随着市场的逐步走弱，选择优质标的，变的尤为重要，毕竟在任何时间段，优质标的不一定会有绝对领先的涨幅，但相比于质地较差的，总体上会有不错的表现，今天我们就聊聊这个基本面相对良好的股票：海格通信。

我们先看一下这家公司的前世今生，海格通信成立于2007年7月20日，控股股东广州无线电集团前身为1956年创始的广州无线电厂（原国营第七五〇厂：专为海军提供舰载短波通信、导航装备），是国内老牌军工电子企业，也是生产军用无线通信和北斗导航领域的龙头企业。公司主营业务为四大领域：无线通信领域，软件与信息服务领域，北斗导航领域，航空航天领域，公司在保持四大业务板块已有基础上，不断探索新增长点，构筑竞争优势。这里主要针对公司的四大业务拆分开来逐个分析。

在无线通信领域来说，十九大对国防和军队现代化建设三步走战略作出新的安排："到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展；到2035年基本实现国防和军队现代化；到2050年全面建成世界一流军队"，相比十八大的"三步走"发展战略，将实现现代化目标提前了15年，军队建设目标越来越高，对军队信息化的要求也趋高趋严，而当前我国信息化基础仍然相对薄弱，国防信息化建设仍处于初步阶段，在未来一二十年，国防信息化建设将面临全面发展的机遇。受益于我国陆军的数字化建设，每年的陆军市场空间有望达40亿元以上。

未来军工市场规模及复合增长率

公司从成立开始一直从事无线军用电台的研制拥有约60年的无线通信专业经验，是国内频段覆盖范围最广、设备制式最全的无线通信设备企业，拥有完善的科研、生产、工程建设及售后保障服务体系，产品在国内外各类行业用户中广泛应用。公司具备为用户提供专用无线通信系统解决方案能力，目前主要业务军用无线电台产品覆盖多军种、多用途。目前，公司是我国军用无线通信最大的整机供应商，也是行业内唯一承担全天候覆盖我国疆土的军方大型通信科研项目总体单位。

软件信息服务简单来说就是我们厂谈到的4G，5G，2017年，签过4G基站净增65.2万个，总数达到328万个，总规模同比增长24.71%；2018年，全国净增移动通信基站29万个，总数达648万个，其中4G基站净增43.9万个，总数达到372万个，总规模同比增长13.41%。虽然近五年4G基站总规模增速有所放缓，但五年复合增长率依旧保持44.68%。

4G基站建设近五年总规模及复合增长率

从运营商的3G和4G网络建设规律来看，移动通信网络建设将早于牌照发放，国际标准组织3GPP已于今年6月完成了5G第一个版本的国际标准；从目前5G标准制定进展和我国的规划来看，我国最快2020年正式商用5G网络，则5G牌照有望在2019-2020年发放，若2019年底发放牌照，则网络基础设施建设有望在2018年启动，在2020年迎来大规模建设期，通信网络技术服务行业有望提前分享到5G时代的巨大红利。

公司紧紧围绕"军民融合"、"两个高端"（高端高科技制造业、高端信息服务业）发展战略，进一步提升在行业应用及大众应用的市场竞争力。在通信服务领域，与中国移动历来合作较多，2017年以来，共与中国移动签订了8个合同，累计36.05亿元，合同服务周期均为两年以上。军改落地以后，公司围绕运营维护、网络优化开展的业务或继续增长，将成为公司业绩未来几年的重要增长点。

在北斗导航领域，海格通信也是绝对的龙头企业，根据中国卫星导航定位协会的统计，2017年我国卫星导航与位置服务产业总产值达2550亿元，同比增长20.4%，其中与卫星导航技术直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备等在内的核心产值902亿元，同比增长11.6%，北斗对产业核心产值贡献率由2016年的70%上升至2017年的80%。根据计划，2018年前后将完成18颗北斗三号卫星发射，优先为"一带一路"国家和地区提供服务，2020年完成35颗北斗三号卫星发射，建成北斗全球系统，随着北斗三号系统的建设，北斗相关产品和服务将不断进行配套的升级和深化，北斗产业未来将拥有巨大市场空间。

随着我国智慧城市建设步伐的加快，北斗行业应用逐步进入服务化发展阶段，各种类型的位置服务公共平台大量出现和智能终端的应用普及，有力推动产业链下游运营服务收入的增长。白皮书显示，预计到2020年，北斗应用在交通运输、精准农业、城市综合安防和智慧城市建设等主要细分市场的规模有望超过2万亿元。伴随着万物互联，也就是我们常说的车联网和物联网逐步推进，这将极大带动北斗应用规模的提升，推动卫星导航与位置服务整体产业的发展进步。

