前几日高调退休的马云，曾在八月下旬参加2019中国国际智能产业博览会时提到：中国是一个东西发展差距非常大的国家，从黑河到腾冲的这条胡焕庸线应该怎么破？胡焕庸线东部43%的国土面积养育了94%的人口，但是西部也需要发展。

马云表示数字化时代的全球化分工，应该让偏远城市和地区受益。

不过，从基建投资的角度来讲，投资者更加注重的是偏远城市和地区的地方债务风险是否可控。财富证券曾在去年8月份发布一份研报《基于各省投资和财政数据的分析：地方政府债务风险集聚“胡焕庸线”？》，研报称从负债率看，东部地区最低，西部地区负债率水平已接近60%。从债务率看，2016年末全国水平已超过国际货币基金组织150%的上限标准，西部地区更是达到181%。债务风险较高省份集中在东北到西南的"胡焕庸线"上，如贵州、吉林、辽宁、湖南、云南、陕西的债务风险大，北京、安徽、河南、浙江、上海，福建、广东等省份的债务风险较小，其余省份介于中间。   

近年来，PPP模式在基建投资中得到了广泛的运用。从PPP项目的行业分布来看，基建领域可以说是PPP项目的重头戏，仅以市政工程和交通运输为例，两者就占据了我国所有PPP项目总投资规模的半壁江山。因此PPP领域的投资者也高度关注PPP项目所在地的地方债务风险，胡焕庸线东南（右侧）的项目几乎成为PPP企业的最佳选择。

 胡焕庸线右侧分布96%A股上市公司 

胡焕庸线北起黑龙江黑河，一路向着西南延伸，直至云南腾冲。1935年，国立中央大学地理系主任胡焕庸通过数万个数据一点一点在地图上摸索出这条线。据胡焕庸的学生吴传均院士回忆 ：当时中国的总人口估计有4.75 亿，胡焕庸以1个点表示2万人，将2万多个点子落在地图上，再以等值线画出人口密度图。

2009 年，中国地理学会发起“中国地理百年大发现”评选，“胡焕庸线”名列其中，被称为20世纪中国地理最重要发现之一。

这条线被发现后的几十年里，很多惊天动地的事情发生过：建设兵团垦荒戍边，支援大西北，三线建设，知识青年上山下乡……国人一次次地大规模从线的东面迁往西面，一次次喊着“人定胜天”走向广阔天地开创未来。然而，2014年4月11日，当即时通信软件腾讯QQ的同时在线用户数突破2亿时，有人发现，用户们依然从东北到云南划出了一条清晰的边界——一边满是QQ在线的信号，另一边就是大片黑暗，一如1935年中央大学教授书桌上人口分布图的模样。

不管历史如何摔打，胡焕庸线总不倒。

这条线在如今意味着什么？首先，GDP对比上，胡焕庸线西北一侧，贡献了中国GDP的4.3%，东南一侧则贡献了95.7%。其次，胡焕庸线也是路网的分界线、教育资源的分界线、雾霾的分界线。在胡焕庸线的西北侧，互联网经济和它背后的整个第三产业，都很难在西北城市占较大的比重。

可以说，线东南的发展是自然规律，线西北的发展则代表人定胜天的政策决心。从西部大开发以来，国家不断加大对该线西北的信贷及税收支持，累计项目投资数万亿。但据统计，2018年，我国93%的常住人口、95%的GDP、96%的财政收入、90%的财政支出、96%的工业企业利润仍分布在该线东南区域。线东南的发展既符合规律，便可以算经济账，投资看的就是资产的未来现金流。

啄木鸟财经统计了胡焕庸线左右两侧上市公司的分布。（四川上市公司也主要集中在其版图的东南部，尤其成都居多。）

不仅A股的上市公司90%以上分布在胡焕庸线右侧，还有一家上市公司在半年报中明确自己的业务也集中在胡焕庸线右侧。龙元建设在2019半年报中提到，公司于 2011 年开始探索基础设施投资，2014 年积极响应国家相关政策，率先进入政府与社会资本合作（PPP）市场，凭借先发策略、专业团队、建筑施工等优势，迅速实现在城市基础设施及公共服务设施投资、建设、运营服务方向的业务布局。目前已累计中标 PPP 项目 70 个，总投资额超过 800 亿，中标项目主要集中于胡焕庸线右侧的经济发达地区，覆盖包括城镇综合开发、市政道路、文体教育、旅游、医疗卫生、生态环境治理等 10 多个领域。

 胡焕庸线右侧PPP空间更大 

胡焕庸线放在城市规划中是否适用呢？

原国家发改委规划司司长徐林于今年7月份谈“十四五规划”时曾提到，基于城市群和都市圈的区域协调发展格局。我国未来城市化率将达到80%以上，主要城镇人口将分布在胡焕庸线以东20个左右的城市群和都市圈地区，这主要是由自然条件和资源环境承载力决定的。如果城市群和都市圈内部的协调发展做好了，区域协调发展的大格局就形成了。

中国财政科学研究院博士盛磊曾在论文《中国交通建设中政府与社会合作（PPP）制度优化研究》中提出：从胡焕庸线两侧来看,东南半壁与西北半壁的人口密度相差巨大,东南半壁的人口密度更接近于德、日、英等国家,与这些地方的交通路网密度相比,我国胡焕庸线以东地区还有很大的差距,交通建设的投资空间仍然巨大。

文章中还提到，经测算,东南半壁的财政自给率为0.56,意味着地方政府可以自主承担更多的经济建设能力,而西北半壁的财政自给率不到0.3,意味着地方财力不能支撑起较高位的交通投资需求。

财政自给率对于PPP业务来说至关重要。

清华PPP研究中心曾制作出一张表格来总结PPP发展环境的4个关键维度：政府能力、财政保障、营商环境、发展需求。

中国城市PPP发展环境指数评价框架

其中财政保障主要衡量地方政府财政能力和健康程度。许多PPP项目都需要地方财政的支持，地方财政本身的健康程度影响着PPP项目的可持续发展。一般来说，通过财政汲取能力、财政自给率和地方债务水平来衡量地方政府的财政保障能力。

营商环境主要反映一个地方的经济社会发展水平、制度环境、开放程度和基础设施与公共服务水平，是支撑社会投资及PPP项目建设运营的软件和硬件环境。良好的制度环境有助于为PPP项目形成持续、稳定的发展预期。

毫无疑问，对PPP项目来说，选择更为优秀的胡焕庸线右侧是更为明智的选择。

从最新的大趋势来看也是如此，根据PPP服务平台发布的PPP月报，截止2019年8月，以省、自治区、直辖市为单位，山东、河南、四川、广东、贵州项目数量居全国前五，贵州、云南、四川、浙江、河南项目投资额全国排名前五，均为胡焕庸线右侧地区。如果企业有先见之明，越早布局，当然也能更早受益。

（来源：正经财经的财富号 2019-09-23 10:41） [点击查看原文]