很多人都知道，前十年最火的行业莫过于新能源，尤其以新能源汽车最为火爆，为此造就了一批大牛股，比如赣锋锂业、天齐锂业、杉杉股份、当升科技；当下最火的莫过于5G，这不仅仅是中国火，而且全球火，为此很多人认为未来五年乃至十年A股最火的行业必然是5G。但笔者不以为然，这种高科技尖端产业，真正受益的全球只有不超过5家“金字塔”顶部公司，而A股中恰恰连1家都没有，当下爆炒的5G基本是“沾边”炒题材，爆炒过后必然是一地鸡毛。

未来五年A股最确定的机会在哪？笔者以为：非中药行业中的人参子板块莫属！下面笔者从几个方面进行简要论述：

一、人参简介及产业布局

古语有云，东北有三宝：人参，貂皮、乌拉草。排在首位的就是人参。人参俗称"棒槌"，又称黄参、地精、神草，是生长于北纬33度-48度之间的海拔数百米的以红松为主的针阔混交林或落叶阔叶林下，产于中国东北、朝鲜、韩国、日本、俄罗斯东部，属五加科多年生草本植物，为驰名中外的珍贵药材，被人们称为“百草之王”。在中药产品中，人参绝对是产值排名靠前的品种，而且也是近年来出口金额最大的品种之一。

长期以来，我国人参种植以农户小作坊式种植为主，零散分布，点多面广，这势必造成中国人参品质各异，低档品多而高档品少，农药高残留普遍存在，人参出口以粗加工的干参为主，极少有深加工产品出口，附加值很低，为此中国虽是人参产量大国，产量占全球70%以上，但却不是人参产值大国，中国人参产值不到韩国的10%。我国每公斤优质干参出口到韩国仅有40—70美元，韩国深加工后卖给中国却超过500美元甚至800美元。

2010年以前，吉林省一直是人参的种植大省，而水参采挖后需要尽快加工成干参或者红参，为此人参加工企业主要都集中在吉林省，如紫鑫药业、益盛药业、吉林敖东，加之吉林省有详细的人参产业规划和扶持政策，已经逐步形成了人参加工产业群，形成了一省独大的垄断格局。尽管近几年吉林省严禁毁林种参且严格控制审批种参用地，中国人参主产区已经迁移到黑龙江省，目前黑龙江省人参产量占比超过70%，但水参的主要交易场所仍是吉林的万良水参交易市场。综上，未来中国人参产业，尤其是人参深加工产业主要还是集中在吉林，尤其是人参加工绝对龙头紫鑫药业，其人参深加工子公司全部布局在吉林省人参主产区。

自2011年以来，个别高瞻远瞩的上市公司开始大举进军人参产业，其中紫鑫药业、ST康美累计投资都超过了30亿元，可谓巨资投向人参产业链，特别是人参“食药同源”之后，人参产业进入黄金发展阶段。ST康美全方位布局人参种植产业，林下参与园参并重，2018年人参产新（水参）达到350万斤，产量达到全国的5%左右；紫鑫药业涉足整个人参产业链，巨资布局林下参储备及人参深加工全产业链，专门成立多个子公司，从事人参科研及深加工，已经站在了中国人参深加工产业链的制高点上，是中国唯一能够与韩国“正官庄”人参展开竞争的企业。可见中国人参产业发展逐步向规模化、深加工方向发展，附加值正在稳步提升，这是中国人参产业发展的大方向。

A股中涉及人参业务的上市公司有紫鑫药业、益盛药业、ST康美、吉林敖东、同仁堂、九州通等近10家公司，但目前人参业务体量较大的只有紫鑫药业、ST康美、益盛药业等3家公司，站在人参产业链金字塔顶端的则是紫鑫药业。不过即便是人参深加工的绝对龙头紫鑫药业，2018年也不过实现人参产值7.5亿元，其中：人参深加工产值只有3.4亿元。可见，中国人参深加工企业仍是多而小的“战国”格局，这就像20年前的房地产市场，还没有出现绝对的领军大企业集团。

伴随着人参产业发展，深加工护城河越来越深，很多小的人参加工企业将会被逐步兼并甚至直接被淘汰出局，大企业集团将会逐步浮现，人参深加工企业具有巨大的成长空间。目前看在这方面紫鑫药业甩了其他企业至少十条街，伴随着其在建的人参深加工项目陆续投产，其深加工能力将很快达到1500吨以上，伴随着人参种植面积断崖式下滑，未来5年人参产量也势必也断崖式下滑，其紫鑫药业占中国全部人参加工量比重将快速提高，很快达到15%甚至25%，从而成为人参深加工行业的绝对霸主，势必主导中国人参深加工行业各类产品的价格及整个行业发展方向。

