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发表于 2019-09-17 18:34:02 股吧网页版
百威亚太再冲港股,执念背后是利益算盘
9月12日,百威英博在其官网发布公告称,百威亚太恢复将少数股权在香港联交所的上市申请,同日,百威亚太更新了公司在港交所上的招股书数据。就在今年5月10日,百威亚太曾首次向港交所递交招股申请,然而招股价披露后不久,百威亚太就宣布,基于考虑多项因素,决定不再进行全球发售及在港上市计划。

百威亚太在短短的两个月的时间内,连续两次选择赴港上市IPO,如此执着上市背后是百威亚太怎样的如意算盘?从表面来看,上市可以通过融资缓解百威集团巨额负债;但最根本的原因还是百威集团不想错过亚太地区,尤其是中国市场啤酒行业的复苏、高端市场快速发展所带来的契机。

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剥离澳洲业务,百威亚太再冲港股新的招股书数据显示,百威亚太的业务已不包括澳洲业务。今年7月,在首次IPO宣布暂停后一周,百威英博将澳洲子公司Carlton& United Breweries(CUB)出售给了朝日啤酒,作价160亿澳元(约113亿元美元、881.8亿港元),比之前百威亚太计划上市集资额上限764.46亿港元还要高。在剥离了澳洲业务之后,绝大部分的出售收益将用于偿还百威英博债务,这将有助于百威英博在亚太地区这一快速增长市场的加速扩张。

事实上,除了澳洲业务外,百威英博还考虑出售其在韩国、危地马拉和洪都拉斯的业务部门,以减少目前庞大的债务。据称这也是该公司在取消近百亿美元的亚太业务上市后采用的“备用计划”。澳大利亚、韩国等业务在百威亚太中均属于“亚太东”的部分,市场增长明显不如中国和东南亚等市场所在的“亚太西”,第一次(IPO)估值受到拖累的部分原因是有投资者不愿意对“亚太东”业务给出高估值。不难发现,百威英博优先考虑出售澳大利亚、韩国等业务,而没有涉及中国市场的业务,无疑凸显了其希望深耕中国的决心,而这也是百威亚太再次冲刺IPO的基础。百威英博在澳洲业务出售后就曾透露:在确保估值正确的前提下,仍会致力于推动亚洲业务(不含澳大利亚)的少数股权上市。事实也证实百威亚太的决心,百威英博亚太地区子公司于9月12日恢复在香港联交所的上市申请。据了解,百威之前每股招股价介于40至47港元,不计算超额配股权,最多集资约764.47亿港元(人民币693.84亿元)。按此计划,这可能将是2019年全球最大手笔IPO。

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巨额债务压身,百威英博亟需融资

百威英博匆匆变卖澳洲资产,又急急忙忙再次谋划IPO,最直接的原因就是百威英博身背巨额债务,亟需拆分亚太业务上市融资脱身。在2016年,百威英博吃下全球第二大啤酒公司SAB Miller(南非米勒)后,负债率激增,而后采取多种措施减轻负债,除了卖资产,将南非米勒西欧资产和东欧资产出售给朝日啤酒;还宣布2018财年分红减少50%,节约40亿美元;陆陆续续的裁员消息也不少。根据百威集团披露的2019年半年报,截至6月30日,百威英博的净债务为1042亿美元,较之2018年有增无减。

巨额债务压身成为集团继续发展的极大束缚,即便是被视作百威英博最优质资产板块的百威亚太业务,其在7月份258亿美元的总资产中,有132亿美元的商誉,44亿美元的无形资产,占比高达68%。由于债务高企,国际投资者不认可百威亚太的价值,认为其定价太高,国际配售预冷,导致IPO失败。本想着拆分亚太业务赴港上市筹资还债的百威英博只得执行B方案,在首次IPO失败后就匆匆出售澳洲业务给朝日啤酒。然而澳洲业务113亿美元的回款相对1042亿美元的债务来说,仍属于杯水车薪。或许正因为如此,百威英博旗下子公司百威亚太才会在短短的两个月的时间内,再次选择赴港上市IPO。所不同的是,第二次赴港上市的百威亚太这一次务实了很多,不再直接对外宣称所有IPO融资都将用来偿还母公司的债务,而剔除澳洲业务的IPO也能给百威亚太带来更高的估值。

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中国市场复苏,高端榜首地位亟待巩固

当然,刺激百威集团如此着急推进赴港IPO,恐怕还与亚太地区,尤其是中国市场啤酒行业的强劲复苏相关。根据国家统计局披露,2018年我国啤酒市场结束了连续三年产量不断下降的趋势,增幅0.5%,国内啤酒市场出现复苏迹象。2019年啤酒市场复苏迹象更为明显,尤其在高端啤酒市场,2019年1-2季度中国啤酒进口量同比增长了47.03%,啤酒行业消费升级态势明显。作为国内高端啤酒市场当之无愧的“扛把子”,百威集团自然不会错过这一契机。

事实上,作为全球最大的高端啤酒生产企业,在近年来全球啤酒市场规模收缩时,百威是唯一一家持续扩张的企业,而这背后支撑的动力,正是高端啤酒市场的巨额收益。仅以中国市场为例,2018年,根据百威亚太官方披露的数据,百威亚太在高端和超高端市场领域的占有率达到了46.6%,比名次排在其后的青岛、华润的总和还要高。

如果百威亚太能够成功在香港上市,一方面是融资完成,不仅可以缓解集团的债务压力,而且也有助于相关在华投资项目的推进与扩大;另一方面,随着百威亚太赴港上市的完成,将吸引更多的国内资本投资百威亚太,加快百威亚太的本土化进程,稳固百威在中国市场高端领域榜首的地位,进一步攫取中国啤酒行业复苏带来的红利,为百威英博贡献更多的利润。

(来源:知料财经的财富号 2019-09-17 18:34) [点击查看原文]

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