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发表于 2019-08-21 10:34:00 股吧网页版
你了解红利基金吗——红利基金(501029)热问快答!

通过天天基金申购华宝标普中国A股红利机会指数A(501029)享受申购费1折优惠!华宝标普中国A股红利机会指数基金C(005125)无申购费!

一、华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金(LOF)

Q 1: 华宝标普中国A股红利机会指数基金(基金简称:红利基金)是一只什么样的基金?

Q 2: 为何红利基金是适合长期投资的标的?

Q 3: 红利基金是否适合定投?

Q 4:红利基金成份股有哪些?

Q 5: 红利基金业绩比较基准?

Q 6: 如何查询红利基金(501029)净值?

二、标普中国A股红利机会指数

Q 7: 标普A股红利机会指数的编制方法如何?

Q 8: 标普A股红利机会指数有何特色?

Q 9: 标普中国A股红利指数的四点优势是什么?

Q 10: 如何查询标普中国A股红利机会指数的表现?

Q 11:标普中国A股红利机会指数过去一年的PE、PB?

Q 12: A股主流红利指数对比(上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数、标普中国A股红利机会指数)

三、红利策略

Q 13: 什么是“狗股理论”?

Q 14: 红利策略在海外市场的有效性?

Q 15: 红利策略在A股市场有效吗?

Q 16:红利因子与其他因子的相关性怎样?

Q 17: 红利策略在A股市场的长期投资机遇?

四、基金实操

Q 18: 如何投资红利基金?

Q 19: 红利基金的费率安排?

Q 20: 红利基金还有哪些交易策略?

五、问答集锦

Q 21: 红利基金A/C份额的区别是?

Q 22: 红利基金是否分红?

Q 23: 基金仓位正常情况下保持在什么水平?

Q 24: 红利基金成份股与沪深300重叠的有几只?与中证500重叠的有几只?

Q 25: 持股如果停牌是以哪种方式计算价格?

Q 26: 作为指数基金,基金管理费在市场处于什么水平?

Q 27: 红利基金是永续的吗?

Q 28:2017年红利基金没有跑赢沪深300的原因?

一、华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金(LOF)

Q 1: 华宝标普中国A股红利机会指数基金(基金简称:红利基金)是一只什么样的基金?

答:华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金(LOF),场内简称“红利基金”,基金代码501029(A份额)、005125(C份额)。

本基金是一只颇具特色的指数型基金,也是标普品牌中国A股指数系列在国内首次发行基金,跟踪标的为标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP),是标普全球红利策略系列指数在中国的旗舰指数。

本基金主要采取复制法投资标普中国A股红利机会指数的成份股,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

Q 2: 为何红利基金是适合长期投资的标的?

答:红利基金作为一只指数基金,其跟踪指数在选样中增设质量稳定性筛选指标,相对于分红的绝对值,指数更关注股票分红持续增长能力以及盈利持续增长能力,要求公司过去3年的盈利增长必须为正;且过去12个月的净利润必须为正。在此基础上,再按照年股息率降序排列,选取股息率最高的100只股票,构成指数成份股。

正因以上特点,“红利基金”能很好地帮助投资人克服投资中人性的“三大弱点”:

1)盲目—— “好股票”和“坏股票”不分

红利基金采用红利因子选股策略,叠加上质量稳定性要求,保证选出的公司连续三年持续盈利并且还能有很高的现金分红、现金流良好,这样选出来的股票一般品质较高,如此也就解决了如何筛选出“好股票”的问题。

2)浮躁——买到了“好股票”但拿不住

红利基金的调仓和基金经理选股有严格的量化依据,而不是凭借基金经理的主观判断。假设一只“好股票”股价调整下跌,在此过程中其对应股息率上升,根据红利基金标的指数股息率加权的编制策略,对于该股还要加仓,也就意味着对于“好股票”,其实是越跌越买,这也就解决了买了“好股票”但是拿不住的问题。

3)贪婪——赚了还想赚更多,不知道“止盈”

同样由于红利基金“股息率”加权的编制策略,当某只股票股价上涨过高时,其股息率会相应下降,红利基金就会对改股票进行减持、甚至会完全将该股从基金中剔除,如此一来也就达到了及时“止盈”的效果。

其实这就是国外 “狗股理论”所验证的:采用高股息股票的投资策略,长期可跑赢市场。因此,对于运用“狗股理论”选股的红利基金而言,其可以很好地解决投资者人性中的“三大弱点”,是一个适合长期配置、长期持有的标的。

Q 3: 红利基金是否适合定投?