二、人参产业发展潜力

一直以来，中国是世界上人参生产大国，产量约占世界总产量的70%左右，产区主要分布在中国东北地区的吉林省、黑龙江省和辽宁省，2010年以前，以吉林省为主，全省人参产量约为全国总量的70%，目前主产区迁移到黑龙江，产量占比超过70%。尽管中国是人参主产国，而且在人参资源多样性上远远高于其他国家，但中国人参在国际市场上所占的产值份额却极其微小。2007年全世界人参总产值达500亿元，而中国的产值却只有16亿元，份额不足4%，即便到现在中国人参产值及深加工技术仍与韩国有很大差距。

按照吉林省2016—2020年人参规划和目前发展态势，2020年吉林省人参产业实现1000亿元产值没有多大问题， 2030年可望达到2500亿元产值，为此未来10年内，中国将超过韩国，成为世界人参产值第一大国，其中：吉林人参产值将达到2000亿元左右，成为真正的人参大省和强省。目前使用人参的方剂超过4000个，使用人参的中成药达到527种，而且未来人参不仅仅是药用，更多的是食用，用于保健食品方面，这正是“食药同源”的必然结果。伴随着中国人口老龄化持续，老年人持续增加，作为保健圣品的人参，使用将会越来越广，中药有言“补气之最是人参”，其消费量将会持续增长，逐步进入寻常百姓家，而不仅仅是在中药房的药匣子中，这是必然趋势，未来人参产业将是朝阳产业。

三、人参价格中期走势预测

学经济的人都知道：决定产品中期价格的主要因素是供求关系和产品替代难易。第一，供求关系：供过于求价格下跌，供不应求价格上涨；第二，产品替代难易：替代容易的产品受供求关系影响小，替代困难的产品受供求关系影响大。对于人参产品来说，唯一能够在一定程度上有替代作用的是高丽参，但其主要产于韩国且价格高昂的很，难以对国内人参产生较大的替代作用。为此决定人参价格的主要因素就是供求关系。

（一）人参产能

众所周知，按照播种面积测算，2018年绝对是人参产新最多的一年，正因为如此，2018年人参产新季节到来之时，干参价格持续下滑，请看按播种面积测算的2018年以来未来几年的人参产量下图：

但按照2018年中国最大的人参交易市场——万良水参交易市场产新的交易数据来看，情况却出现了一定差异：2018年人参产量比2017年不但没有增长，而且还小幅下降，请看下图：

看来2016年春季的异常天气，尤其春季冻害对人参产量影响超过预期，加之水参价格疲软，吉林一些4年参没有采挖，从而造成2018年人参产量意外小幅下滑。但目前主产区黑龙江不存在4年参推迟采挖情形，因为黑龙江种植的都是直根人参，4年生是极限，第5年就会大比例死掉，为此尽管2018年水参价格疲软，也不存在推迟采挖情形。

2016年因为环保风暴导致宜参林地持续萎缩，人参种植面积持续大幅度下降，为此自今年开始，人参产新将不可避免的“断崖式”下跌。下图是2013—2017年人参籽价格走势图，可以看出自2015年人身籽价格开始下跌，尤其是2017年暴跌到每斤100元，为何暴跌？当然是人参种植面积大幅萎缩，从而销量大幅下滑所致，这也从侧面印证了自2019年后，人参产新将开始快速萎缩。

即便ST康美研究并适当推广了大地种参，但由于成本高昂、种植技术瓶颈限制且4年生人参难以达到2015年药典标准，为此截至目前大地种参尚未能大面积推广。即便是今年人参价格开始逐步上涨，明年大地种参开始逐步推广，产新也至少需要2023年9月份之后。人参种植不同于粮食种植，可以春种秋收。达到2015年药典标准的人参生长周期最少是4年，优质的吉林园参则需要5年甚至8年，而林下参则至少需要15年以上，20年之后才更加稀缺且价格昂贵。为此无论如何，未来5年人参产量持续暴跌不可避免。

