上月曾提示到汽车行业的转变机遇，今天再介绍一家汽车配件公司。

603960克来机电，中秋前一日股价29.39。关注这家公司，主要是我们清晰的认识到，汽车行业极为低廉的估值，在目前的行情下随时有可能迎来反转的机会。

9月5日盘后，出来一个消息。商务部将适时出台措施支持汽车行业，另外默克尔将于9月6日至7日对中国进行正式访问。

德国也是一个汽车强国，汽车产业或成讨论重点，可能汽车、工业4.0板块在第二天会有一些表现。克来机电即是德国博世的亚太地区唯一的非标自动化供应商。

果然，第二天克来机电股价即大涨超过6.5%。

当然，我们关注克来机电，还因为这家公司本身硬核的业务支撑。

克来机电是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商，主要应用在汽车电子、汽车内饰等领域。公司客户主要是汽车零部件领域龙头企业，包括博世系、上海延锋江森座椅有限公司、联合电子等。

博世亚太地区唯一的非标自动化供应商

博世为全球第一大汽车技术供应商。

100年来，博世一直处于汽车工业的最顶端，汽油缸内直喷系统、ABS 防抱死系统、ESP车身稳定系统等，均为博世所发明创造。可以说，没有博世，就没有现代的汽车工业。

中国是博世集团除德国以外的最大单一市场，博世2018年在华实现销售额1126亿元人民币(约合144亿欧元)。

2017 年 4 月公司正式取得德国博世的全球关键供应商资质，成为德国博世在亚太地区唯一的一家非标自动化供应商。

2018 年为克来机电取得博世关键供应商资质后，为德国博世供货的第一年，订单总计约为 1.5 亿元。

公司已经先后与博世签订了ESP9.0、48V、i-Booster 等相关产品的自动化装备。

这些产线订单的汽车电子产品，均为博世全球最新重量级产品。2018 年 7 月，公司获得博世颁发的“博世亚太区优秀供应商”奖。

博世订单确认，业绩快速增长，保持较高的ROE

2019年上半年，公司实现营业收入 3.5 亿元，同比增长 45.3%；归母净利润 4595 万元，同比增长 62.6%。

在汽车行业不景气的背景下，公司逆势实现高增长，主要原因是博世订单的确认。

博世系客户订单在公司的订单占比超 50%。2019 上半年，受益于上一年博世大订单的交付确认，公司业绩快速增长。

其中，Q2 单季度实现营业收入 1.9 亿，同比 28.5%，归母净利润 2189 万，同比 63.2%。

公司研发生产的设备多为柔性自动化设备，多数是非标自动化设备。

产品技术含量高，确保毛利率处于较高水平。由于公司销售的产品技术含量高且主要客户对稳定性要求超过价格，议价能力较强，因此公司的毛利率一直稳定在 30%以上，净利率维持在 15%左右，毛利率超过可比公司，公司的ROE达到15%左右。公司始终将技术研发放在首位，研发投入逐年增加。2018 年研发投入 0.31 亿元，占营收比重为5.3%。

收购上海众源，燃油分配器迎来爆发

公司收购上海众源，众源目前主要给大众汽车发动机工厂供货，成为大众汽车发动机中高压管路的主要供应商之一。

上海众源受益于国五升国六下游需求旺盛、收购完成后协同效应显著，2018 年实现收入 5.83 亿元，同比大幅增长 131.51%。上海众源的燃油分配器（国五发动机）单价在 60 元以上，销量年均复合增长为 20%，占众源收入的 65%以上。

国五向国六排放标准升级，乘用车发动机燃油分配器是升级的核心零部件之一。上海、深圳、广州等城市将于 2019 年 7 月 1 日全面实施国六排放标准，其他城市也在陆续公布国六实施时间。

符合国六标准的大众车型用发动机（主要是 EA 系列）产量将明显提升，而且产品单价也将迎来提升，燃油分配器将在未来两年迎来量价齐升，带动上海众源整体业绩增长。

盈利预测：预计 2019-2021 年归母净利润 1.0/1.3/1.7 亿，对应 EPS 分别为 0.58/0.76/0.97 元。

（来源：盈透期权的财富号 2019-09-16 14:19） [点击查看原文]