作者：张海森

8月31是上市公司公布半年报的最后截止日，从半年报的数据看，银行板块仍是各行业收入和利润最高的板块。其中净利润最高的仍是工商银行，工商银行上半年实现净利润1686.9亿元，同比增长5%，日赚9.24亿。营业收入同比增长9.1%。实现手续费及佣金净收入同比增长11.7%。四大银行，工农中建上半年净利润均超过1000亿。

从增长情况看，城商行的增速明显更快，其中营业收入方面青岛银行增长幅度最大，达到44.8%，另外苏州银行、青农商行、上海银行、江苏银行等增速均在30%左右。从净利润的增速看，杭州银行、宁波银行增长超过20%，江阴银行、常熟银行、成都银行等增速接近20%，中农工建等大型商业银行，增速在5%左右，增速偏低。

上半年银行业绩优异，整体也有17.35%的涨幅，处于中间位置。上半年国防军工涨幅最大，达到58.8%，电子、农林牧渔、食品饮料三板块整体涨幅也达到40%以上。传媒、汽车、房地产、纺织服装、建筑和钢铁等板块变现较差，涨幅低于10%。

反观估值情况，目前银行估值与去年底时基本相当，说明上半年银行股的上涨主要是有业绩增长推动的。而目前银行板块的估值仍较低，仅为6.33倍，有估值提升的潜力。

从具体的个股看，民生银行、贵阳银行、华夏银行、交通银行、北京银行等静态市盈率均低于6倍，体现了较高的估值优势。江阴银行、苏农银行、宁波银行等静态市盈率超过10倍，苏州银行和紫金银行估值较高，高于15倍PE。

从净资产的角度看，33家上市银行有22家银行跌破净资产，占比66.7%。其中华夏银行最低，仅0.57倍市净率，民生银行、交通银行、北京银行等公司市净率均在0.6倍左右，高估值主要集中在部分城商行和农商行上。

银行板块整体估值不高，隐含了市场对经济前景、资产质量的悲观预期。目前银行拨备仍处于高位，市场对银行不良率也有进一步提升的预期。另外银行理财规模和业务收入下降趋势延缓，对银行的业绩的预期也有所下降，但从实际情况看，业绩增长还是很稳健的。

近期贷款基准利率调整为LPR，8月20日首次报价，1年期LPR为4.25%，较上次发布下行了6个基点。这意味着贷款利率单边下降，银行如果不调整存款利率的话，利差将收窄，市场对此也有悲观预期。

短期看，预计LPR 对银行盈利冲击相对有限。下半年新发生贷款投放本身较少，年内受LPR 调整对银行业影响几乎可以忽略。明年上半年，由于贷款集中滚动到期和新增集中投放，影响稍微略大，但仍总体可控。预计大型银行会对降成本作出积极响应。中小行面对的客户信用资质偏弱、银行议价能力占据主动，预计在此过程中受到的影响相对较小。中长期看，银行经营与政策调控将在“支持实体经济”和“防范金融风险”之间寻求平衡，银行业的盈利水平更可能是“稳中有落”。

虽然市场对银行股有诸多的悲观预期，但是低估值对市场也做出了相当高的补偿，便宜就是硬道理，另外从中报的数据看，业绩并没有那么悲观，整体还处于增长中，所以作为长期投资来说，银行现在也许正是时候。

来源：巨丰投顾

作者:张海森 执业证书:A0680617100001

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（来源：巨丰投顾财富号的财富号 2019-09-07 10:36） [点击查看原文]