答:红利基金适合长期定投。一方面,红利因子选择出来的组合有高盈利、低估值、均衡配置的特点,受到行业和市值风格影响较小,从历史数据来看,使用红利因子选股是有效的,高股息股票组合长期来看可以跑赢中低股息股票组合。因此红利基金适合投资者作中长期配置。

另一方面,股票市场走势的判断需要较高的择时能力,如果投资者对于宏观经济和市场走势具备较强的研判能力,可以根据目前的市场是否处于较高风险区间对基金的买卖时点进行相应的判断。但从客观层面来讲,过于频繁的择时操作难度较高、风险较大,并且会承担较高的交易成本,而通过中长期基金定投的方式则可适当平滑投资风险。

Q 4:红利基金成份股有哪些?

答:红利基金100只成份股,请查阅红利基金2018年年报。

Q 5: 红利基金业绩比较基准?

答:红利基金业绩比较基准为:标普中国 A 股红利机会指数收益率95% 同期银行活期存款利率(税后)5%。

Q 6: 如何查询红利基金(501029)净值?

答:基金净值查询请天天基金产品详情页面。

二、标普中国A股红利机会指数

Q 7: 标普A股红利机会指数的编制方法如何?

答:标普中国A股红利机会指数是一只A股红利策略指数,旨在提供投资者在中国投资高红利率股票的机会,同时满足多元化、稳定性和可投资性的要求。

标普中国A股红利机会指数的编制方法如下:

1)样本空间:沪深两市全部有分红的A股股票(非ST、*ST 股)(暂不包含创业板股票)

2)选样方法:

市值筛选:指数调整参考日的自由流通市值不低于10亿人民币;

流动性筛选:过去6个月的平均日交易额不低于1千万人民币;

质量稳定性筛选:

a)过去3年的盈利增长必须为正;

b)公司在过去12个月的净利润必须为正;

3)权重设置:股息率加权,且每只股票的权重不得超过3%,单个行业权重不超过33%;

4)指数调整:

每年调整两次样本股,样本股调整时间为每年1月和7月;

设置30%缓冲区,减少成份股的变动。

对于符合上述条件的股票,按照当年股息率降序排列,选取100只股票构成指数成份股。

与传统指数编制方法不同,本指数以股息率加权,使整个股票组合的股息率最大化。个股权重上限(3%)和行业权重上限(33%)保证指数覆盖的个股和行业的分散度,尽量避免因某一时期内某一行业的集中分红行为导致行业权重过高。

与目前国内其他红利指数不同,标普A股红利指数在选择红利股票时,稳定性是筛选股票要特别注意的一个方面,持续的分红能力、稳定的盈利能力更能在某种程度上体现出公司的生存能力、业绩水平和可持续发展能力。

Q 8: 标普A股红利机会指数有何特色?

答:基于以上的编制方式,标普中国A股红利机会指数具备三大特色:

1) 因子策略:通过股息率加权,增加红利因子的暴露

标普中国A股红利机会指数在编制时,选用股息率加权代替传统的市值加权,以最大程度上提高红利因子的暴露度,提升整个股票组合的股息率。截至2019年7月31日,标普中国A股红利机会指数股息率为5.23%,而上证50及沪深300指数股息率分别为3.04%和2.42%,均低于标普中国A股红利机会指数。

图:标普中国A股红利机会指数及其它主流指数股息率对比

数据来源:Choice,截至2019年7月31日

2) 选股策略:增设质量稳定性筛选指标

标普中国A股红利机会指数在选股过程中,增设了样本的质量稳定性筛选标准。相对于分红的绝对值,标普A股红利更关注成份股分红持续增长能力以及盈利持续增长能力:即通过设置盈利增长(过去3年盈利增长为正)及净利润(过去1年净利润为正)标准,去除盈利走下坡路和仅有个别年份股息率跃升的股票,避免了单纯关注分红数值而忽略公司业绩稳定性,使得筛选出来的投资标的长期分红能力更强。

3) 权重设置:设置行业及个股权重上限

标普中国A股红利机会指数通过设置行业及个股权重上限(单行业权重不高于33%,单个股权重不高于3%),从而保证指数覆盖行业的多样性及个股市值的均衡性。

行业分布:金融行业占比不超过25%,行业分布更加平衡;

市值分布:成分股流通市值分布于100亿以下至500亿以上的市值区间,在覆盖蓝筹股的同时也包含中小盘股票。

图:标普中国A股红利机会指数行业分布

数据来源:Choice、标普指数公司,截至2019年7月31日

Q 9: 标普中国A股红利指数的四点优势是什么?

