在全球股市回调的大背景下，A股近一段时间的走势，诠释了何谓“风起云涌”。

进退两难之际，不知道客官是否注意到：身边买二级债基的人越来越多了。

所谓二级债基，本质上还是债券型基金，以投资债券资产为主，但是有20%以内的仓位可投资二级市场的股票，也就是在纯债投资上多了一种增强收益的手段。

Wind数据显示，2019年1月1日至8月5日，全市场二级债基的总份额从1332亿份增长至1549亿份，增长了217亿份。

为什么今年来更多人青睐二级债基？背后深刻的逻辑值得探讨。

低利率市场环境与资产配置荒

首先必须提到的一个背景，就是低利率市场环境。

根据泰康资产的研究，自2012年以来，无论是期限利差还是贷款利率，都出现了下行趋势。而自2017年四季度，中国十年期国债收益率持续回调，截至8月6日，回调至3.066%的水平。

利率走低的原因是什么，未来趋势会否延续？

从国内环境来看，2014年之前中国保持双位数的高增长，此后经济增速逐渐走低，产能投资需求显著下降，中国逐渐进入经济结构调整期、经济增长动能转换期，资产回报率和周转率下降。

从国际环境来看，全球主要经济体进入负利率时代，此外，美联储降息周期启动预期下，国内货币政策仍有空间。因此，国内、国际环境均支持国内或将长期处于低利率环境中。

对于投资而言，低利率环境下各类资产回报走低，加之股市变幻莫测，给投资者财富增值带来前所未有的困惑。Wind数据显示，与2013年的各类资产回报率相比，2016年、2019年的回报率均要更低一些。

（数据来源：Wind资讯；2019年数据统计截至8月11日）

低利率生存之道：股债搭配、组合投资

低利率下，单一高回报途径难寻，辟如只买房子就能获得高收益的方式一去不复返，投资者需要更注重资产配置，找到能满足预期风险、收益的投资组合，是解决“资产荒”问题的重要途径。这是二级债基走红的主要原因。

二级债基，可以充分利用大类资产配置的优势，主要配置债市、兼顾配置股市，不错过两大市场的投资机会，债打底（仓位不低于80%）、股增强（仓位不高于20%），通过仓位与标的风险的错配，坚持稳健策略、追求平稳收益。

经过历史的验证，二级债基在长期牛熊转换中，确实能够做到“上涨不掉队、下跌不心慌”。根据Wind数据，经过对比发现，在牛市或反弹市中，二级债基比纯债基金表现好、更有进攻性；在熊市中，二级债基比混合型基金表现好、防御性更优。

（1）在股市牛市及股市反弹期间，二级债基收益率超越纯债基金收益率平均为21.4%。

（数据来源：Wind资讯）

（2）在股市熊市及下跌市场中，二级债基收益率超越混合型基金收益率平均为36.74%。

（数据来源：Wind资讯）

进可攻、退可守的配置，使得二级债基拥有了较为靓丽的长期回报。Wind数据显示，自2005年1月1日至2019年7月31日，混合债券二级基金指数实现收益192.13%，复合年化收益率7.86%，年化波动率4.81%。

（数据来源：Wind；统计区间：2005年1月1日至2019年7月31日）

长期来看，二级债基在大类资产轮动的规律下，更具性价比。过去十年的历史数据表明，对于二级债基来说，债券类资产主要是为基金贡献较为稳定的基础收益，权益类资产的收益表现则决定了基金收益的上下限，除了股债双杀的年份，二级债基一般都能获取较好的收益率，如下表所示：

表：过去十年市场上二级债基在不同市场下收益率特征

（数据来源：泰康资产, 财汇）

泰康丰盈，持基一年100%获利的二级债基

二级债基整体收益向好，其中不乏表现优秀的“佼佼者”，泰康资产公募基金旗下的泰康丰盈基金就是其中代表。

从业绩来看，该基金自成立以来基金保持审慎中性的权益仓位，回撤控制良好，成立以来最大回撤-2.25%，而同期二级债基平均最大回撤达3.17%；成立以来年化回报率为4.68%，同期二级债基平均年化回报率为2.48%（数据来源：Wind；截止时间：2019年7月31日）。

从投资者回报来看，自泰康丰盈成立以来，截至2019年6月30日，投资者在任意时间点买入该基金并坚持持有一年以上，均能100%获得正收益。

以上数据，从两个不同的角度彰显了泰康丰盈基金“风险可控、追求长期回报”的特点。低利率环境成为常态，锚定二级债基、做好股债配置，便是低利率背景下的投资之道，有望成为目前及未来的投资潮流。

风险提示：以上材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。

（来源：泰康资产公募基金的财富号 2019-08-20 10:30） [点击查看原文]