上周前三个工作日，申万电子、通信、计算机板块涨幅分别达5.46%、5.02%、4.90%，霸屏申万一级行业涨幅榜前三位，点燃科技股爆发行情。

图：申万一级行业涨幅

数据来源：Choice，统计区间：20190819-20190821，单位：%

民生证券表示，看好科技股继续反弹：

首先，技术进步将推动科技行业进入新的景气周期，如5G将带来智能手机换机潮、以及物联网、车联网等应用场景快速增长；

其次，商誉减值压力缓和后，成长股盈利基数更低业绩向上弹性更大，中报预告显示科技板块业绩已有显著改善，下半年成长股盈利有望触底回升；

再次，从小市值股的估值溢价和公募基金持仓集中度看，成长股交易阻力较小；

最后，卖方研究覆盖面和基金持股范围显示非核心资产关注度很低，预期差有望较高。

2019年上半年国内智能手机出货量同比增速呈现逐渐收窄趋势，2019-2023年全球5G智能手机出货量将达19亿部。5G掀起的换机潮将使消费电子产业链处于长期景气周期。6月台积电营收增速显著提升，全球半导体行业经过2年下降周期后迎来景气向上拐点。数字货币市场2019年重新活跃也有利于半导体行业景气回升。受益于物联网、云计算、大数据、人工智能、5G等技术发展带来需求扩张，科技行业将长期处于景气周期。

根据CANALYS预测，2019-2023年5G智能手机累计出货量将达19亿部，年化增长率180%。5G掀起的手机换机潮将使消费电子行业较长时期处于景气周期。

图：2020年起5G手机销量将显著提升，掀起换机潮

5月全球半导体销售额当月同比增速与上月持平，结束了2018年6月以来增速持续下降趋势。自2017年7月全球半导体行业销售额同比增速见顶以来，半导体行业景气周期下行已近2年。2000年以来半导体行业下行周期平均时间为2年。且费城半导体指数领先于半导体行业增速，考虑到费城半导体指数2019年创下历史新高，半导体行业大概率已经出现景气度向上拐点。

图：半导体行业出现向上周期的拐点

2012-2016年国内大数据、云计算和物联网行业营业收入复合增速分别为56%、55%和27%，2013-2016年全球移动数据流量和4G连接数复合增长率分别为69%和117%。2012-2015年A股的科技股行情与4G等技术进步带来的需求增长密切相关。2019年6月工信部发放5G商用牌照，同时人工智能、云计算、物联网等行业发展速度不减，持续的技术进步带来的需求将为科技行业提供较长的景气周期。

图：物联网、云计算、大数据等行业处于快速成长期

半导体：2019年数字货币市场显著回暖，全球5G建设加速，费城半导体指数2019年创历史新高，半导体行业或出现向上拐点。

消费电子：2019年上半年，我国智能手机出货量降幅逐月收窄，行业复苏迹象明显。6月工信部发放5G商用牌照，预计5G换机周期将到来。

物联网：国内电信运营商2020年将全面部署SA组网，有助于超可靠、低时延通信、海量机器类通信等物联网业务的加快部署。

云计算：全球云计算市场预计2018-2021年的复合增长率为22%，我国云计算渗透率2017年仅为5.4%，2020年有望达到10.8%。

资料来源：20190729-民生证券-四个逻辑看好科技股反弹

（来源：中海基金的财富号 2019-08-28 09:18） [点击查看原文]