一、爆发前夜的物联网龙头

移远通信主营业务是从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。公司主要产品包括 GSM/GPRS（2G 类别）系列、WCDMA/HSPA（3G 类别）系列、LTE（4G 类别）系列、NB-IoT系列、5G 系列等蜂窝通信模块，以及 GNSS 系列定位模块系列、EVB 工具系列。公司产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多领域，为全球物联网终端提供通信模组解决方案。从公司产品线来看，覆盖了各种通信方式，包括物联网蜂窝通信，在物联网爆发前夜颇具潜力。通信模组全球第一：全球无线通信模组市场竞争集中度已较高，第一梯队+第二梯队的近 10 个玩家几乎占据了 80%~90%的市场份额，但全球格局尚未固化，近两年来，国产模组厂商崛起，不断侵蚀海外厂商市场份额，在此背景下，移远通信全球排名不断提升。在通信模组公司中，公司收入排名从2016年的全球第8跃居2018年的全球第3，稳稳占据了第一梯队。从市占率来看，按出货量计算，公司2018年全球市占率高达25%，居全球第一。二、行业趋势：物联网爆发的前夜物联网是爆发性行业：根据 Gartner 发布的数据及预测，2017 年全球物联网连接设备达到 83.81 亿台，预计 2020 年全球联网设备数量将达 204.12 亿台，保持年均 30%以上的高速增长。华为在 2016 年全球联接指数报告中预测，到 2025 年物联网设备数量或将达到 1000 亿台。除了Gartner的预测，IHS预测到2020年全球物联网设备安装基数较2015年将翻一番；到2025年，这个数字将是2015年的5倍。物联网产业链包括感知层（传感器）、连接通讯层、信息管理平台和应用层。由于通讯层最为通用，而且国内企业市场占有率较高，我们认为移远通信这样的公司最为受益物联网的发展。

三、行业趋势：国产替代优势明显

除了物联网行业爆发之外，国产通信模组还具有成本优势，国产替代趋势明确。海外厂商的毛利率在 30%左右的水平，国内厂商大多在 15%-25%。整体是一个低毛利的业务。30%的厂商对于欧美厂商而言，是较难覆盖较高的人力成本，从而获得营业利润的。以全球无线通信模组的龙头和领导者Sierra为例，其物联网模组业务毛利率一直稳定在 30%上下，但是这样的毛利率水平，并不能让它盈利，其过去几年的营业利润均为负。

在这一情况下，公司将战略转向发展高毛利的解决方案及云连接业务，公司模组业务收入增速非常缓慢，远低于全球平均水平。可以想象，未来国外厂商将逐渐退出通信模组市场，而国内厂商有望受益全球化扩张。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-09-10 11:03） [点击查看原文]