合景泰富集团(01813.HK):盈利能力优异, 多元业务铸就规模与利润并进
亿翰智库
2019-08-30 10:17:05
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2019年上半年中报季

引 言

2019年上半年,合景泰富各项盈利指标高增长,展现出优异的盈利能力,营业收入106.5亿元,同比增长207.4%。净利润率和毛利润率高位上行。预售额合计360亿元,较2018年同期增长11%。预售面积212万平方米,同比增长12%,业绩持续稳步增长。持续深耕粤港澳及长三角,可售资源充足,保障未来发展。财务结构健康,现金流充裕。2019年下半年,公司将继续提速增效,在保障产品高质量的基础上,提升周转速度,实现规模与利润并进。

一、营业收入激增207.4%,盈利能力优异

2019年上半年,合景泰富实现营业收入106.5亿元,较2018年同期大增207.4%,主要得益于物业销售收入的激增,上半年物业销售收入97.1亿元,较2018年同期增长240.4%,占总营业收入的91.2%。而物业销售收入的激增主要由已交付总建筑面积较2018年同期增加152.3%至64.7万平方米,以及已确认平均销售价格较2018年同期增加34.9%至15014元/平方米所致。按权益合并收入为177.1亿元,较2018年同期大幅增长68.7%。净利润61.5亿元,较2018年同期增长184.1%,归属于母公司股东净利润59.6亿元,较2018年同期增长174.6%,毛利润37.3亿元,较2018年同期增长246.2%。净利润率和毛利润率高位上行,其中净利润率57.8%,较2018年末增长2.2个百分点,毛利润率35%,较2018年末增长2.3个百分点。与YH50房企的平均净利润率和平均毛利润率相比,合景泰富始终保持一流的利润率水平。

二、业绩持续稳增,两大核心区贡献凸出

合景泰富始终坚持以质量优先,充分整合业态多元化优势,保障业绩持续稳步增长。2019年上半年共推出台州万家之星、嘉兴合景尚峰、无锡玺悦雅苑、佛山领峰等合计15个全新的项目。报告期内,预售额合计360亿元,较2018年同期增长11%。预售面积212万平方米,同比增长12%,平均销售价格为17000元/平方米,与2018年同期持平。目标完成率42.4%。按预售金额贡献划分,目前在售的95个项目中,47%是来自长三角区域,28%来自粤港澳大湾区。按城市等级划分,89%来自一二线城市。2019年下半年,公司预计推出杭州临平项目、苏州太湖新城项目、无锡天宸悦府、广州朗云花园、香港尚珒溋、佛山龙悦江山、江门领峰、北京天汇和重庆江州锦云等约20个全新项目。下半年可售货值1000亿元,其中,按区域划分,粤港澳大湾区占33%,长三角区域占32%。按城市等级划分,一二线城市占比88%。充足且优质的可售资源,保障公司实现全年销售目标无虞。

三、深耕粤港澳及长三角,可售资源充足

合景泰富一直贯彻深耕粤港澳大湾区及长三角区域,聚焦一二线城市的发展战略,一方面,通过公开市场招拍挂获取优质土地,另一方面,积极参与收并购及合作开发,以较低成本获取土地。2019年上半年,公司通过招拍挂、收并购及合作开发,在一线城市北京、广州及强二线城市杭州、重庆等,共获取16个项目,权益建筑面积175万平方米。按照面积计算,其中约50%的新增权益建筑面积是通过招拍挂的方式取得,成功抓住上半年招拍挂市场机会,以合理的成本获取和补充了优质的土储。此外,在市场行情存在诸多不确定性的情况下,合景泰富根据自身土地储备和自有现金流的情况,灵活调整投资策略,报告期末,投销比0.8,与2018年的1.0相比,投资节奏有所放缓。截止到2019年6月30日,公司共拥有153个项目,共计权益建筑面积约1772万平方米,截至2019年8月底,集团总可售货值5030亿元,其中位于具有抗风险能力的一二线城市的总可售货值达4500亿元,足够满足公司三至五年的发展需要。公司多年来持续深耕粤港澳大湾区和长三角区域,截至2019年8月底,两大核心区域的权益土地储备占总权益土地储备、可售资源占总可售资源的比例分别为55%和71%,公司这一前瞻性的战略布局,对未来的发展提供强有力的支撑。

四、现金流充裕,财务结构健康

2019年上半年,合景泰富净负债率77.2%,较2018年末上升10.7个百分点,主要是因为对债务结构做出了调整,一年内到期的债务占总有息负债下降7.9个百分点至14%,相应的长期债务较2018年末增加21.9%,占比86%。调整后的债务结构以中长期债务为主,抗风险能力更强。另外,与YH50.2018房企的平均净负债率相比,合景泰富的净负债率始终处于低位,财务结构稳健。货币资金585.6亿元,较2018年末增加3.3%,现金短债比4.7,覆盖短期有息负债近5倍,无短期偿债压力,且远超YH50.2018房企的平均现金短债比,现金流非常充裕。另有可用银行授信额度人民币582亿元。

投资性物业进入收成期

多元板块助规模与利润并进

2019年上半年,合景泰富持续性经营收入较2018年同期增长51%至10.7亿元。目前已经开业运营的8个写字楼、8个购物中心及13个酒店,均位于一二线城市地段及新经济区,为持续性经营收入提供稳定的保障。成熟商场及木莲庄酒店的经营利润率均达到50%,成熟的写字楼经营利润率达80%。投资物业已经进入收成期,将持续为公司提供稳定的现金流入和利润支撑。立足房地产行业向着平稳有质量增长的全新赛道上,合景泰富集团积极布局发展地产、商业、产城、教育、酒店、长租公寓、文旅、大健康等领域,并通过不同板块间的协同效应,力争实现规模与利润并进。

(来源:亿翰智库的财富号 2019-08-30 10:17) [点击查看原文]

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