海格通信是少数进行北斗"芯片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局的企业，紧跟北斗系统应用和建设步伐，开展北斗三号系统终端研制，兼容北斗三号民用体制的高精度基带芯片正在后端设计，预计明年流片。公司在巩固军用市场优势地位的同时，不断拓展民用市场，布局建设高精度位置服务平台，完成CORS站点（地面连续观测站）、高精度板卡和导航地图引擎研制，定位精度可达厘米级别，在行业中具有相对优势。我们认为公司作为"全产业链布局"+"军民双向注重"的北斗厂商，将充分受益于北斗产业的发展。

国防信息化建设关系国家安全，一直以来都是作为北斗建设的首要核心任务，因此也推动着北斗军用相关产业的发展，并为相关产业注入强劲发展动力。北斗作为我国自主可控的国之重器，在国防、公安等特殊应用中将起到越来越重要的作用。公司本身作为传统军工通信导航企业，在北斗中一直保持全产业链领先态势。

近年来国防支出

在航天航空方面，随着近几年中国飞行模拟器市场迅速扩张，市场容量呈现快速增长的趋势。民航总局预测显示，我国到2020 年和2030 年，航线运输类飞机数量快速增长，将分别达到3140 架和5200 架，中国飞行模拟器市场总容量将超过500 亿元，新增市场规模将超百亿。民航总局明确规定了高等级模拟器在各机型不同课程中可抵扣的真机培训小时数（如仪表等级课程和商用驾驶员培训课程，训练时间分别为30 小时和120小时，模拟器可抵扣比例分别为50%和30%）。飞行模拟器在飞行员培训行业中扮演着"降低风险，减少成本"的重要角色。因此，我们认为未来公司在通用航空模拟器市场具备较大机遇。

公司在飞机零部件制造方面，持续开拓军民机配套市场，拓展取得郑飞集团、沈飞民机、中国商飞研究院等合格供应商资格，获取长线转包市场三年意向合同，交付能力和品质获得波音、空客国际飞机厂商认可。同时，公司客户由原来的45 家，发展为60 家，基本完成了航空工业内客户群的开发，同时公司客户拓展到航天领域以及其他军品领域。公司产品类型由原有的单一产品发展到飞机结构件加工、复合材料加工、飞机维修领域航材标准件生产、大型试验组件以及飞机模拟器的制造，产品实现初步产业化。

对于未来的海格通信，我们认为作为老牌军工通信企业，近年来率先进行员工持股等计划完成员工利益和公司整体利益的绑定，并持续投入研发保障公司技术的领先性。2017年，公司大力推进管理变革并聚焦四大板块，有效提升公司管理效率，带来2018年费用率的大幅下降。2018年，"军改"落地之后，公司收获订单20亿元，验证公司产品实力的同时也为公司未来可持续发展注入强劲动力。同时，公司积极整合技术和资本实力探索广阔民用市场发展，结合公司在通信、导航、卫星通信方面的综合实力，积极探索民用领域包括智慧城市、5G、卫星通信等领域的广阔空间，进一步提升民品营收规模和盈利能力。海格怡创2018年中标项目金额超过20亿元，将有力保障市场份额并为持续参与5G建设打下坚实基础。

综合以上分析，我们对比国内通信、导航以及卫星通信等上市公司估值水平，结合公司在军工通信、导航方面多年的领先地位以及信息与软件服务凭借多年的技术和服务优势有望重点受益5G未来建设，同时公司持续拓展高端制造业和高端服务业布局巩固公司未来盈利空间，我们给予公司2019年市盈率50倍估值，对应目标价为12元，2020、2021年相应市盈率分别为36.7倍、28.2倍。

未来风险主要来自于公司2018年收获军工订单超过20亿元，创历史新高，但是交货仍然存在一定不确定性。北斗三号星完成发射，但是由于整体生态的原因，大规模北斗三号终端发货预计在2020年之后。同时，北斗导航的应用进展依然受到来自于GPS等成熟系统的竞争压力。未来5G业务受外部因素的影响推进及全面商用进度不及预期让公司业绩承压。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，如有操作、风险自担！

（来源：老丁评股的财富号 2019-08-21 17:40） [点击查看原文]