美债收益率倒挂引发经济衰退担忧

一般来说，到期期限较长的债券，收益率会比到期时间短的高，毕竟你的钱就被锁定得更久。但当出现短期国债收益率高于长期国债收益率的现象时，即收益率曲线倒挂，会被部分投资者视为经济即将进入衰退的预警信号。

远的不看，就拿上一次来说，美债10年期和2年期收益率倒挂还发生在2007年，之后2008年就出现了金融危机。

其实，这次不只是美债，还有英国2年期与10年期国债收益率出现倒挂。那么，大家特别关注美国10年期和2年期国债收益率倒挂呢？

这是因为，从过往行情看美国2年期与10年期国债，收益率反转后预测经济走势的准确度很高。据中金公司统计，从上世纪80年代以来，美国10年期和2年期国债收益率发生过多次倒挂，从下图能看出，之后大多都遇上了经济衰退。

（截图来源：中金公司研报）

不过，美国2年期国债收益率超过10年期，也不代表经济就会立马陷入衰退。一般会有个时滞，从上图看会是几个月甚至一两年。

对国内债市影响大吗？

债券市场的波动与经济基本面息息相关，虽然美国、英国都发生了国债收益率倒挂的情况，但机构认为国内债市怎么走还是取决于国内的环境，再加上目前全球宽松预期、外资大幅流入国内债市等背景，国内债市仍有配置价值。

1、国内经济下行压力仍存

从近期发布的经济数据来看，二季度GDP增速为6.2%，PMI连续3个月处于枯荣线以下。另外，央行近期发布的数据显示，7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期减少2103亿元。

由此可见，短期内经济下行趋势难言逆转，因此大环境对债市依然有利。

2、全球货币环境宽松

今年以来，为对冲经济下行压力，已经有多国央行陆续降息。美联储在7月底宣布降息后，虽然表示这并不是降息周期的开启，但也强调了后续可能还会降息。外围宽松的货币环境，也有助刺激国内货币政策进一步释放空间。

3、外资有望继续加配国内债市

最新数据显示，截至2019年7月末，外资持有的中国债券规模已超过了2万亿元。随着国内金融开放进程加快，预计外资对于国内债市配置力度将持续加大。

4、全球负利率债券规模上升

全球负利率债券规模持续上升，在人民币不存在持续贬值风险的情况下，中国债券收益率仍具有吸引力。

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（来源：摩根士丹利华鑫基金的财富号 2019-08-15 18:09） [点击查看原文]