（二）人参需求

从目前看，中国人口老龄化趋势无可避免，人参产品需求与日俱增，尤其是“食药同源”的推广，人参“食用”普及，人参需求持续快速增长，这是不可逆转的，毕竟目前看食用人参只会“延年益寿”，而不会出现其他副作用（当然，重感冒除外）。人参具有一定抗癌作用，未来20年中国人参需求将以每年6—10%的速度增长，诚然这是建立在人参价格相对稳定的前提下，一旦人参价格飙升，真是需求增长将有所放缓，这是经济学上的需求弹性理论，不过由于人参没有完全替代品，需求弹性很弱，加之人参价格持续上涨势必激发人参投资属性，这就像茅台酒一样，价格越上涨，购买其用于“投资”的就会越多，从而进一步刺激价格上涨，尤其人参属于贵细中药且能够长期储存（在低温干燥的环境下可以存放10年甚至20年），为此一旦存储人参有利可图，资本大鳄就会像“饿狼”一样冲入人参市场囤积居奇，从而进一步增加“需求”。下图是2016年人参需求基本情况。

（三）人参供求关系

自2005年以来，人参价格连续5年低迷，以安国药市为例，2005—2010年规格为45支生晒参价格在100元/公斤附近徘徊，致使人参种植逐步萎缩，2010年以来人参价格持续上涨，到2014年5月份飙升到800元/公斤。伴随着价格飙升，人参种植面积持续扩大，2014年人参产量逐年大幅提高，价格自产新后逐步下滑，2016年下降到370元/公斤，2017年伴随着中药指数大反弹，价格出现一定回升达到430元/公斤，但很快在天量供应打压下继续回落击破2016年低位，最低见290元/公斤，最近1个月小幅回升，目前报价320元/公斤。

以前年度人参供过于求，很多优质干参变成了紫鑫药业、益盛药业、ST康美等公司的存货，粗略计算在7000吨以上。但2019年因为人参产新开始大幅下降且需求持续增加而产销平衡，2020年后供不应求则难以避免且持续前所未有的加剧，至少需要到2023年之后才有可能够逐步缓解。

综上，可以预料到的情形是：未来5年内，人参产量将出现断崖式持续下降；同时人参需求将会持续增长，最终的结果是人参价格在当下企稳而小幅回升，且在今年产新后开始快速上涨，未来5年，人参将在目前价格的基础上，至少上涨2倍，突破2014年高点那绝对是轻而易举的，如果有大资本参与炒作的情形下，45支生晒参价格达到1500元/公斤并非危言耸听。

四、结论

未来5年最确定的机会无疑会出现在中药行业的人参细分产业链，但机会只会留给有准备的企业和投资者。当下，市场诟病紫鑫药业、益盛药业、ST康美人参高存货的原因是担忧其大量储备的人参价格或许暴跌，从而造成巨大的减值损失，腐蚀其“业绩”，但事实恰恰相反：未来人参价格不但不会暴跌却，而且必然会暴涨，那么上述企业天量的人参库存不但不是累赘，而且是“金山银山”，这就像20年前房地产企业囤地是一样的道理。作为龙头的紫鑫药业有很强的议价能力，存储的干参质地优良且成本偏低；益盛药业和ST康美更不必说，其用自产的水参加工干品人参，抗风险能力更强。这就是近2年人参价格因为产新大增而震荡回落，但这3家公司拥有巨额人参储备，却无需计提巨额减值准备的根本原因。

人参种植有较强的护城河，园参需要提前4—5年来布局且需要很强的种植、管理技术；林下参则需要更长的时间布局，因为其生长周期在15—30年；人参深加工则需要更长时间的研发、储备及沉淀，为此护城河更深更宽。紫鑫药业作为A股人参第一股，坐稳中国林下参种植及人参深加工全产业链第一把交椅，是中国唯一能够与韩国人参巨头正官庄一搏的企业，其近2万亩的林下参储备、近3000吨优质干参存货及超过1000吨的人参深加工能力，将在未来5年，为公司和投资者带来丰厚的投资回报。

今年人参产新已经开始，目前万良人参交易市场已经有少量品质较差水参交易，主流4年直根水参价格比去年上涨15%左右。一个半月左右的产新期弹指即过，10月中旬，市场就会发现，2019年水参产量出现较大萎缩，从而引发市场对未来4年人参产量持续下滑的担忧，几家上市公司囤积的那7000多吨干参根本无法缓解产量断崖式萎缩的冲击，况且这几家公司囤积的人参主要为了自用，根本不大可能进入市场对冲产量下滑影响，干参价格将会随着水参产新逐步结束而稳步上行。让我们数目以待。

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（来源：恬淡虚无股心常在的财富号 2019-09-13 14:09） [点击查看原文]