事件：9月4日晚，国务院常务会议部署六稳工作，确定加快地方专项债发行使用的措施。

万家基金对此点评：

货币政策加码信号明确，首次提出“普遍降准”，明显超出市场预期，预计一周内将降准，9月MLF利率下调可能性也增加。国常会提出，“加快落实降低实际利率的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。这里面有三层含义，一是要“加快”落实降低实际利率措施，意味着降息概率增加，9月19日美联储降息后MLF利率就是下调的窗口期。二是将在普遍降准的同时，对某些机构进行幅度更大的定向降准。预计全面降准0.5%，对支持小微企业的金融机构额外再降0.5%。三是要求“及时运用”，以前都是适时运用定向降准等工具，显示政府稳增长的迫切性。

财政政策力度也明显增强，范围从“旧城改造”到“铁路、电网”，要求尽快形成“实物量”。一是要求今年专项债10月底前全部拨付到项目上，尽快形成实物量，要求“确保提前下达的新增专项债额度，明年初即可使用见效”。二是稳增长的范围扩大，6月国常会是旧城改造，这次稳增长范围明显扩大，包括铁路、电网等一系列的项目。三是明确地方专项债用于资本金的规模，占该省专项债规模的比例可达20%左右。可提高杠杆率。

四次提到“确保”，一次用到“及时”，并提到“压实责任”，时间表和责任明确，可执行增强。会议要求，今年限额内地方政府专项债要确保9月底全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成形成实物量，要求“确保提前下达的新增专项债额度，明年初即可使用见效”，“确保经济运行在合理区间”，“确保明年初即可使用见效”，“确保项目建设取得实效”。“压实责任”的表述也引起市场关注，这有助于政策的可执行性。

稳增长力度，和年初相比如何？财政和货币力度，可比年初，力度和信号都足够明确。不过这次的稳增长力度仍然弱于年初，因为近期地产在收紧，而年初的经济反弹，地产贡献很大。不过目前的出口增速压力不会有年初那么大，年初是从一个很高的基数跌到了负增长。

我们对经济趋势的判断是：本轮稳增长会修复经济预期，但不会推高经济增速，托而不举仍是政策方向，中期内经济下行仍是方向，因此不会对债市形成实质性利空。

市场影响：本次国常会稳增长信号明确，财政和货币政策均会加码，经济预期修复和利率下行预计都会发生，因此利好股市债市，也利好水泥等周期品估值修复，股债双牛可期。对汇率影响有限。

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（来源：万家基金的财富号 2019-09-05 10:14） [点击查看原文]