前言思考：

Wind资讯统计数据显示，今年下半年以来（截至9月3日，下同），券商IPO承销保荐收入已有32亿元，而今年上半年合计收入为30.46亿元。仅用短短两个月的时间，券商下半年首发收入就已超过上半年业绩水平。下半年券商首发收入的巨大增量主要来自于科创板上市项目。

点评：在流动性整体宽松，债市利率回归低位的情况下，预计下半年国内债券市场融资规模整体有望维持高增长，有望增厚证券公司债券承销业务收入。此外，下半年科创板的推出有望带来业绩增量，从更为长远的角度来看，科创板的推出对作为中介机构的证券公司投行业务竞争格局带来重大影响，投行业务或将进一步向龙头券商集中。

第一，基本申购情况：

2019年9月5日，有1只新股申购。

第二，重点剖析个股：

五方光电——精密光电薄膜元器件制造商

公司的经营范围为光电子元器件生产销售；自营、代理进出口业务（国家限制的商品和技术除外）。公司的主营业务为精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售。精密光电薄膜元器件包括红外截止滤光片（IRCF）、生物识别滤光片等。报告期内，公司的主要产品为红外截止滤光片，2018 年下半年起，公司已实现生物识别滤光片的小批量生产、销售，目前已具备批量供货能力。

智能手机是消费类电子产品领域最重要的产品，手机拍照质量是消费者关注的重点，因此光学领域一直是智能手机创新的重要方向，依次经历了像素升级、前后置摄像头、多摄像头、生物识别等发展阶段。公司重视技术研发与创新，紧跟下游市场发展趋势，形成了白玻璃IRCF、蓝玻璃IRCF、树脂IRCF和生物识别滤光片等产品体系，在细分行业内具备较高的品牌知名度。公司主要产品示意如下：

如上图所示，红外截止滤光片主要应用于可拍照手机摄像头、电脑内置摄像头、汽车摄像头和安防摄像头等数码成像领域。公司红外截止滤光片的直接客户主要为舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技、信利光电等国内大型摄像头模组生产厂商以及日本旭硝子等知名光学玻璃制品公司，终端客户主要包括华为、OPPO、VIVO、小米等知名智能手机品牌厂商。

生物识别滤光片主要用于实现智能手机上的虹膜识别、3D人脸识别和手势识别功能，以及平板电脑、可穿戴设备、自动驾驶上的手势识别、3D建模及动作追踪等功能。2016年以来，三星公司、苹果公司分别推出了搭载虹膜识别、3D人脸识别功能的旗舰手机，确立了虹膜识别技术和3D人脸识别技术在智能手机中的应用方向。此外，舜宇光学科技、欧菲光、信利光电、水晶光电等公司也纷纷布局生物识别滤光片及虹膜识别、3D人脸识别模组产业链。

在生物识别滤光片领域，美国的VIAV.O公司是国际主要的生产厂商，为苹果的iPhone X系列供应生物识别滤光片，而公司和水晶光电则是国内最早从事生物识别滤光片研发、生产的厂商。公司重视技术研发与创新，经过多年的积累，具备了丰富的技术开发经验，截至招股说明书签署日，公司生物识别滤光片产品已小批量生产，主要用于国内高端智能手机品牌的旗舰手机，同时公司已具备了批量供货能力。

公司的上游行业主要是原材料和辅料行业生产企业，以及加工设备企业；而公司的下游行业主要是终端应用产品，包括消费电子、电脑、安防设备等。

报告期内，2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月，公司各期前五名销售收入合计占比分别为94.58%、91.44%、84.23%、81.99%。公司不存在单一客户销售比例超过50%的情形，不存在对单一客户的依赖 。

报告期内，2015年-2018年底，公司的营业总收入分别为24,302.53万元、45,462.82万元、62,401.10万元、57,678.89万元，2015-2018年的年均复合增长率为24.12%，归母净利润分别为4,840.00万元、12,727.47万元、16,783.16万元、13,784.99万元，2015-2018年的年均复合增长率为29.91%。

报告期内，2015年至2018年、2019年6月，五方光电研发投入占营业收入的比重分别为6.20%、5.01%、4.64%、4.87%、4.87% 。虽然2018年、2019年1月至6月研发投入占比略有提升，但其总体呈现下滑趋势。

公司拟募集资金总计72,525.60 万元，用于生产中心和研发中心项目建设，以及补充营运资金。

截至本招股说明书签署之日，廖彬斌先生直接持有公司5,760.72万股，占公司总股本的38.10%,通过五方群兴控制公司995.40万股，占公司总股本的6.58%,廖彬斌先生通过直接和间接持股方式控制公司的股权比例为 44.68%。公司的控股股东及实际控制人为廖彬斌先生。

第三：总结

五方光电身处消费电子技术行业，技术更迭日新月异，只有提高研发和创新能力，才能保持其核心竞争力。在项目可行性中，五方光电称其拥有专业化的研发团队。但对比五方光电提交的三次招股书申报稿，可以发现近两年，五方光电的员工总数在上升，但研发人员数量却背道而驰，有研发人员流失的可能性。通过前文对研发费用介绍可以得知，五方光电的研发投入占比营收比重有下降趋势，所以这一块需要留意上市公司的经营规划和新动向。

注：本内容仅供投资者参考、并不作为投资依据，请注意把控风险。内容均为原创，转载注明出处~

（来源：吴国平的财富号 2019-09-05 17:14） [点击查看原文]