撰稿|浑水调研研究员 高甜甜

A股上市公司半年报披露已临近尾声，受累于经济下行，国际局势变化等多种因素，不少公司这个上半年不太好过。在已披露半年报的2869家公司中，仅有不到六成实现净利润同比上涨。其中，园林行业是业绩滑坡的重灾区，但刚刚上市不到两年的东珠生态却表现出良好的上升势头。

园林行业洗牌

上半年融资环境持续收紧，基建增速拖累经济，在已公布半年报的17家申万园林行业A股上市公司中，仅有7家实现营收及归属净利润双增，未发布半年报的5家公司也多发布了业绩预减公告。

其中*ST美丽、*ST云投均在上半年刚刚完成扭亏，也就是说，在盈利基础上实现业绩增长的仅有5家公司。值得注意的是，在此轮行业寒冬中，受挫最严重的反而是行业头部公司。

按照2018年年度营收总额排序，规模前十的园林上市公司2019年上半年业绩几乎是一片惨绿。除文科园林、东珠生态外，其余公司均出现不同程度的业绩变脸。

其中东方园林，铁汉生态、棕榈股份、蒙草生态、美晨生态、美尚生态6家公司业绩跌势持续均已超一年。东方园林、棕榈股份归属净利润跌幅超过200%，铁汉生态净利润也缩水近一倍。

相比之下，营收及归属净利润增速保持在两位数的东珠生态显得“鹤立鸡群”。 2018年，东珠生态归属净利润在行业中排名第五，若下半年各家业绩保持现状，东珠生态有望一跃成为园林行业中归属净利润规模的TOP1 。

东珠生态的绝佳机会

从在手订单情况来看，东珠完全有实力抓住这次逆袭机会。截至7月末，东珠生态2019年新签订单数量已超过80亿元，同比增长约280%。公司前期对全国湿地、市政业务的积极布局在今年初显成效，项目多为EPC模式，回款相对较好。

根据中报，东珠生态在手货币资金 8.7 亿元，资产负债率46.9%，无银行贷款，资产负债表具有较强扩张潜力。良好的财务状况使公司在手项目具有良好的落地保障性，有利于未来订单转换。

此外，东珠生态继年初完成首次员工持股后，7月份又公告筹划不超过5000万元的2019年员工持股计划，将由董监高以外最多100名核心员工及骨干共同参与。东珠生态控股股东为此计划提供保本保障，不仅能调动员工积极性，还能彰显公司信心。

东珠生态半年报发布后，广发证券、中银国际、西南证券三家发布研报并给予买入评级，民生证券给予推荐评级。按照8月28日最新收盘价计算，公司2019年预测市盈率约为11倍，低于行业均值15倍。

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（来源：浑水调研的财富号 2019-08-29 17:39） [点击查看原文]