国金晨讯精选20190917

【消费升级与娱乐研究中心-食品饮料寇星/唐川】

蒙牛收购贝拉米点评：符合蒙牛高端奶粉布局+国际化扩张战略。蒙牛利润率得以拉升，贝拉米也有望在蒙牛协助下加快国内发展步伐。本次收购蒙牛并未着眼于短期的收入弥补，更在于长期的战略布局。假设2020年贝拉米开始并表+贝拉米今年年底会拿到配方注册，考虑到君乐宝Q4不再并表+现代牧业近两年内持续贡献正收益，预计19-21年归母净利润分别为69.47亿元/50.15亿元/59.88亿元，分别上调1%/19%/20%；折合EPS分别为1.77元/1.28元/1.52元，对应PE分别为15X/21X/18X（扣非后对应19年25X），维持“买入”评级。

【消费升级与娱乐研究中心-食品饮料寇星/唐川】

8月线上保健品增速回暖，休闲食品继续高增长：调味品增长环比提速，渠道重要性不断提升，海天阿里系前8个月线上销售额同比下滑5.87%，但8月份单月同比+58.33%，8月份延续7月份高增长，公司线上销售更加积极。保健品行业8月份线上行业增速环比回暖，各品牌同比增速基本均有显著环比提升。休闲食品累计增长22.8%，各品牌均回归增长，虽然8月份增速环比7月份略有下降，但仍在高增长的通道。速冻食品：正在成长的快车道上，8月阿里渠道速冻食品实现总销售额11.6亿元，同比+72.1%，速冻面点中三全和安井规模不相上下。

（来源：国金研究的财富号 2019-09-17 08:33） [点击查看原文]