站在风口上，猪都能飞起来。这本来是句比喻，如今却成了事实。近期，猪肉价格持续大幅上涨。据农业农村部监测，2019年第35周16省市瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤35.63元，环比涨9.3%，同比涨92.3%。

生猪价格走势，来源：中国养猪网

农业农村部指出，猪肉价格上涨的原因，是受非洲猪瘟等因素影响，生猪存栏量偏低，且体重偏小，规模养殖场和养殖户看涨后市而压栏惜售，供应量连续大幅下滑。

针对疯长的猪肉价格，近期发改委、商务部、农业农村部、交通运输部、财政部等各部委陆续出手，密集发布了一系列措施稳肉价。但据业内人士介绍，当前母猪存栏量尚未出现拐点。按母猪存栏拐点与价格拐点相差一年的规律，猪肉应该还会有一年左右的上涨空间。

飙涨的肉价，也让大部分猪肉概念上市公司从今年二季度起步入盈利期。但其实这些公司的股价，则早在年初就开始启动。今年以来，整个猪肉概念股板块涨幅超8成。

市场普遍认为，今年的这轮猪周期生猪价格将创历史高点，高价持续时间也会超过以往，将形成“超级猪周期”。面对已经启动的超级猪周期，扩张成了相关上市公司的主旋律。而面对养猪大潮，饲料行业也被普遍看好，股价涨势如虹。截至9月5日，今年来在饲料概念股业中，大北农涨了82.14%，通威股份涨了84.62%，而龙头新希望的涨幅更高达167.58%。

那么从投资的角度说，在这轮超级猪周期中，是否还有未被充分发掘的“价值洼地”呢？在养猪产业链上游，豆粕的价格依然暂时风平浪静。前期受下游生猪存栏下降及非洲猪瘟疫情影响，饲料需求持续萎缩，这让豆粕价格较为低迷。

豆粕（43%蛋白）价格走势，来源：中国养猪网

豆粕是大豆经过压榨工艺去油后得到的产品，是饲料中蛋白质的主要来源。国内豆粕95%以上都是用来做饲料，其中被用于养猪的约占37%。2018年我国大豆大豆压榨总量共8860万吨，产生豆粕约7000万吨。据测算，而这7000万吨豆粨最终可以转换成2800万吨猪肉。这个数字占了我国2018年全年猪肉产量5340万吨的一半还多。

在农产品期货交易量排名中，豆粕也是常年稳居第一位。

可见，对养猪而言，豆粕有多重要。然而面对已经启动的超级猪周期，豆粕的供给却在下降。

2018年受到贸易影响，中国进口美豆数量同比减少49.3%。2019年Q1，中国进口美豆同比减少77.3%。目前进口税率已升至30%，短期内进口量恢复难度较大。据中信期货预计，2019年全年进口美豆将大幅减少，可能较去年较少78%以上。

同时，豆粕库存也处于2014年以来最低水平。2014年-2019年1月-7月12日当周，豆粕库存平均数量分别约 183万吨、109万吨、90万吨、95万吨、104万吨和74万吨。

一方面是即将释放的需求，另一面是不断收紧的供给，未来豆粕价格的想象空间很大。

 但想参与商品市场，对投资者的资金、专业能力，都有较高门槛。不过，在近日境内首批获批的商品期货ETF中，就包括了一款豆粕期货公募产品——华夏饲料豆粕期货ETF。这只9月6日起发行的产品，以大商所豆粕期货价格指数为跟踪标的。

大商所豆粕期货价格指数，数据来源：Wind，2019.6

 投资者可像操作普通场内ETF一样操作该产品，投资者无需开通期货账户，无需关注合约展期，同时门槛也比直接投期货低，ETF上市后100份起购，仅需几百元即可参与。

 值得注意的是，与期货合约的保证金交易不同，该基金豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%；保证金之外的基金资产多数投资货币市场工具。换句话说，就是没有杠杆。这就把投资风险变得直观可控。

豆粕ETF的拟任基金经理荣膺有多年指数产品管理经验。Wind数据显示，截至9月2日，其管理的华夏上证主要消费ETF年内收益率达53.67%，成立以来年化收益率18.63%，华夏中证500ETF年内成交额近300亿，场内活跃度在同类中领先。

（来源：青春的泥沼的财富号 2019-09-11 15:31） [点击查看原文]