外资流入支撑A股

本周富时罗素如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，并宣布了79只纳入旗舰指数的A股标的，将于9月23日开盘前正式生效。受外资流入的影响，周二上证综指一度大涨近2%，全周则小幅下跌0.39%。分类指数方面，上证50和沪深300分别下跌1.54%和0.56%；创业板指下跌0.29%，中小板指则逆势翻红，上涨0.31%。近一个月来，创业板指成为走势最好的板块，过去一个月累计上涨2.83%，分别超越上证50和沪深300指数4.81%和4.25%。

数据来源：Wind，截至2019年8月30日

军工农业走强 金融地产垫底

行业方面，本周军工、农业板块大涨，涨幅双双超过4.5%。而食品饮料、家电、汽车等消费股也涨幅靠前。同时受LPR调整的影响，房地产板块本周表现垫底，下跌2.91%，非银、银行等也都下跌超过2.5%。科技股方面则分化较大，计算机、传媒本周收红，而通信却下跌2.4%。

图1：本周军工和农业涨幅靠前

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，中信一级行业分类，截至2019年8月30日

北上资金连续两周净流入破百亿

尽管贸易摩擦仍在持续，但对A股的影响在日渐缩小。上次美国宣布将中国列为汇率操纵国时，A股周跌幅超过3%，而本周跌幅还不到0.5%。另一方面，外资正在重新大幅流入A股。本周北上资金净流入145.6亿人民币，创近10周新高，同时也是连续第二周突破百亿。在全球经济不确定的背景下，增量资金不断流入A股有望提振市场信心和预期，长期来看对市场是一件好事。

图2：北向资金连续两周成交破百亿

数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2019.1.1-2019.8.30

本周重要数据及事件

MLF中标利率维持平稳

本周一央行公布了最新一期MLF中标利率，中标利率与前次持平。对此，汇丰晋信平稳增利债券基金、2016生命周期基金 基金经理 蔡若林 分析认为：

MLF持平符合预期。虽然市场对于LPR机制改革后，央行会引导MLF利率下行有所预期，但对具体实施时点并无很强预期。而且8月20日刚刚下调了LPR利率，市场对央行短期内维持货币投放的平稳已经有所预期，本次中标利率持平并不意外。

后续或可关注9月份的MLF续作情况。由于美联储9月继续降息的概率仍较大，因此央行可能会倾向于先观察美联储的动作，再进一步决定货币政策的执行方向。如果美联储如期降息，不排除央行适当下调MLF利率的可能。

总体来看，我们认为央行在维持政策定力的前提下，仍可能会适时释放政策对冲外围风险事件对国内经济的影响，保障经济平稳运行。

基于以上分析，我们仍维持之前的判断。在经济调整至底部甚至反弹的初期，债券资产因其较稳定的收益都具备较高的配置价值。同时美债收益率倒挂、海外债市收益率整体下行等外部环境也整体利好国内债市。如果后续央行推出更为宽松的政策，则会进一步利好债市行情。

南下资金连续16周净流入

本周通过沪港通、深港通南下资金净流入港股102亿元人民币，南下资金已经连续16周保持净流入，16周累积净流入资金接近1200亿元人民币。

汇丰晋信沪港深基金、港股通精选基金、港股通双核策略基金 基金经理程彧认为，看好港股的理由主要有四点：

第一，我们有望在三四季度看到港股企业盈利的拐点；

第二，美联储如果进入降息周期或将利好包括港股在内的新兴市场股票；

第三，当前港股估值处于过去10年低位，而风险溢价处于高位，吸引力较高；

第四，当前不少港股上市公司估值较低、安全边际较高、分红收益率也较高，受到包括保险在内的一些机构的重点配置。

程彧认为，当前港股市场值得看好。

图3：南下资金连续16周净流入港股市场

数据来源：Wind，2018.1.1-2019.8.30

下周重要关注点

8月PMI即将公布

从近期资金流向来看，无论南下还是北上，无论A股还是港股，各类中国核心资产均受到境内外资金的青睐。这背后的主要原因和逻辑在于投资者看好中国的经济基本面，同时预期后续市场可能会迎来盈利的拐点。

从先前公布的数据来看，中国经济保持了韧性。本周六即将公布8月PMI数据，这将进一步验证市场对于中国经济的判断。同时，下周二美国也将公布最新的一期PMI数据，一方面中美之间的景气差会影响投资者的情绪和选择。另一方面，面对相对鸽派的美联储，一个相对较差的PMI数据也有可能为美联储继续降息提供一些“动力”。

风险提示

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-09-01 22:22） [点击查看原文]