上周（9.2-9.6）共254家机构参与92家上市公司调研，其中头部基金公司调研主要集中在电子、医药、计算机等行业。研报君监控数据显示，上周（9.2-9.6）共254家机构参与92家上市公司调研，其中头部基金公司调研主要集中在电子、医药、计算机等行业。根据统计，自2014年起，等额买入头部买方机构调研的公司，短期持有（1个月）超额收益为1.6%（相对上证综指），中期（3个月）超额收益为2.4%，长期（1年）超额收益为5.5%。本周头部机构调研上市公司，具体信息如下——基于上述机构调研信息，我们筛选了3家股价尚处左侧，且逻辑较为清晰的公司，供参考——太阳纸业：成本下降+传统旺季来临，公司盈利拐点已现机构动向：9月2日，中欧基金、中信证券、中泰证券等6家投资机构以现场会议形式对公司进行调研，这是该公司自今年以来，第4次接受机构调研。近1个月以来，国盛证券和广发证券出具公司深度报告表示公司盈利拐点已现，均给予“买入”评级。以稳健著称的社保基金、养老保险基金位列公司十大股东。核心逻辑：新产能建设仍在稳步推进，年内木浆自给率有望再提升。上半年公司10万吨木屑浆生产线和40万吨半化学浆生产线开始进入稳定生产周期，国金证券预计今年内公司木浆自给率有望再获提升，在建和规划项目全部达产后，将完善公司林浆纸一体化布局，进一步巩固成本优势。木浆价格继续下行，公司盈利能力有望再获改善。目前来看，木浆价格仍然维持下跌趋势，但国内文化纸已有涨价函发出，9月1日开始，公司非涂布文化纸和铜纸板价格均上调100元/吨。国金证券认为成本下跌趋势未止，叠加产品涨价，预期三季度公司盈利能力有望再获改善。传统旺季或有反弹行情。短期来看，海通证券认为文化纸有望止跌企稳，一方面受春季教材招投标影响，对需求有所提振，另一方面前期跌幅已较大，纸价处于历史价格中枢偏下位置，并且纸厂保价态度坚挺。从中期供需来看，铜纸板受地产等相关产业影响，商业印刷和期刊印刷需求增长缓慢，双胶纸终端需求的书籍、教辅教材、说明书等订单则较为刚性，文化纸需求整体稳定，据申万宏源测算当前文化纸产业链库存仍处低位，需求转暖+库存低位有望推动文化纸提价落地。最新变化：公司20万吨本色高得率生物质纤维项目预计将于2019年四季度投产，老挝的40万吨再生纤维浆板生产线已经在2019年6月份试产。海通证券认为公司凭借自身成本端优势有望未来几年盈利持续改善。大悦城：拿地成本低+融资优势，2020年有望实现千亿销售目标机构动向：9月2日，南方基金、博时基金、海通证券等10家投资机构以现场会议形式对公司进行调研，这是该公司自今年以来，第5次接受机构调研。近一个多月以来，华创证券出具公司深度报告，并给予“强烈推荐”评级。以稳健著称的社保基金、中央汇金位列公司十大股东。核心逻辑：变更战略思路，确保土地的低成本获取。合并后的大悦城，公司进行了重大战略调整，从原有以中粮地产为主的住宅开发、和以大悦城为主的商业运营，整合为商业联动住宅、并通过住宅快速扩大规模的战略思路。考虑到公司在通过大悦城项目进入二线城市和强三线城市，国泰君安认为公司给地方政府带来的商业税收和品牌活力，将极大拓宽公司的资源获取。拿地和销售收益均表现强劲，且新增项目发力点使得利润增长将持续2~3年，良好的运营能力又将反哺公司向政府拿地的能力。国泰君安预计公司2020年将达到千亿销售目标。杠杆显著改善，央企与商业地产品牌确保融资优势。去化提速的同时放缓扩张节奏，带动公司净负债率由去年底的171%降至118%。华泰证券认为融资优势主要来源于央企背景以及商业地产运营。大悦城地产上半年融资成本4.58%，较去年全年仅上升0.19pct，保持行业低水平。同时，通过基金等模式实现持有物业轻资产管理输出层面，大悦城亦是走在行业前端，这些都将强化融资优势，在开发业务融资收紧的环境下占得先机。