《魔兽世界》经典怀旧服在北京时间8月27日（周二）早上6点正式开服；所有拥有《魔兽世界》游戏时间的玩家都可游玩《魔兽世界》经典怀旧服。

《魔兽世界》经典怀旧服是对2006年原版《魔兽世界》的再现。受此消息影响，昨晚动视暴雪股价盘中一度大涨7%，收涨4.93%，创下4月份以来最大单日涨幅。

行情来源：富途证券

昨天被挤爆的不止Costco上海店，还有wow的服务器。尽管官方表示，2006年负载显示「满」的服务器，按当前的负载指标已经属于「低」。但负载显示为「高」和「满」的服务器可能遇到较长时间（10小时以上）的排队情况。

国外某直播平台观看人数，昨晚WOW碾压其他游戏

有网友表示，「怀旧服的成功，意味着魔兽这十几年的失败」。此时开启怀旧服，大打情怀牌，难免有一种炒冷饭的感觉，瞬间就联想到了炒冷饭鼻祖卡普空（CAPCOM）。

2019Q2财报：放眼望去，全是「下滑」

动视暴雪Q2财报摘要：

营收13.96亿美元，同比下滑15%；

GAAP经营利润3.36亿美元，同比下滑22.6%；

GAAP经营利润率24%，同比下滑2pcts；

GAAP EPS为0.43美元，同比下滑17.3%。

净订阅业务营收12.1亿美元，同比下滑12.3%。数字渠道订阅营收10.1亿美元，同比下滑15.8%。

来源：CNBC

放眼望去，全是「下滑」。具体来看，动视暴雪本财季MAU达到3.27亿。你肯定不会想到月活贡献最大的竟然是King开发的Candy Crush（糖果粉碎传奇），MAU高达2.58亿。那么问题来了，诸如使命召唤、守望先锋、炉石传说等大IP的月活数据相比糖果粉碎传奇太过惨淡，这还是我们认识的暴雪吗？

来源：公司官网

前几年火爆的守望先锋主要受堡垒之夜、Apex英雄、绝地求生等吃鸡类游戏影响，MAU环比持平。而炉石传说得益于新副本的推出，MAU环比实现了上涨。最新使命召唤产品《黑色行动4》的MAU较前作《二战》大幅上涨，玩家时长同比上升50%。《使命召唤16：现代战争4》预计在Q4推出。

动视暴雪产品矩阵，来源：公司官网

下半年怎么看？

数据来源：公司财报，JPMorgan预测

通过观察动视暴雪近两年的营收结构，可以明显注意只有King业务线（糖果粉碎传奇）营收较为稳定。动视业务线与暴雪业务线多为大型端游和主机游戏。虽然风靡的大IP炉石传说也有手游版，但曾经号称「暴雪出品，必属精品」的招牌，在King业务线风光下，有一种说不出的讽刺感。

Q4往往是动视业务线中使命召唤系列大作的发布时间，所以该业务在Q4会有习惯性的爆发。但这次《使命召唤16：现代战争4》华尔街持谨慎态度。主要因该产品会打破之前付费DLC/季票的盈利模式，华尔街怀疑其货币化将不及预期。

另外，由于King业务对公司业务影响力日益提高，令华尔街也产生了担忧。毕竟手游不像大型主机游戏一样，门槛很低，竞争过于激烈。而主机游戏全世界只集中在这几家公司而已。

最后，整个华尔街都很关心暴雪业务线何时复苏，毕竟这是一块最值钱的金字招牌。2019Q1暴雪业务营收同比下降28.2%，Q2同比下降20.8%，根据JPMorgan预测，Q3/Q4还会同比下降44.5%/25.8%，其惨状无以言表。暴雪业务线皆是超级IP：《魔兽世界》、《守望先锋》、《炉石传说》、《暗黑破坏神》，这些堪称游戏界传说级作品，然而如今的动视暴雪迟迟未拿出一份爆款出来，连隔壁「口碑极差」的EA都搞出来个Apex。现在魔兽世界怀旧服的推出，这种兜售情怀的结果，往往不可持续。

来源：Bloomberg

根据Bloomberg数据，当前动视暴雪的估值在这五家可比公司中基本处于中间位置。有意思的是Take-Two的估值明显要高于同是美国公司的动视暴雪与EA，毕竟你见过GTA V什么时候掉出过月销量前十？

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（来源：富途证券的财富号 2019-08-28 18:16） [点击查看原文]