答:从指数策略的效果来看,标普中国A股红利机会指数的优势可以总结为以下四点:

(1)长期表现优异

标普A股红利指数长期走势显著强于主流大中市值宽基指数。自2007年以来,指数年化收益达到13.42%,而指数波动率则与大蓝筹指数相当,具备高收益、低波动的特点。

数据来源:标普道琼斯指数、Choice,截至2019年7月31日

(2)超额收益显著

自2007年起截至2019年7月31日,标普A股红利指数在10多年中相对沪深300和中证800的累计超额收益率分别为299.57%、282.23%,年化超额收益分别为8.27%、7.53%。

数据来源:Choice,截至2019年7月31日

分年来看,相对沪深300、中证800等主流指数,标普中国A股红利机会指数在过去13年里,至少有10年取得超额收益,超额收益稳定。

数据来源:标普道琼斯指数、Choice,截至2019年7月31日

(3)兼备防御属性

标普A股红利指数在过去13年里的平均最大回撤,在8个主流宽基指数中较小;分年来看,指数的年内回撤有4年最小,表明标普A股红利指数具有较好的防御性。

数据来源:标普道琼斯指数、Choice,截至2019年7月31日

(4)估值优势明显

从标普中国A股红利机会指数的估值水平来看,截至2019年7月31日,指数目前对应PE为9.32倍,对应PB为1.31倍,仍然处于中长期的底部区间,安全边际充足。

数据来源:标普道琼斯指数,截至2019年7月31日

Q 10: 如何查询标普中国A股红利机会指数的表现?

答:

1) 在标普指数中文官网上,可以查询指数简介、点位、历史表现、成份股等信息,并可下载指数月报和编制方案。

2) 在提供行情软件或手机APP里输入指数代码“CSPSADRP”或指数名称“标普中国A股红利机会指数”可以查询指数的实时行情;

Q 11:标普中国A股红利机会指数过去一年的PE、PB?

答:标普中国A股红利机会指数的估值以标普指数公司的结果为准。横向对比来看,截至2019.7.31,指数最新PE为9.32,PB为1.31,同主流宽基指数相比,红利指数的当前估值显著低于沪深300指数、中证500创业板指数。

纵向对比来看,自2009年以来标普红利指数PE最高达到30.26,平均为13.46,目前指数估值属于历史底部区域。

Q 12: A股主流红利指数对比(上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数、标普中国A股红利机会指数)

答:现阶段在众多A股红利指数中,有基金对标且代表性较强的红利指数主要有4只,分别是:上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数、标普中国A股红利机会指数。

4只红利指数的编制方案分别如下:

1) 历史业绩:标普中国A股红利机会指数表现最佳

自2007年起截至2019年7月31日,标普A股红利指数在10多年里,相对沪深300和中证800的累计超额收益率分别为299.57%、282.23%,年化超额收益分别为8.27%、7.53%。

标普红利指数在过去13年中,有4年的年内回撤在主流宽基指数中最小,12年的平均回撤水平也是8个指数中最小的,表明标普红利指数在下跌市中具有较好的防御性。

2) 行业分布:标普中国A股红利机会指数分布最均匀

4只红利指数中,只有标普中国A股红利机会指数对于行业和个股权重有严格的上限规定(33%的行业权重上限和3%的个股权重上限),有助于平衡行业及个股权重分布。

标普A股中国红利机会指数前三大权重行业可选消费、金融、地产占比58.7%,其中第一大权重行业可选消费占比为26%。不同于其他三大指数,标普中国A股红利机会指数在主要消费、原材料和医药卫生行业的选股比例显著提升。

图:标普中国A股红利机会指数行业分布

成份股行业分布依次为:原材料、可选消费、工业、房地产、能源、金融、日常消费、公用事业、医疗保健、信息技术

3) 市值分布:四只红利指数市值分布

数据来源:标普道琼斯、Choice

三、红利策略

Q 13: 什么是“狗股理论”?

答:“狗股理论”即选择高股息股票的投资策略,具体做法是投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票,新年买入,一年后再找出10只股息率最高的成分股,卖出手中不在名单中的股票,买入新上榜单的股票,每年年初年底都重复这一投资动作,便可获取超过大盘的回报。“狗股理论”出名的原因即在于它的简单有效。在美股半个世纪以来,狗股策略取得了14%的平均收益率,远高于道琼斯指数本身的3%的水平。“红利策略”与“狗股理论”选股思路基本一致。

Q 14: 红利策略在海外市场的有效性?

