兴泸水务（02281.HK）公布2019年中期业绩，截至6月30日止，公司营收约8.28亿元人民币（下同），按年增长45.9%；毛利约1.7亿元，按年增长36.4%；纯利约9360万元，按年大增43.2%；每股盈利约0.11元，不派发中期股息。

公司是四川省综合市政水务服务供应商，业务主要包括自来水供应和污水处理。经营主要采取BOO及TOO两种项目模式，通常与当地政府签订期限为30年的特许经营协议。兴泸水务业务目前主要在四川泸州市及内江市威远地区等区域开展，占据当地龙头地位，总共经营9座自来水厂和50座污水处理厂，整体日处理能力约82.75万吨。

分类业务来看，自来水业务方面，上半年公司9座自来水特许经营项目的日供水量约49.85万吨，平均利用率约82.87%。自来水供应的收入约5.05亿元，按年增长约17.2%，占总收入比例约61%。细分为自来水销售、安装服务及基础设施建设升级三个模块，收入分别约为1.4亿元、1.25亿元及2.4亿元。上半年，公司售水总量约61.1百万吨，按年上升20.3%。增长的主要原因为供区范围的扩大，以及2018年9月收购威远清溪水务后所带来的业务扩张。

污水处理业务方面，兴泸水务目前拥有50座污水处理厂，日处理能力约32.9万吨，平均负荷率为88.04%。上半年的污水处理量约52.1百万吨，按年增长约51.5%。污水处理业务上半年增长不俗，一方面是公司扩大了纳污范围，另一方面是因为鸭儿凼提标扩容工程完工后产能及运行负荷大幅提高。上半年总的污水处理业务收入录得约约3.23亿元，按年大幅增长约138%，占总收入比例约39%。其中细分污水处理运营服务、利息收入及基础建设升级收入分别录得约1.26亿元、0.23亿元及1.74亿元。

毛利及毛利率情况，上半年兴泸水务毛利录得约1.7亿元，按年增长约36.4%，毛利率则下降1.4个百分点至约20.5%。减少的主要原因是毛利率较低的自来水及污水处理基础设施建设及升级业务量增速较大，从而拉低了综合毛利率。不过，期内公司自来水销售及污水处理毛利率仍呈稳步增长趋势，分别约24%、34.1%。

十九大提出《加快生态文明体制改革，建设美丽中国》的战略规划，使环保和水务行业进入了发展的新时代。今年以来，政策层面对城镇污水处理仍陆续提出了若干要求，对行业发展带来重大机遇。根据相关规划，十三五期间共将投入约5644亿元用于城镇污水处理及再生利用设施建设，行业已进入快速发展阶段。公司积极把握政策机遇，在立足排水主业的同时，积极延伸产业链业务，拓展环保产业，打造核心技术。

兴泸水务目前主要业务集中于兴泸市区域，去年新收购威远清溪水务后，将业务拓展到了内江市。今年2月份，公司代价1.17亿元收购了繁星环保共92.5%股权，后者主要从事污水处理及回收、市政建设管理、环保项目的投资、建设，及环保设备的制造及安装。并表繁星环保后，全年业绩料有新的增长点。

作为地方性国有企业，兴泸整体运营风格偏稳健，对外扩张步伐并不激进，但对外扩张的策略并未放松，“深耕本土，拓展域外”便是公司方略之一。目前公司在手现金充沛，约10亿元，行业迎来重要发展机遇，及无论存量业务增长还是潜在并购项目，均可预期未来业绩或有一个加速释放的过程。

（来源：香港智远的财富号 2019-08-29 15:54） [点击查看原文]