昨日晚间，深交所上市公司南洋股份（002212）的一则减持公告引起了我们的注意：

南洋股份控股股东、实际控制人郑钟南计划减持其持有股份总数的5.5%，合计减持股份总数不超过63,716,580股。

跟不少减持的大老板一样，郑钟南也在早前屡次作出减持操作，览富财经给他算了一笔，南洋股份2008年上市至今，郑钟南及其妻子郑巧娇、儿媳女婿合计实施了35次减持变动，套现金额超过10亿元。

另外，郑钟南家族的持股比也从初期的74.61%降至18.05%。如果本次郑钟南的最新减持计划实施完毕，那么郑钟南的持股比例将降低至12.55%。需要注意的是，目前公司第二大股东明泰资本持股比例12.41%，本次减持计划将使得郑钟南的控股地位岌岌可危

在经过一系列的资本运作后，南洋股份内部正在发生变化也逐渐浮现在市场面前。

郑老板的飞速奔跑

览富财经了解到，南洋股份于2008年登陆深交所上市交易，上市之前，公司有着蓬勃向上的经营业绩。2004年至2006年，公司实现的营业收入分别为4.96亿元、7.56亿元、10.63亿元，同期净利润分别为0.26亿元、0.73亿元、0.86亿元，呈现大幅增长态势。

郑钟南是广东汕头人，跟许多潮商一样，起家之后吹一吹创业经历总是一件很有必要的事情。在南洋股份上市之后，许多人都知道了郑钟南用26年时间把一间20多平方米的小屋做成上市公司的经历。

不过让人没有想到的是，上市前后南洋股份表现大相径庭，上市后公司迅速进入了“增收不增利”的窘境。2008年至2011年，营业收入增长尚可，不过净利润连续3年维持在1.28亿元左右徘徊。对于一家刚刚上市不久的公司来说，这显然是不及格的成绩。

根据证券时报当年的报道，当时电线电缆行业集中度低，行业景气度较低，价格战盛行等因素，为南洋股份产品价格定位带来了不少压力。郑钟南也在采访中提到，虽然现在整个行业压力很大，但也不是没有办法：

“我们随时准备起跑，只要行业一回暖，我们就有机会快速奔跑。”

而放到今天来看，我们终于知道了郑钟南“快速奔跑”的真正意思。2011年过后，南洋股份部分限售股解禁，郑钟南家族立即开始飞速减持套现。

南洋股份主营的电缆业务也并没有得到改善，从2012年开始，公司净利润持续下跌，2012年至2016年，其实现的净利润分别为0.94亿元、0.50亿元、0.52亿元、0.56亿元、0.70亿元，2016年的净利润比10年前2006年的还要低。

溢价并购控制权迷局

不过要完全脱手一家上市公司也并不是一件容易的事情，郑钟南为他的奔跑想到了新的办法。

2016年，在新三板挂牌一年的天融信与南洋股份走到了一起。南洋股份通过发行股份及支付现金相结合方式向明泰资本、天融信创始人章征宇等各方收购天融信100%股权，交易金额总共计57亿元。

览富财经注意到，在2014年2月，天融信的估值为16亿元，2015年3月估值32亿元，2015年7月估值40亿元，南洋股份收购时，估值升至57亿元。

此次收购，天融信溢价了7倍。为了规避借壳上市，保持郑钟南控股股东地位，公司也做了精巧设计。在收购时，支付现金20.79亿元，发行4.18亿股股份，发行价为8.66元，同时配套募资21.20亿元。交易完成后，郑钟南控股股东地位不变，明泰资本以持股13.98%跻身第二大股东。此外，天融信创始人之一章征宇晋升第三大股东，其持股比为4.96%。

在与天融信完成并表之后，虽然南洋股份宣称实行电线电缆及网络安全双主业运营，但实际上，公司对天融信存在高度依赖。2017年，南洋股份实现净利润4.25亿元，其中天融信贡献了4.08亿元，占比为95.95%。2018年，南洋股份净利润4.85亿元，天融信则为4.98亿元，天融信的业务收益已经完全覆盖了上市公司的净利润。

如此看来，天融信网络安全业务的逐渐上位，叠加郑钟南的“套现奔跑”操作，南洋股份最终走向如何相信已经不言而喻了。

不过在这场庞大的资本运作中，还有一点值得我们投资者注意。2019年8月30日，南洋股份公布了半年度报告，报告期内营业收入25.79亿，同比下滑5.76%，净利润为-7913.02万元，利润出现了罕见的亏损情况。

南洋股份对于亏损的解释为：因公司年初实施股权激励计划，本期确认了较大金额的股份支付费用。

然而亏损的原因或许并没有那么简单，在南洋股份的半年报中，之前一直贡献大幅利润的天融信突然出现亏损，亏损额度高达5757.26万元。

要知道，2018年结束后，天融信刚好出色得完成了并购时的业绩承诺，刚过承诺期之后业绩便开始大幅亏损，这不得不让人对天融信未来的情况抱有疑问。

随着郑钟南不断套现，南洋股份背后的经营风险值得我们警惕。

（来源：览富财经官方的财富号 2019-09-10 18:10） [点击查看原文]