一、市场回顾

（一）资金面回顾

上周（2019/9/9-2019/9/15）央行在公开市场上通过逆回购净投放1900亿元。整体来看，资金面依旧保持平稳偏宽松状态,7天资金价格保持平稳，隔夜资金价格快速下跌。

下周央行公开市场有2700亿元逆回购到期，9月17日（周二）有2650亿元MLF到期，关注央行是否续作及续作价格。

表1：未来公开市场到期一览

上周不同期限银行间资金价格以下跌居多，9月12日R001加权平均利率为2.41%，较上周跌17 BP；R007加权平均利率为2.74%，较上周涨2 BP；R014加权平均利率为2.88%，较上周涨13 BP；R1M加权平均利率为3.16%，较上周涨24 BP。上交所国债质押式回购有不同程度下跌。协议式回购和SHIBOR方面变动方向类似，隔夜和7天则涨跌互现。

表2：资金利率变化一览

（二）现券市场回顾

上周现券市场收益率整体呈现涨跌互现趋势，下跌居多。信用品种中，短融、中票和企业债各期限收益率全部下跌，变动幅度均不大。中票方面，5年期AAA级中票下跌2.02 BP；企业债变动幅度很小，1年期AAA级下跌0.34 BP，3年期AA+级上涨1.63 BP；短融方面，AAA级整体下跌4.58 BP，AA+级整体下跌5.45 BP。上周信用债成交活跃，主要集中在高评级短久期。

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看，CP短期性价比凸显，而CD目前由于利率下行过快处于低价值区间。

表3：历史价格水平与期限利差一览

表4：品种利差一览

数据来源：Wind

注：红色部分表示百分比位置较高，即相对价值较高，绿色部分表示百分比位置较低，即相对价值较低。

（三）海外市场回顾

国际市场方面，人民币兑美元中间价报7.0846，与上周五相比上涨9 BP。离岸人民币兑美元报7.0464。受经济数据好于预期的影响，美国国债延续9月来的大跌趋势，基准10年期国债收益率升至8月初以来的最高水平，达1.90%，美元指数报97.7875。上周美国公布不少数据，8月PPI数据公布，环比增0.1%，高于预期。8月CPI和实际收入数据公布，其中CPI同比增1.7%，低于预期；实际收入同比增1.2%，高于7月0.3%。美国8月零售数据公布，环比增长0.4%，高于预期。近期，中美贸易紧张局势有所缓和，中方日前公布首批美国商品排除加征关税清单之后，美国总统特朗普宣布，原定10月1日对中国商品加征的新关税，延后半个月实施。人民币兑美元的汇率走势，在短期内将更多地受到中美贸易摩擦走向的影响，随着紧张局势的逐步缓和，再加上央行近期采取的一系列新汇率稳定措施，人民币大概率能在合理均衡水准保持基本稳定。

（四）一周数据汇总

数据方面，中国8月出口（以人民币计）同比增长2.6%，前值增10.3%；进口下降2.6%，前值增0.4%；贸易顺差2396亿元人民币，扩大41.8%。当前国际经济、贸易增长放缓，但我国外贸进出口一直表现出很强的韧性，单月进出口连续5个月超过2.5万亿元。

8月份CPI数据中，猪肉价格同比上涨46.7%，鲜果价格同比上涨24.0%，CPI环比涨幅略有扩大，PPI同比下降0.8%，降幅略有扩大。

8月，M1同比增长3.4%，较上月提升0.3个百分点；M2同比增长8.2%，较上月提升0.1个百分点，增速均小幅回升。8月新增人民币贷款1.21万亿元，前值1.06万亿元。8月社会融资规模增量1.98万亿元，社融存量增速10.7%。

从数据上来看，外需疲弱继续压制出口表现，进口连续第4个月负增，内需仍在承压。信贷回落幅度有限，社融存量增速走平、超市场预期。“宽货币”、“紧信用”格局可能仍将延续。展望后期，国际经济、贸易下行压力依然存在，对于我国经济发展而言，扩大内需仍是稳定经济增长的重要着力点。随着系列政策举措有序落地实施，有望托底经济增速。

二、本周货币市场观点

本周（2019/9/16-2019/9/22）我们预期资金面将维持宽松状态。央行将于9月16日全面降准，降准将与9月中旬税期形成对冲，本周税期影响减小，资金面整体将有所放松，同时9月17日到期的2650亿MLF不续作的可能性较大，即使续作，利率是否下降也有待观察。市场对于美联储9月降息的预期并未改变。若美联储9月降息，我国的货币政策压力也将减小。综合来看，资金面环境依然较好。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种，在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

声明：本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险，投资者需谨慎。

（来源：新沃基金的财富号 2019-09-16 10:41） [点击查看原文]