最新变化：8月31日，公司公告称大悦城地产将其持有的上海长风大悦城和西安大悦城的股权注入境外并购改造基金，其中长风大悦城股权交易对价为0.92亿元，西安大悦城股权交易对价为1.15亿元，合计2.07亿元。根据相关会计政策，东方证券预计本次长风大悦城、西安大悦城项目股权交易预计为公司带来投资收益8.7亿元。苏泊尔：三四线下沉+电商发展效果显现，大股东保障外销业务机构动向：9月3日，中欧基金、汇添富基金、华宝基金等14家投资机构以现场会议形式对公司进行调研。近一个多月以来，中泰证券出具公司深度报告表示看好公司长期发展并给予“增持”评级。核心逻辑：市占率提升+结构性升级，炊具、家电业务成长空间广阔。炊具市场竞争格局颇为分散，苏泊尔市占率第一仅9.2%，CR3仅17.9%，具备长期增长稳定、技术革新慢、升级空间大的特点。小家电方面苏泊尔市占率第二，受益于消费群年轻化、新品类不断涌现、更新周期缩短以及新渠道发力催化，中国小家电市场已步入“高速成长期”。中泰证券认为，炊具、家电业务成长空间来自于市占率提升+结构性升级，区域市场下沉也将促进龙头份额进一步提升。预计公司炊具业务有望取得超越行业的增速10%+；家电业务未来有望维持 15-20%复合增长。品牌及品类布局成型，三四线下沉+电商发展效果显现。公司除SUPOR外，陆续引入SEB旗下Krups、Lagostina和WMF等高端品牌，完善品牌矩阵，实现不同消费群体的全面覆盖。根据申万宏源研报公司不断完善线下三四线销售网络，依靠三四级县城和乡镇市场4w+个终端网点布局实现优于行业其他竞争对手的表现。同时，线上持续提升电商专业化运营，电商市占率提升增速领跑行业。今年上半年，苏泊尔小家电9大主要品类在电商平台的市场占有率同比+1.1个百分点。大股东SEB订单持续转移，外销业务盈利有保障。苏泊尔外销业务中90%为SEB关联交易，费用率低，且采用人民币结算，无需担心汇兑压力。中泰证券认为未来SEB转移比例可进一步提升至3成，中国绝对的供应链优势加之相对廉价的人力成本推动SEB订单转移逐年增加，外销业务盈利有保障。最新变化：8月30日，公司公告称拟出资5200万元与集团设立合资公司拓展热水器业务，持股比例52%，公司产品范围从厨房小家电逐步向厨卫大电器拓展，积极寻找新增长动能。此外公司拟以自有资金3.01-6.20亿元回购410.56-821.12万股，东方财富认为回购行为彰显管理层对公司长期良性经营的信心。本期脱水研报报告来源：1、国金证券《太阳纸业：单季度盈利环比改善，年内木浆自给率还将提升》201908282、国盛证券《牢控原料入口，“太阳”冉冉升起》201908043、广发证券《季度盈利拐点已现，估值重估空间打开》201907244、申万宏源《盈利能力环比改善，下半年盈利能力提升有望持续》201908295、海通证券《Q2盈利边际改善，期待旺季需求回暖》201908306、国泰君安《大悦城：即将享受的战略调整红利》201908297、东方证券《大悦城：优质资产注入地产基金，轻重并举实现资本闭环》201909018、华泰证券《大悦城：业绩兑现高成长，租金亦迎收获期》201908299、华创证券《大悦城深度研究报告：商业地产运营典范，核心资产价值标杆》2019071610、中泰证券《苏泊尔：在消费升级与品类扩张下“脱颖而出”》2019080611、华创证券《苏泊尔：行业龙头地位依旧，内外业务稳步增长》2019083012、招商证券《苏泊尔：中报点评，内外销稳健增长，中长期配置优选》20190902免责声明：本文整理自卖方研究报告，不代表本公司对任何投资机会的推荐。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-09-10 11:00） [点击查看原文]