从数据上看，伊利龙头地位依然稳固，蒙牛表现也不错。但从绝对量上看，两者之间的差距依然很大。数据显示，2019年上半年伊利实现总营收450.71亿元，净利润37.81亿元；同期，蒙牛实现营收398.57亿元，净利润20.77亿元。

在营业收入方面，2019上半年伊利比蒙牛多了52亿元；而2018全年，这一数字为106亿元，2017全年为79.02亿元；2016全年为68.29亿元，可以看到该差距在逐年扩大。

国金证券发布对蒙牛乳业2019年上半年业绩的研报显示，收入符合预期，常温奶与奶粉业务贡献较高增速。其中常温奶业务的增长主要受特仑苏、纯甄的促销拉动，导致终端动销加快；而奶粉业务的增长主要受君乐宝拉动，拆分来看，雅士利奶粉上半年实现营业收入17.47亿元，增速16.2%；君乐宝奶粉实现营业收入24.9亿元，增速为72.7%。

来源：国金证券

从上述分析来看，促销和君乐宝对蒙牛上半年增速贡献较大。不过，在7月1日，蒙牛已经宣布君乐宝股权全部售出，此后蒙牛管理层在出售的分析师电话会议中表示，该出售将在未来2~3个月内完成，意味着从第四季度开始，君乐宝将不会出现在蒙牛财报中，这必将影响蒙牛奶粉和低温业务。据国金证券预测，2019年蒙牛营收将为753.37亿元。

而按照伊利目前的情况来看，其2019年营收大概率为900亿元，因此两者此前的百亿差距或将扩大至150亿元左右。

除了营收差距不断拉大外，净利润方面两者差距也较大。数据显示，2019年上半年伊利的该数据是蒙牛的2倍左右。为了剔除规模优势，我们采用净利率对比，据计算，2019年上半年伊利净利率为8.45%，而蒙牛为5.42%。净利率被看作企业竞争力的一种间接表现，两者净利率之间的巨大差距意味着蒙牛与伊利之间的差距较为明显，而造成这一差距的原因主要是成本控制能力。

在快消品这个特殊的行业，除了原料成本外，销售费用是主要影响净利的因素。值得注意的是，同样是花钱，但将两家企业销售费用与营业收入对比可以发现，效率和效果却有着不小的区别。伊利销售费用率为24.6%，而蒙牛该数据为28.4%。这意味着在终端渠道、销售和广告推广方面，伊利花钱的效率和效果要比蒙牛高不少，凸显出伊利在经营效率上更具领先优势。

正是经营效率较高，才使伊利增长更为稳健，而蒙牛业绩变化幅度则更大，尤其是在净利润方面。数据显示，近5年，伊利的归母净利润分别为41.4亿、46.3亿、56.6亿、60.0亿和64.4亿；同期，蒙牛的归母净利润分别为23.51亿、23.67亿、-7.51亿、20.48亿和30.43亿。

无论是营收还是净利润，二十而立的蒙牛与老大哥伊利之间还有较大差距。

纵向来看，蒙牛和伊利都制定了2020年千亿营收目标。对于伊利而言，2019年营收大概率超900亿，千亿目标咫尺一步；而蒙牛似乎还有很大差距，加上失去君乐宝，这一目标难度或更大。

（来源：股友UJsF0Y的财富号 2019-09-02 20:34） [点击查看原文]