一、市场回顾

（一）资金面回顾

上周（2019/8/26-2019/9/1）央行在公开市场上逆回购1400亿元，1490 MLF到期，本周开展MLF 1500亿。全口径净回笼2090亿元。资金面呈现前松后紧的态势，跨月前最后一个交易日，全天资金面紧平衡，银行间货币市场利率多数上升。

下周有800亿元国库现金定存到期。关注央行是否续投放。

表1：未来公开市场到期一览

本周银行间资金价格较上周有不同程度的上行，8月30日R001加权平均利率为2.63%，较上周涨1 BP；R007加权平均利率为2.81，较上周涨9 BP；R014加权平均利率为2.92%，较上周涨5 BP；R1M加权平均利率为5.5%，较上周涨224 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向类似，有不同程度上涨。协议式回购方面，隔夜和7天则涨跌互现。

表2：资金利率变化一览

（二）现券市场回顾

上周债市继续震荡。现券市场收益率呈现涨跌互现趋势。信用品种中，短融和中票各期限收益率全部上涨，变动幅度不大，短融AAA级整体上涨1.79 BP，AA+级整体上涨2.04 BP，5年期AAA级中票上涨2.4 BP，4年期AA+级中票上涨2.84 BP。 企业债方面则涨跌互现，1年期AAA级下跌0.39 BP，3年期AA+级上涨0.05 BP。其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃，主要集中在高评级短久期。

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看，中短期的CD和CP相对价值较高。

表3：历史价格水平与期限利差一览

表4：品种利差一览

数据来源：Wind

注：红色部分表示百分比位置较高，即相对价值较高，绿色部分表示百分比位置较低，即相对价值较低。

（三）海外市场回顾

国际市场方面，人民币兑美元中间价报7.0879，与上周五相比下跌307 BP。离岸人民币兑美元报7.1618。美国十年期国债收益率达1.499%，美元指数报98.7728。上周美国公布2季度GDP增速下修至2%，较1季度的3.1%明显回落，主要受到投资下滑的拖累。8月份密歇根消费者信心指数为89.8，为16年11月以来的最低水平，预示3季度经济增长依然乏力。上周10年期美债利率降至1.5%，距离历史上最低的1.37%仅剩13 BP的差距。近期人民币汇率贬值预期已经明显释放，考虑到内部央行“逆周期因子”和离岸央票等工具的存在、美元指数上行动能有限，即使外部环境复杂因素再度生变，预计人民币贬值及贬值预期增加的空间不会很大，汇率有望在合理均衡水平上基本稳定。

（四）一周数据汇总

数据方面，中国7月规模以上工业企业利润同比增长2.6%，前值降3.1%，利润增速由负转正。其中，石化、电气机械、汽车是拉动利润增速由负转正的主要行业。1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额34977.0亿元，同比降1.7%，降幅比1-6月收窄0.7个百分点。

虽然7月份工业企业利润增速由负转正，但经济下行压力较大，市场需求趋缓，工业品价格下降，工业企业利润的波动性和不确定性依然存在，促进企业利润稳定增长仍需努力。

二、本周货币市场观点

本周（2019/9/2-2019/9/8）我们预期月末资金面将继续维持中性偏宽松状态。传闻监管将政策性金融债纳入同业投资管理，并限制同业资产规模的传闻对债市造成了不小的扰动，导致政金债走弱，国债走强，信用边际收紧，将利好无风险利率下行。但是目前收益率曲线已经十分平坦，在货币政策保持定力的背景下，资金利率大幅回落可能性有限，短端利率难有进一步下行空间，短期内来看，虽然经济下行压力仍在，但政策的频繁加码利好不断，结构性改善使得宽信用将起效，长期来看利好经济，利率可能存在一定的上行空间。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种，在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

声明：本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险，投资者需谨慎。

（来源：新沃基金的财富号 2019-09-02 14:44） [点击查看原文]