上市公司发布年报或公告帮助投资者更为清晰地了解上市公司基本面，但财报显示的信息有限，无法对公司做出准确的预判，甚至公司真实情况也会忽略或隐藏，企业调研有助于强化投资者对上市公司当前基本面及未来发展空间的了解。通常来看，调研行为显示出机构对于相关标的投资价值的关注，因而在其疑问获得上市公司满意的答复后，相关上市公司也极有可能成为机构资金布局或增仓的目标，获得增量资金的进驻。

1、机构密集调研电子行业

从板块上看，近一周（8.30—9.05）机构调研频次最多的是创业板上市公司，占比为43.26%，其次是中小板上市公司，占比33.87%，最后是主板上市公司，占比为22.87%。

从机构活跃度来看，本周证券公司调研最为活跃，共调研511次，其次是基金公司，调研次数达到278次，另外私募和资管公司数据也比较靠前，分别为251次和184次。

从行业调研数据上看，电子行业最受机构关注，调研总量达375次，其次是食品饮料行业调研总量为183次，轻工制造行业调研总量为124次，另外还有诸多行业受到机构密集调研。

机构行业调研：

机构观点

电子：

长城国瑞证券认为第一波5G换机潮有望在Q4到来，叠加Q3传统电子消费旺季等因素，电子板块估值中枢随着产业复苏逻辑的不断发酵有望得到修复。电子行业在中美贸易冲突阴影下的最恐慌时期已经逐步度过，在国产替代化和 5G 建设热潮的推动下，电子行业的整体复苏趋势有望加速

食品饮料：

财富证券认为2019年 8月上市公司中报披露完毕，板块整体表现稳健。业绩催化叠加 MSCI 外资流入，食品饮料板块涨幅排名居首。随着宏观经济不确定性的加重，业绩稳定的食品饮料板块的配置价值持续凸显；同时 9 月进入食品饮料行业的节庆销售旺季，渠道保持健康的企业有望迎来业绩的加速释放。

目前食品饮料板块PE（历史 TTM_整体法）为 33倍，较前期有所提升，为全部 A 股的 2.32倍。历史平均的食品饮料板块 PE为 28倍，相对全部 A 股的估值溢价为73%。

轻工制造：

华创证券认为西南区家具行业表现好于全国，主要上市公司积极布局西南。

行业层面，我国西南地区家具制造业主营业务收入在全国占比逐年提升，2017 年四川、重庆、贵州、云南家具制造业主营业务收入占全国比重分别为 6.7%、1%、0.6%和 0.1%，分别较 2007 年提升 3.47pct、0.18pct、0.59pct 和

0.05pct。五年复合增速方面，西南区增速高于全国大部分地区，2012-2017 年云南、贵州、四川和重庆家具制造主营业务收入复合增速分别为 51%、39%、11%和 6%。 上市公司层面，我国主要家具上市公司近几年均将西南地区作为重要战略发展区之一，其中欧派家居、索菲亚、尚品宅配均已布局成都生产基地，在收入结构方面，欧派、尚品西南区收入占总收入比重已经达到 10%以上。

从行业调研家数看，电子、医药生物和计算机三行业调研家数最多，分别有19家、10家和10家上市公司被调研，另外化工、机械设备等行业有多家上市公司被调研。总体看，电子是本周重点调研的行业。

2、三只松鼠获机构密集调研

从个股数据看，三只松鼠、领益智造、顺络电子等十家公司受机构调研次数最多，最受关注。

三只松鼠看点：

公司是一家制造型自有品牌多业态零售商，致力于以数字化为驱动，实现供应链的前置和组织的高效率，最终实现零售和制造一体化，输出质高价优、新鲜、丰富、便利的零食。

“质高价优”要求公司须积极通过产业链和互联网优势，在供应链中产生溢价，为消费者、供应商留出利益；而休闲零食行业当前所处的初级竞争阶段，决定了公司要把扩大销售规模，抢占市场占有率作为首要目标，销售增长快于利润增长的局面将继续保持。中长期看，公司毛利将保持稳定。

公司积极拓展多元化渠道，利用对商品的洞察能力建立商品矩阵，并不断开拓下沉市场，全面促进业绩增长，公司净利将稳中向好。

领益智造看点：

2019年公司半年度实现营收96亿元，剔除大宗贸易收入的影响，本报告期收入较上年同期增长7.80%；净利润实现11.14亿元，较上年同期增长291.72%。2019年，公司以减少一万名作业员为目标，提升品质及成本管理，实现成本双降。目前公司已开展管理信息化，实现集团统一财经管理，努力打造为客户提供一站式解决方案，实现集团层面大数据、多应用场景的能力。

顺络电子看点：

2019年半年度公司实现营业收入12.17亿元，较上年同期增长7.77%；实现上市公司股东净利润1.95亿，扣非后1.82亿元，每股收益0.24元。加权平均净资产收益率4.48%，保持了持续增长的趋势，其中2019年第二季度对比2019年第一季度销售收入环比增长了23.52%，对比2018年第二季度销售收入同比增长了5.50%；单季收入创造了公司成立以来历史新高。

3、14家上市公司迎来百亿私募基金调研

从具体调研机构来看，三只松鼠、裕同科技、芒果超媒等14家上市公司迎来了百亿私募的调研，其中，4家百亿私募调研了三只松鼠，是本周最受关注的股票。

敦和资产、高毅资产、景林投资和明达资产4家百亿私募调研了三只松鼠。

三只松鼠不仅有4家百亿私募外还受到7家知名基金、7家知名券商、1家知名资管等机构的调研。

机构调研的重点关注三只松鼠利润占比情况以及线下业务状况。

由于农历新年前为年货置备旺季，坚果炒货类产品的单价往往处于一年中的高位，毛利率较高；由于年货置备期间客单价较高，运输费等相关费用率较低，导致第一季度净利润占全年净利润的比重较高。

第一季度、第四季度气温较低，对坚果炒货产品有较高消费需求，叠加年货置备、高频促销活动（双十一、双十二、年终大促等）等因素，所以在往年坚果炒货类产品占比较高的时候，盈利周期情况尤为明显。伴随公司品类逐步齐全，面包烘焙、肉制品等品类销售占比增加，公司未来盈利波动情况将逐步减缓。以2019年为例，二季度营业收入较去年同期增长68.2%，盈利情况大幅改善，对全年业绩作出更大贡献。

线下情况：休闲食品市场线下占比80%，公司将通过投食店、联盟小店进行线下区域化渗透，根据对线下市场的判断，未来存在一万家小店的容量。当下，公司将会在华东市场进行覆盖，预计年底投食店可达100家，小店200家。

来源：巨丰投顾

作者：张海森 执业证书：A0680617100001

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（来源：巨丰投顾财富号的财富号 2019-09-06 21:03） [点击查看原文]