瑞混合基金经理费逸:聚焦能力圈集中投资

阳光、直率、喜欢接受新鲜事物也推崇经典投资大师,作为“85后”基金经理的代表,费逸已不知不觉在投资行业工作了10年之久,并成为公募基金的中坚力量。

经历过数轮牛熊、看过太多行业兴衰,费逸深感紧扣时代潮流进行投资的重要性。做过三年多TMT研究员的他已经找到了自己的能力圈,并尝到了坚守能力圈的甜头,在今年这波新兴行业行情中斩获颇丰。Choice统计数据显示,截至9月13日,他管理的广发聚瑞混合基金近一个月回报达到11.66%,今年以来回报达到63.93%,在同类718只基金中排名前3%。

在他看来,随着5G时代的到来以及华为产业链的崛起,电子行业会出现丰富的投资机会。“我们正处在新一轮科技浪潮的前夜,而这一轮以物联网为核心的投资机会,将带来比移动互联网时代更大的机遇。”费逸认为,包括半导体在内的电子行业的投资机会,将在未来很长一段时间反复出现。

投资要牢牢把握时代脉搏

“在历史前进的逻辑中前进,在时代发展的潮流中发展。”费逸称,他的投资框架的首要条件是选择符合时代发展潮流的行业

从自上而下角度看,费逸坦言,自己最看好两大领域:一是符合国家经济转型方向、满足居民致富需要的制造业升级行业。另外一个就是能够满足人们美好生活愿望的消费升级行业,尤其是医药医疗。在他看来,选到了这两个行业中的优质公司,投资的胜率就能显著提高。

“在2010年之前,我是煤炭、钢铁行业的研究员,目睹了这些行业的拐点。”费逸告诉记者,作为传统经济模式中的核心产业,这些行业曾经在2007年的大牛市中“煤飞色舞”,为投资者创造了大量财富,但也同样因为时代的发展而被市场遗忘数年,直到近年来因供给侧结构性改革才出现反弹。这些经历让费逸体会到顺应时代发展潮流进行投资的重要性。

2011年,我国经济开始转型升级,费逸也转而研究TMT板块。他跟踪的消费电子行业中诞生了不少千亿市值的大白马股,这更加坚定了他投资也要投身时代潮流的信念。

在加快推进经济转型升级的当下,科技无疑扣准了时代发展的最强音。此外,消费升级尤其是需求无限的医药医疗行业也成为他关注的重点。

如果能够聚焦成长性最好的行业,然后在里面找到优秀的公司去投资,就会大概率获得超过同类平均水平的业绩。”费逸说。

科技板块将持续繁荣

今年以来,以电子行业为代表的科技板块机会层出不穷,以费逸为代表的一批基金经理斩获颇丰。这些让外行人甚至部分业内人士觉得眼花缭乱的上涨,在费逸看来却非常有逻辑。

“首先是PCB行业从去年开始领涨。作为5G基站建设的基础,目前这个行业的业绩已经开始兑现。然后是消费电子,与无线耳机、指纹识别等新品相关的个股,这些公司带来了全新产品而非增量概念,所以受到市场追捧。今年二季度开始半导体板块表现最好,是因为大家看到了上市公司业绩超预期以及国产替代的契机。”费逸分析道。

费逸表示,由于模拟芯片、射频芯片等领域的公司进入华为在国内的供应产业链,今年二季报相关个股业绩超预期,成为引燃市场热情的导火索。在他看来,这波行情还只是预演,随着5G相关应用的落地,未来整个行业景气度将不断提升。

“5G大规模应用后,物联网时代的应用场景更为丰富。除了手机,电动车、家电以及工业级别的应用都会出现。”费逸表示,无论何种新型终端出现,连接的基础都是芯片,所以半导体芯片行业将牛股辈出。

除了产业升级逻辑,该行业的长期逻辑在于国产替代空间巨大。据了解,目前芯片产业过于依赖进口,整个国产替代空间超过数千亿元。

“华为已成为全球第一的通讯企业,在国内培养自己的供应产业链也变得十分迫切。”费逸告诉记者,过去国内苹果供应链的电子企业在移动互联网时代取得了长足的发展,未来还会有新的公司在华为的支持下发展壮大。

投资优秀的商业模式

具体到选股层面,费逸表示,要从商业模式、管理层、行业空间、竞争壁垒等多个维度,找到最优质的公司进行投资。

“我受查理芒格的影响比较大,喜欢从生意的角度去思考投资机会,选择盈利模式好的公司去投资。”费逸举例告诉记者,在芯片产业链中,芯片设计比封测资产要更轻一些,收入弹性更大。而同样是芯片设计行业的公司,模拟芯片的盈利模式比数字芯片等的商业模式好很多。因为前者的技术不需要频繁升级,工艺路线比较稳定,产品的生命周期能够持续很久,而后者需要不断接受新技术的挑战。

谈及优秀公司和高估值之间如何平衡的问题,费逸表示,投资成长股很难用普通PE进行估值,需要结合收入增速、产品渗透率等进行全面评估。“最核心的是要判断企业是否会加速成长。如果短期能够不断超预期,结合长期逻辑,股票价格就会比较坚挺。”

费逸告诉记者,优质企业的股票估值短期很难下调,需要持续跟踪,在成长逻辑没有变化的前提下,选择在市场出现系统性风险时逢低布局。此外,也可挖掘科创板质地优质的新股,进行跟踪布局

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 广发聚瑞混合(270021)

(文章来源:上海证券报| 本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。)

(来源:广发基金的财富号 2019-09-23 11:01) [点击查看原文]


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发表于 2019-09-23 14:49:39
干货分享,受益匪浅,收藏了
发表于 2019-09-23 14:54:36
感谢您的细心讲解,学习支持!
发表于 2019-09-24 20:02:19
加油!费总~支持本基金近十一年了!
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