一周市场回顾

本周二沪指跌破3000点，周三起缓慢回升，截止周五收于3006.45点，周跌0.82%。其他主要指数方面，上证50周跌1.20%，深证成指周跌0.39%，创业板指周跌0.32%。

板块方面，电子、食品饮料、医药生物涨幅居前，非银金融、钢铁、国防军工跌幅居前。

数据来源：Wind，截至20190920

市场评论

01股市

基本面分析：海外方面，美联储降息25bp至1.75%-2.00%区间，符合市场预期，但美联储内部对未来利率路径分歧仍大。欧洲央行宣布降息10bp符合市场预期，存款利率下调至-0.5%，创历史最低，但决定从11月1日期重启QE，超出市场预期；受美国宏观数据表现强劲以及对石油价格上涨等影响，通胀担忧情绪上升。

国内方面，LPR第二次报价结果出炉，1年期4.2%，较上月下降5bp，5年期4.85%，较上月持平。8月经济数据显示生产端仍旧疲软，需求端基建好转、地产稳定、制造业再度下滑，消费增速在汽车销售拖累下继续下滑，三季度GDP增速大概率继续下滑，经济下行压力加大，市场预期逆周期调节力度将继续加码。

资金层面：本周央行开展2000亿元MLF操作、3200亿元逆回购操作，有2650亿元MLF到期，2300亿元逆回购到期，实现净投放250亿元，公开市场操作仍以对冲为主。

A股迎来国际指数纳入与扩容的密集期，本周北上资金净流入218.68亿元，连续5周净流入超过100亿元。融资净买入连续5周超过100亿元，本周前四个交易日融资净买入133.65亿元，占A股成交额9.49%，较前期略有回落。

后市展望：在经济下行压力加大的背景下，市场期望进一步降低MLF利率，引导LPR下行，从而降低实体融资成本，但本周央行续作MLF的同时并未下调MLF利率，降息预期落空导致股市出现较为明显的波动。当前市场仍然面临“经济退、政策进”的组合，需加大宏观经济政策的逆周期调节力度，可以看到部分行业正在改善，估值也处于相对合理水平。前期市场上涨较快，当前面临一定的回调压力，但不改变长期大逻辑，对市场持谨慎乐观的观点。

02债市

债市综述：本周10年期国债收益率3.10%，较前一周上行1BP。央行超预期续作MLF，但降息仍然落空，短端利率对长端形成了明显掣肘，债券市场在连续上涨未能突破关键位置之后，多头信心略显溃散，预计债券收益率的回调尚未结束。

后市展望：中长期来看，通胀压力明显，目前市场对通胀的反映尚不充分，经济下行、通胀上涨的滞胀时期历史罕见。债券市场短期面临调整压力，预计四季度难有表现，建议继续保持中性久期，可适当回避中长期利率债。

03原油

上周末沙特关键产油设施遇袭，致使沙特短期原油产量减少约50%，周一油价大幅上涨，但在周二快速回调后，油价再度回归区间震荡行情。截止周四WTI和布伦特原油期货分别收报58.13美元/桶、64.40美元/桶，已回吐周一的多数涨幅。市场对沙特恢复原油产能仍存疑虑，使油价获得短期支撑，但美国原油库存大幅增加，显示出需求端依旧疲软，打压了油价，预计近期油价仍将维持震荡行情，建议保持观望。

04黄金

本周金价维持在1500美元附近震荡，截止周四黄金期货收报1506.5美元/盎司。美联储降息25个基点符合市场预期，过于保守的降息言辞以及美联储内部对于降息的分歧，并未有效提升风险偏好，使金价未受到持续冲击。更值得注意的是，全球经济仍处于下滑区间，同时由于沙特事件，美国表示将再度制裁伊朗，市场整体避险情绪浓厚，金价在1480美元关口获得较强支撑，建议可适当逢低布局。

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（来源：南方基金的财富号 2019-09-20 17:39） [点击查看原文]