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发表于 2019-09-02 10:56:58 股吧网页版
广发基金陆靖昶:淡化短期波动 追求长期确定的收益

作为“养老第三支柱”之一的养老目标基金,自2018年诞生起已满“周岁”,一年间基金行业合计成立49只养老FOF产品、募集规模超150亿。养老目标基金类型也逐渐丰富,从最初主打稳健的低风险产品,逐渐走向中等风险产品,8月29日开始发行的广发均衡养老三年持有期FOF正是一只定位于中档风险的目标风险产品。

“我希望将广发均衡养老FOF打造成‘进攻有力、防守有底’的稳健增值型产品,为投资者提供较好的长期收益。”拟任基金经理陆靖昶介绍,养老FOF作为追求长期收益的长钱,需关注的是长期的确定收益,而不是短期的确定收益。

陆靖昶举例,截至2019年8月,近10年普通股票型基金指数累计上涨123.2%,同期货币型基金指数累计上涨33.1%。“近10年股票型基金波动率远大于货币型基金,同时收益率也远高于货币型基金,这就是长期的确定收益。”陆靖昶介绍,广发均衡养老FOF将40%-55%的资金配置权益资产,在承受一定波动的基础上分享权益资产的长期回报。

精于基金品种研究的高手

在执掌养老FOF前,陆靖昶曾在平安资产管理有限公司担任FOF投资经理,长期跟踪和研究基金的表现,深谙各类基金的风格、基金经理的能力圈等。据统计,自2012年至2015年,他持续管理的相对收益FOF组合累计收益率超120%,连续5年战胜业绩比较基准。

第三方研究机构对首批FOF基金经理调研后认为,FOF基金经理可以分为两类,一类是量化投资能力强,善于通过量化模型对各类资产的收益和风险进行刻画;另一类是在基金品种遴选方面具有非常扎实的研究基础,在底层产品实现精准配置,陆靖昶属于第二类中的佼佼者。

“基金是FOF进行配置的重要工具。”陆靖昶介绍,FOF选基金大体分为两道工序,一是根据养老目标基金的要求,如基金必须成立两年以上、资产规模两亿以上、两年业绩优于基准,风险可控等,筛选出基金初选库。二是通过收益分析、持仓分析、交易分析等定量指标以及调研分析的定性研究,选出综合排名优异的基金进入核心库。其中,风格清晰、业绩稳定、风险可控的基金品种,将是配置的首选。

谈及如何甄选主动管理基金,陆靖昶详细介绍了自己的方法。第一步,对基金风格进行定位。他会重点考察基金风格或策略的稳定性,稳定性强的基金优于稳定性弱的基金。第二步,深入研究基金超额收益的来源,归因出基金经理的核心优势,明确基金适宜配置的时点

“有些主动基金的风格或策略相近,我们会通过归因、收益来源、持仓结构、风险暴露等方法,选出能够长期提供稳定超额收益的基金。”陆靖昶告诉记者,FOF的核心是自上而下进行资产配置,底层资产的风格越稳定,对顶层配置就更有吸引力。因此,他的策略是挑选单一风格或策略下Alpha稳定的基金,实现Beta和Alpha的双重优化。

“相对主动基金而言,指数基金的贝塔收益更确定,即更精准,且交易成本更低。”陆靖昶说,在挑选被动管理型基金时,他偏向于选择流动性好、费率低、效率高的标的基金。随着细分指数和主题基金的扩容,精准的工具越来越多,能更好地满足配置需求。

看好权益资产的长期表现

和普通公募基金相比,养老FOF的突出优势是分散配置多种资产,提升组合的风险收益比。在目前全球低利率的市场环境下,FOF基金经理如何进行资产配置,实现收益与风险的动态平衡?对此,陆靖昶介绍,他会在既定风险水平上通过适度分散,动态平衡,精选品种进而实现可持续的风险调整后收益。

“FOF的资产配置体现在两个层面:一是在资产层面判断股票、债券、商品等哪类资产的性价比更优,确定大类资产的配比;二是在资产结构层面,精心挖掘具有超额收益的细分资产。”陆靖昶介绍,以正在发行的广发均衡养老三年持有混合FOF为例,50%左右的基金资产配置在权益,他综合评估A股、港股、美股的价值后,确定重点配置港股和A股。这套流程也会应用到债券资产,确定重点配置海外债还是国内债券,侧重信用债还是利率品种等。

