事项：9月19日凌晨，美联储公布9月FOMC议息会议决议，如期降息25bps，使得基准利率降至1.75%-2.0%。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超点评如下：

#美联储内部分歧加大。一方面，从美联储利率点阵图来看，2019年和2020年委员们预测的基准利率中值都是1.875%，意味着如果保持当前1.75-2%的基准利率不变，2021年甚至有可能重回加息路径，而在2022年也有可能继续加息。而目前利率期货隐含的未来一年降息次数依然高达4次，显示了美联储与市场存在分歧。另一方面，美联储整体认为此轮降息仍然是中期调整而非进入降息周期。但是从会后的新闻发布会来看，美联储主席的表述整体偏鸽派。鲍威尔表示如果经济放缓，美联储将启动连续降息，但同时也表示当前并没有看到这一必要。为了缓解当前货币市场美元流动性的紧张情况，美联储可能会比预期更早地启动资产负债表的再度扩张。

#美联储之所以出现分歧和鹰鸽混杂的情形，在于需要为下一轮经济走势留足政策空间。我们认为7月份和本次的两次降息属于预防式降息。一方面全球经济的不确定性上升，PMI进入收缩区间，但部分国家的货币政策已经失去效用（零利率甚至负利率），这是美联储极力避免的处境。

#当前是国内货币政策相对宽松的时间窗口。降低实体融资利率已经成为央行货币政策现阶段的重要目标，LPR机制改革之后，引导银行降低LPR报价是降低 实体融资利率的主要方式。预计未来2个月整体通胀水平依然不高，美联储和欧洲央行均在本月选择降息，因此对于国内而言，当前是货币政策保持宽松的时间窗口。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-09-19 17:21） [点击查看原文]