不可错过华为产业链！

万亿美元市值的苹果孕育了整个产业链的飞黄腾达，而仅仅A股上就有数十家公司借此成为十年十倍的大牛股。如芯片中的长电科技、音响方面的歌尔声学、连接器的立讯精密等， 展望未来，以华为为首的国内自主品牌供应链，或将迎来同等体量的“黄金”投资期。

风水轮流转。4G时代看苹果，5G时代看华为。过去十年，万亿美元市值的苹果孕育了整个产业链的飞黄腾达，而仅仅A股上就有数十家公司借此成为十年十倍的大牛股。

华为产业链和5G产业链的各环节的业绩释放时间和顺序。

（1）5G首先释放业绩的是光纤光缆，2017年，代表是亨通光电，过去式。

（2）2018年释放业绩的是PCB，2019年上半年PCB继续释放，三大PCB沪电股份、深南电路及鹏鼎控股底部起来都翻倍，PCB的原料供应商生益科技也翻倍，现在位置不适合介入，除非调整20——30%

下半年开始基站端的天线、射频开始释放业绩，然后是光模块。

天线A股关注通宇通信

射频方面，卓胜微基本面最好，但股价太高。

光模块规模排序是中际旭创，光迅科技，新易盛，新易盛最看好，中报业绩拐点。

（3）5G终端分为两部分，5G手机和VR AR产品，业绩明年才会出来，现在基本是在炒预期。

5G手机标的，立讯精密，东山精密，信维通信，歌尔股份，蓝[gubar]思科技[/gubar]，长信科技等，关注底部刚刚转势的信维通信，蓝思科技，歌尔股份。

VR AR终端只有水晶光电，歌尔股份，苏大维格，易尚展示。歌尔股份现在的业绩释放来源于一款苹果的新耳机，它还有一部分主营业务是给华为明年的VR产品供货，易尚展示是最纯正的VR标的，主营几乎全是VR展示，也是华为正宗标的，未来业绩不一定会释放。

（4）5G的最后一个阶段就是应用，主要在物联网和车联网。

物联网组模移远通信，移为通信，广和通，物联网芯片乐鑫科技，车联网忽略，还有一个是云游戏，只有一个标的顺网科技，场景应用是梦网集团。目前在应用端选标的还有点早，不用急。

　　华为供应链：

　　软件与服务供应商数量最多，有21家，半导体设计行业的供应商17家，代工、晶圆制造等生产服务的供应商14家，安防设备等电子装备供应商10家，而华为主营业务涉及的核心元器件如存储器、连接器、线缆的供应商数量也分别为9家。

华为三大业务支柱

　　这三大业务板块相应的产业链，都具备巨大的投资机会：

　　运营商业务是华为的基础业务，2011-2018年复合增长率为9%；

　　消费者业务是华为目前最大的业务，复合增长率为35%；

　　企业业务是华为增长最快的业务，复合增长率为37%。

　　接下来，我们将分别对华为的三大业务即进行深度解析，挖掘出各个业务产业链潜在的受益标的。

　　华为2018年92家核心供应商名单

　　2019年7月份，华为在深圳总部发布了首款5G手机Mate 20X。

　　这款5G手机搭载了麒麟980芯片和巴龙5000芯片组，是全球首支搭载双7纳米5G终端芯片，支持NSA(非独立组网)和SA(独立组网)两种5G模式。

　　在整机组装上，供应商主要为富士康和比亚迪，CPU主要供应商为海思，指纹识别方案供应商为汇顶科技，PCB供应商包括深南电路、沪电股份等。

　　由于5G手机在很多层面上对零部件提出了更高的要求，尤其是基带和芯片，两者将是5G手机价值量中提升幅度最大的部分。

　　目前，基带和芯片的核心部件国内企业仅能实现部分自主替代，除了华为海思能在基带上实现自主生产以外，其余部件基本都依赖进口。

　　除了基带与芯片外，屏幕、电池、摄像头、天线等面临的要求更多是需要技术性的变革，比如屏幕向全面屏、折叠屏的转换，电池需要提供更长的电力供给时间，摄像头和天线面临数量上的增长。