答:在海外市场,学术界对于公司分红的研究成果有两个方向性的结论:公司分红(股息率)对未来的公司业绩具备良好的预测作用;投资高股息公司股票可以获得超额收益。

在英国,1994-2007年间高股息组合表现是市场的4倍多,在亚太地区相对成熟的台湾市场也能得到类似的结论。此外,从全球最著名的红利策略基金——美国道富标普红利ETF的表现来看,2005年到2018年1月底,整个基金组合在中长期的表现显著强于标普500指数,且年化超额收益达2.5%左右。

因此,在海外市场,不论是从学术研究结论还是实际组合表现来看,红利因子在选股上均具备有效性。

Q 15: 红利策略在A股市场有效吗?

答:在国内市场,基于数据分析验证可以发现,红利因子同样具备较强的有效性。

首先,对股息率进行分组来检测红利因子选股的有效性。这里的选样空间为中证全指成分股,回测时间为2005年5月至2018年12月,根据股票过去12个月实际股息率将样本从高到低分为三组,组内股票以等权方式分配资金,然后观察各组间长期累计收益率的差异。

从股息率分组检测结果来看,在不同股息率分组下,组间收益率具有很好的单调性。拉长时间周期来看,高股息率的组合可以稳定跑赢中、低股息率的组合,并拥有更低的年化波动率,最大会撤也更小。因此,高股息组合具有更好的收益风险比。

图:股息率因子长期择股能力展示

截至2019年7月31日

此外,考虑到市值因子在国内市场中效果比较显著,通常市值小的股票中长期的表现优于市值大的股票。所以进一步地,在控制市值的前提下进行因子分层研究,观察股息率因子在大、中、小市值股票组合中的有效性。从因子分层研究的结果来看,在控制市值的情况下,高股息组合在各个市值分组内都表现出了更好的收益能力,说明红利策略在不同的市值群内均有效。

截至2019年7月31日

Q 16:红利因子与其他因子的相关性怎样?

答:通过股息率因子与传统因子相关性对比,可以发现,红利因子与其余因子相关度较低,表明其收益来源受到其他因子的影响较小,具备独特的选股价值。

数据截至2018年2月28日

通过红利因子有效性检验及与其他因子相关性分析,可以证明:在国内市场,红利因子长期具备比较明显的选股优势。

Q 17: 红利策略在A股市场的长期投资机遇?

答:分红是上市公司内在价值的决定性因素之一,长期稳定的现金股息是衡量上市公司投资价值的重要标志,也是投资者在股票市场获取回报的重要手段。展望A股后市走势,在目前的A股市场,红利策略仍具备长期投资机会。原因主要有以下几点:

1) 宏观经济:经济底部温和复苏阶段,稳定分红的龙头公司或将享受估值溢价;

2) 监管导向:资本市场去杠杆化引导价值投资回归,利好稳定分红的上市公司;

3) 市场存量:资本市场结构向机构化演进,中长期机构资金对于稳定且高分红公司的偏好将有利于红利价值股的上涨;

4) 市场增量:养老金、公募FOF到来及A股纳入MSCI 新兴市场指数,增量资金可期,利好基本面较为稳定的价值蓝筹股和红利投资。

四、基金实操

Q 18: 如何投资红利基金?

答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购红利基金,也可以在场内买入红利基金。申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

(1)场外申购,可通过天天基金等代销渠道直接进行,代码501029。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。

(2)场内申购,需要通过在东方财富等券商处开立的上交所A股账户,输入501029进行场内认购/申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501029买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。表:红利基金的申赎和交易

Q 19: 红利基金的费率安排?

答:红利基金的费率安排见下表:

另外,赎回最低标准是100份(1手或100元左右)基金份额。红利基金是一只LOF,和ETF申赎用一篮子股票换购基金份额不同,LOF是用现金直接兑换基金份额。具体兑换标准是“金额申购,份额赎回”,即申购按金额计算,看您的金额能买多少份基金;赎回按份额计算,看您持有的基金份额能换多少现金。

Q 20: 红利基金还有哪些交易策略?