在战略层面确定大类资产的配置比例后,养老FOF还会在战术配置层面进行调整据陆靖昶介绍,战术调整机制分为两方面:一是每年一次的再平衡机制,动态调整资产比例,如2018年是债券牛市,债券在组合中的权重提升,2019年初需降低债券的配置比例,提升权益的占比。二是在市场出现极端环境下,可将权益资产的配置比例降低至40%,避免因系统风险过大而造成的极端风险。

陆靖昶进一步介绍,目前全球正处于低利率的市场环境,债券的收益率逐步降低,配置的性价比逐渐下降,他更看好权益资产的长期表现。“无风险收益率继续下行的空间相对有限,资金不一定还会继续涌向固定收益资产,反而会在收益率逐渐下行的过程中流出。当无风险收益停留在低收益率的状态一段时间之后,资金会逐步回到权益资产,从增量上来说权益资产会受益。”

从全球的权益资产来看,陆靖昶认为,A股和港股的性价比较高,美股估值偏贵。他在下半年会重点配置国内的权益资产,包括A股和港股。“对于A股来说,科技创新、医药、电子、计算机等代表成长风格的资产过去已经沉寂了三年,这部分资产的成长性和估值修复还没有完全体现出来,未来会更重视挖掘医药、高端制造业、TMT等细分成长领域的超额收益。”

相关基金>>

广发均衡养老三年持有混合(FOF)(007249)

(文章来源:今日头条 | 本资料仅作参考,不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,不作为任何法律文件。养老目标基金为非保本产品,可能发生亏损,“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。投资有风险,选择需谨慎。)

(来源:广发基金的财富号 2019-09-02 10:56) [点击查看原文]


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发表于 2019-09-02 15:37:53
写的中肯,获益满满,非常好
发表于 2019-09-02 16:18:33
感谢您的细心讲解,学习支持!
发表于 2019-09-02 16:20:25
分析的很有道理,很透彻!
发表于 2019-09-02 16:22:00
楼主有心了,手动点赞支持
发表于 2019-09-02 16:24:23
专业,到位,长知识
发表于 2019-09-02 16:27:23
沙发,涨姿势~~~
发表于 2019-09-02 16:28:54
逆势布局,顺势收获
发表于 2019-09-02 16:31:54
点评分析的真好,佩服
发表于 2019-09-02 16:34:11
文章很赞,收藏了
发表于 2019-09-02 16:40:29
养老目标基金的经理都是控制风险的高手,相对回撤比普通的基金经理小一些。看着这个只产品的介绍文案。字里行间,还是很靠谱的。没有吹嘘,也没有过多的包装。让人觉得可信
发表于 2019-09-02 16:42:00
谢谢老师,内容非常棒
发表于 2019-09-02 16:42:21
谢谢您的分析,学习支持
发表于 2019-09-02 17:06:27
学习了解了~
发表于 2019-09-02 17:07:01
感谢老师的辛勤付出和无偿分享!
发表于 2019-09-02 17:07:44
核心价值文章,值得学习
发表于 2019-09-02 17:08:15
分次逢低买入,积累更多份额,降低成本单价
发表于 2019-09-02 17:08:36
不惧大跌,大跌大买,小跌小买,赞基金份额,等待时间
发表于 2019-09-02 17:09:19
投资是一辈子的事情,经常检验投资风格,灵活多变
发表于 2019-09-02 17:12:43
分析的很良心了,仔细学习一番
发表于 2019-09-02 17:13:07
买卖之间,别有洞天
发表于 2019-09-02 17:13:36
这么好的贴子,一定要顶起来
发表于 2019-09-02 17:14:21
发表于 2019-09-02 17:14:46
不错,受益颇丰
发表于 2019-09-02 17:15:08
mark一下
发表于 2019-09-02 17:17:21
谢谢分享!!获益匪浅
发表于 2019-09-02 17:17:40
赞一个楼主有心了!
发表于 2019-09-02 17:18:22
长知识了,满满的干货
发表于 2019-09-02 17:19:05
文章很赞,收藏了,支持楼主,有心了
发表于 2019-09-02 17:21:03
点评分析的真好,佩服
发表于 2019-09-02 17:21:43
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