　　因此，在技术不断更新迭代的初期，相关产业链存在非常明显的价值量提升空间。

　　针对华为手机部分核心设备所需的零部件，我们对其国内供应商或潜在供应商进行了梳理，以下公司未来将有望受益于华为手机业务的长期快速增长。

　　华为5G手机产业链相关受益标的

　截至2019年2月底，华为已经和全球多家头部运营商签定了30多个5G商用合同，有4万多个5G基站已建设在世界各地。

　　另外，华为推出的RuralStar、PoleStar以及TubeStar (Three-Star)解决方案，将为一亿农村人口提供网络覆盖，为城市提供空间利用率高的基站。

　　与此同时，华为还研发出一种一根管道集成整个基站的TubeStar，处理能力接近塔站的处理水平，但占地面积将更小。

　　从2020年开始，随着5G投资逐步进入高峰期，华为的运营商业务有望迎来大爆发。可以预计在未来5G建设投入的过程中，运营商业务收入会有明显提升。

　　具体到华为的通讯产业链结构来看，大致可以分为：

　　网络规划——无线主设备(核心网、BBU、RRU；芯片及模组；天线、天线振子；PCB、滤波器等射频器件；光模块、光器件和小基站)——传输设备——光纤光缆——系统集成(IT支撑、增值业务)——终端设备——运营商——用户。

　　通讯产业链中上游中，已经有部分公司进入华为供应商体系，还有部分公司已经有初步的合作意向。

　　结合华为公布的92家核心供应商，我们认为未来将持续受益华为通信产业链的公司如下表所示。

　　华为通信产业链相关受益标的

　　数据来源：华为官网，国泰君安证券研究

　　云计算开辟新的成长空间

　　华为的企业云业务分布于12个场景，不仅囊括了当下重点的金融、交通、石油和天然气、教育和零售行业，还进入了智慧城市、公共安全、政务等政务云领域，为城市建设和公共安全提供解决方案。

　　在这些应用场景之中，华为向客户提供的不仅是自己生产的硬件设备和云计算平台，还牵头多方合作提供高度定制化的云计算解决方案，其合作伙伴包括顶层设计、运营、平台和应用等，这些公司也将受益于华为企业云计算的蓬勃发展。

　　华为企业云计算的应用场景

　　数据来源：华为官网，国泰君安证券研究

　　企业业务2018年受中美贸易摩擦影响，增速有所下滑，但即便如此，这项业务增速仍然高于其他业务的增速。

　　华为企业业务规模和占比逐年增长

　　　在供应链方面，华为企业云计算的基础设备主要为服务器、存储器和数据中心交换机，其中所需要的部件包括芯片、DRAM、光模块等核心部件。

　　我们梳理了国内能够向华为提供这些核心部件的供应商和潜在供应商，可以发现国内尚无供应商能够提供满足华为要求的服务器和存储器所需要的芯片等核心部件。

　　但对于光模块而言，华为的核心供应商，如光迅科技、华工科技、新易盛等，将长期受益于华为企业云业务的增长。

　　华为企业云产业链相关受益标的

　　华为的国产替代供应链

　　此前，华为在手机生产供应链上曾高度依赖国外供应商，但2018年中美风波使得华为更加深刻地认识到，扶持国内供应商已经成为保障供应链安全的必经之路。

　　截至目前，包括英特尔、高通、赛灵思和博通在内的四家美国芯片设计商与供应商切断了与华为的交易。同时，谷歌也宣布了已暂停与华为部分业务往来的消息。

　　5月以来，不少业内人士猜测，未来华为的供应链将逐步去美国化。

　　针对美国的贸易限制，华为的供应链安全策略已调整为高端芯片基于海思自主研发，同时与国外顶级厂商合作以保证产品竞争力，国内厂商仅供应手机的低端元器件。

　　滤波器等射频器件供应商，产品设计由华为负责，供应商仅作为华为的代工厂，天线则主要由华为自己生产。

　　我们相信，就像过去苹果产业链创造无数十年十倍股一样，未来在国产替代和5G大潮的催化下，华为产业链将迎来同等体量的黄金投资机会。

　　错过过去十年的苹果，不要再错过未来十年的华为。

（来源：呈点的财富号 2019-09-18 19:19） [点击查看原文]