答:红利基金在上交所一级市场可申赎,二级市场可买卖,一、二级市场之间因申赎净值与买卖价格的差异存在套利机会。二级市场买入、卖出基金份额与股票买卖一样便捷;买入当天可确认,卖出后资金当即可用。

当二级市场市价明显高于净值时,存在溢价套利机会;当二级市场市价明显低于净值时,存在折价套利机会。1) 折价买入,代替申购 2) 溢价卖出,代替赎回 3) 一、二级市场套利 4) 日内交易

五、问答集锦

Q 21: 红利基金A/C份额的区别是?

答:红利基金的A类(501029)、C类(005125)都是一种基金类型,红利基金A、C类是一起运作的,两者只是费率结构不同。

C类有独立的基金代码,单独计算净值,优势在于不收取申购费,持有30天及以上不收赎回费,年费方面要比A份额多收0.4%/年的销售服务费,每日计提,按月支付,适合短期投资。

Q 22: 红利基金是否分红?

答:本基金在2018年3月12日-14日进行了分红。之后的运作中,在基金符合分红条件的前提下,会考虑定期分红。

另外需要注意的是:基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,基金份额持有人可自行选择收益分配方式。基金份额持有人事先未做出选择的,默认的分红方式为现金分红。如果选择红利再投资形式,则分红资金将按除息日(具体以届时的基金分红公告为准)基金份额净值转成相应的基金份额。场内份额收益分配方式只能为现金分红。

Q 23: 基金仓位正常情况下保持在什么水平?

答:红利基金是一个指数型基金,投资策略是被动跟踪指数,基金仓位稳定在90%-95%。

Q 24: 红利基金成份股与沪深300重叠的有几只?与中证500重叠的有几只?

答:标普指数公司在编制A股红利指数的过程中,加入了自有的一些选股策略和权重调整策略,在最终的成分股选择以及权重设置上都与中证红利指数不同。

一共100只股票,其中沪深300成分股的约有50多只,中证500成分股约20多只。全市场选股。

Q 25: 持股如果停牌是以哪种方式计算价格?

答:指数收益法即根据停牌个股所属的AMAC行业指数(中国基金业协会基金估值行业分类指数)在股票停牌期间的涨跌幅,估算个股的停牌期间涨跌幅,从而计算停牌股票的价格。该AMAC行业估值法是目前证监会通行的用于基金停牌股票的估值方法。

Q 26: 作为指数基金,基金管理费在市场处于什么水平?

答:ETF的管理费市场水平是0.5%,指数基金和LOF大多在0.8%-1%,红利基金是一只LOF基,管理费为0.75%,在指数基金里管理费处于较低水平。

Q 27: 红利基金是永续的吗?

答:红利基金是永续的基金。基金合同中的清算条款规定,在持有人大会通过的情况下,基金可以清算关闭,这是所有基金的常规清算条款。

Q 28:2017年红利基金没有跑赢沪深300的原因?

答:标普A股红利指数采用与海外红利指数相同的方案进行编制,为了使得指数成份股在行业和市值上分布更为均衡,降低行业和市值因子对指数表现的影响,标普中国A股红利机会指数特别对个股权重上限和行业权重上限进行了控制。

以2018年1月底的成份股为例,标普A股红利指数的成份股的流通市值在大于500亿、200-500亿、100-200亿和小于100亿的区间内分布较为平均,相比之下,沪深300以及其他红利指数的成份股则更多的集中在大市值股票上。另外,沪深300的成份股更多地集中在银行和非银金融板块,两个行业的权重之和达到35%,而标普A股红利的行业权重分布则更加分散。

由于2017年A股行情的市值风格是非常极端的,在这种极端的的大盘股和金融股风格行情下,行业市值分布比较均衡的标普A股红利指数的表现会受到一定的影响。

六、基金管理人简介:华宝基金

华宝基金(原华宝兴业基金)成立于2003年,是中国首批中外合资基金公司之一。十五年砥砺前行,华宝基金现已成为中国公募基金行业的中坚力量。作为综合性资产管理公司,华宝基金向客户提供国内公募基金产品、海外投资基金产品和专户理财服务,旗下拥有行业/主题基金、量化创新业务、境外投资与全球化资产配置三大业务主线,在场内交易型基金(ETP)业务领域奠定了领先地位,旗舰产品华宝添益、华宝油气等享誉全市场。截至2019年6月末,华宝基金公募资产规模达1718.5亿元(含货币基金),稳居中大型基金公司行列。公司目前共管理72只开放式证券投资基金,在行业&主题基金领域,已布局了20余只公募基金产品,基本覆盖中国经济持续高成长及周期性的投资主题和细分行业。

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(来源:华宝基金的财富号 2019-08-21 10:34) [点击查看原文]

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