乘用车行业同比转正或在眼前?
诺德基金
2019-08-26 10:09:30
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在2019年3月的基金经理周记中,我们曾经分析了对乘用车行业影响较大的政策,认为如果其一旦执行,车市即会有回暖的可能。从实际情况看,除政策影响外,“国六”排放标准提前切换,导致了行业去库存,批发销量回升略有延迟,不过零售销量已经转暖。

我们以中汽协公布的数据作为批发销量,以交强险数据作为零售销量。今年1-6月批发销量同比下降14.0%,其中一季度下降13.7%,二季度下滑14.3%,相比2018年四季度下滑15.0%,今年已有回升趋势。而1-6月零售数据转正,同比增长1.6%。进入下半年,7月批发销量下滑3.9%,零售销量下滑16.9%,很明显看出,行业去库存周期即将结束,零售受到透支影响好于之前预期。

展望后市,我们认为行业同比转正或近在眼前。一是低基数效应,2018年从8月开始批发、零售销量同比下滑幅度开始增大,且越接近年底下滑幅度越大,为2019年同期创造了销量低谷。二是行业加库存动力增强,从今年1-7月销量看,零/批端差值为38.1万辆,可以认为行业减少的库存量,随着进入“金九银十”的旺季,以及对国六需求的释放,预计行业会逐步增加库存。三是政策还有执行空间,2019年6月初发改委发布《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,强调破除乘用车消费障碍,推动新能源汽车消费。之后广东出台《广东省完善促进消费体制机制实施方案》,表示广州和深圳摇号和竞拍指标将逐步放宽,其他地市不得再出台汽车限购规定。其它限购车市在后续也有可能推出相关政策,放宽汽车销售,增加汽车消费。

从已公布的汽车行业2019年中报看,乘用车及零部件行业受冲击较大,盈利能力受到影响,业绩较去年同期都有不同程度的下降,且被动提升了相关公司的估值。从静态角度看,汽车行业在经历了去年的业绩“低谷”,今年下半年到明年上半年,行业将迎来转暖,销量回升趋势明显,相关公司业绩或能恢复到2017年水平,估值也相应地下降到合理水平,会给市场带来相应的投资机会。

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(来源:诺德基金的财富号 2019-08-26 10:09) [点击查看原文]

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